东鹏饮料成为了最近两周A股最靓的仔，5月27日上市后，连续十数个交易日涨停，如果新股中签者持有股票至6月18日周五，最高能赚大约22万元，东鹏饮料也成为了今年来赚钱效应最强的新股。

根据东鹏饮料披露的业绩，2017至2020年，东鹏饮料单年的营业收入从28.44亿增长至49.59亿，净利润则从2.96亿增长至8.12亿，复合增长率约为40%，超越了行业平均增速。

在市场疯狂追捧与炒作之下，截至上周五收盘，该公司市值已达到1063亿，市盈率达106之多，但在其股价疯狂上涨的同时，也面临着外界不少质疑，若这些问题无法解决，都将使该公司股价大幅缩水。

从籍籍无名小厂到国产第一功能饮料

国内市场上最热销的3款功能饮料分别是红牛与东鹏特饮还有乐虎，三者市场占有率分别为57%、15%以及10%，其中红牛起源泰国，而市占率第二的东鹏特饮已成为最畅销的国产功能饮料品牌。

东鹏饮料的前身是一家国有饮料厂，最初主要生产销售豆奶、凉茶饮用水，由于产品没有特色而销量不佳，甚至连给员工发工资都成问题，一度濒临倒闭，而彼时林木勤也就是如今的董事长，接手了这家饮料厂，并且挖掘出了功能饮料的商机。

他发现红牛在市场上非常畅销，并且几乎没有同级别的竞争对手，但红牛的价格较高，于是带领员工们研发出了具有相同作用但价格更低廉的功能型饮料，通过在综艺节目上打广告、赞助体育赛事，以及谢霆锋代言的方式，在三四线地区打开了市场，如今更是成为了国产第一功能饮料品牌。

而林木勤个人的持股比例高达49.74%，根据6月18日的价格，这些股票价值超过五百亿元。

东鹏特饮能成功的原因

东鹏特饮花费了大量资金进行品牌营销，其营销费用更是远远超过产品研发费用，根据其披露的数据，2018至2020年，这三年的研发费用分别为0.22亿、0.28亿以及0.36亿，每年的研发费用占总营收都不超过1%，而营销费用方面，2018至2020这三年分别高达5.4 亿元、4.4亿元、4.07 亿元。

东鹏特饮能够成功还与其价格有关，其一直宣称与红牛有同样的功效，但价格却只要后者的一半，通过“农村包围城市”战略，用更亲民的价格在下沉市场获得了巨大的销量。

收入来源单一，经销商持股过多被质疑操纵业绩

虽然东鹏饮料的业绩高速增长，却一直没摆脱收入来源单一的问题，除了功能饮料外，东鹏要生产销售柑柠檬茶、陈皮特饮、冬瓜汁饮料、饮用水等品类，但超过90%的营收却来自东鹏特饮功能饮料，其他品类并不算非常成功。

东鹏特饮还因为经销商持股比例过高而被外界质疑，近三年来自经销商收入占比都超过了97%，而因为多家经销商持有东鹏饮料的股份，让人不得不怀疑，这些经销商有联合起来操纵业绩做高股价之嫌。

功能饮料行业风险

随着国内功能饮料市场还是一超多强格局，红牛57%的市场占有率，接近东鹏特饮（15%）的4倍，东鹏特饮与红牛之间，仍然有较大的差距，另一方面，越来越多的竞争对手开始重视这一市场，除了东鹏特饮与红牛，还有乐虎、体质能量、战马、够燃、唤醒源等都在参与对功能饮料市场的争夺。

功能饮料是比较特殊的饮料品类，消费者在购买此类饮料时，不仅会重视价格与口味，品牌也是重要的参考因素。

由于东鹏饮料早期一直采取低价策略争抢红牛市场，已经与“廉价”标签牢牢绑定，因此许多消费者对东鹏特饮的品牌认同感并不够高，未来还将面临与同类产品的激烈竞争。

最后，能量型饮料非常特殊，甚至存在保健食品属性，可能面临更强的监管，如果政策发生改变，对于生产该品类的饮料厂商可能产生不利影响，尤其是东鹏特饮这样几乎全部营收都来自能量饮料的企业。

虽然能量型饮料的市场规模一直在扩张，但目前来看还不会出现爆发式增长，一直以来以廉价而非品牌为卖点的东鹏特饮，在面临诸多竞争对手的情况下，也难以一直维持高增长，上百倍的市盈率明显是股价被高估了，在东鹏饮料上市后的两周，其股票换手率一直居高不下，说明长期持有的投资者并不多，主要以短期炒作为主，综上所述，东鹏特饮的泡沫还是相当大的，盲目追高进场，随时可能被套在山顶。

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