徐阳：经济总体较为稳定，价格波动短期不会太大——6月中国通胀数据点评

【事项】

统计局7月10日公布数据显示，中国6月CPI同比涨1.5%，预期涨1.6%，前值涨1.5%；PPI同比涨5.5%，预期涨5.5%，前值涨5.5%。

【点评】

1、 食品类价格下降幅度和非食品价格上涨幅度都有所收窄。食品价格下降1.2%，5月下降1.6%。非食品价格上升2.2%，5月上升2.3%。消费品价格略有下降，录得0.6%，服务价格继续上升，从5月2.9%上升到3%。从分项数据看，食品烟酒、衣着和交通通信的环比下降，其中食品烟酒环比下降0.7%；而居住、生活用品及服务以及教育文化和娱乐、医疗保健环比都在上升，上升幅度在0.1%到0.3%之间。从平均批发价格来看，猪肉价格在6月下降4.75%，28中重点监测蔬菜价格下降4.08%，7种重点检测水果价格下降1.81%。此外，城市CPI继续上升，而农村CPI则出现下降。我们上月预测食品类价格继续下降，非食品类价格继续上升的逻辑说明是正确的。从目前来看，由于南方开始出现水灾，所以7月的数据或许会有变化，但是城市CPI继续上升依然是大概率事件。

2、 PPI增速与上月持平，经济短期内较为稳定。从同比看，6月份PPI上涨5.5%，与5月持平。生产资料同比也持平，录得7.3%。但是从环比来看，生产资料PPI指数和生活资料PPI指数都在下降，分别下降0.2%和0.1%。其中，煤炭开采和洗选业价格环比下降2.1%，石油和天然气开采业价格环比下降2.3%，黑色金属矿采选业价格下降3.8%。我们之前推测经济由于下游需求疲弱，导致上游价格上升之后并没有传导至下游，而是通过上游价格自然回落达到新的均衡，目前依然是这样的局面。

3、 目前经济总体较为稳定，价格波动短期不会太大。7月受到天气影响以及局部地区不稳定因素的影响，经济或许波动会较大，但是就价格来看，目前没有因素会促成其较大波动。一方面，国内的货币投放依然非常稳健，另一方面，较大的基建项目目前还没有完全开始，例如：雄安新区建设。所以短期内我们不会看到经济和价格波动加剧，当然，如果局部冲突升级或者南方灾情更加严重，自然是另外局面。