3年内首支“双重上市”中概股 小鹏或借港股对接A股市场

北京时间6月24日，中国智能电动汽车公司小鹏汽车正式完成港交所上市聆讯，冲刺港交所“智能电动车第一股”。摩根大通、美林证券为本次IPO的联席保荐人。

小鹏汽车招股书显示，与其他港股“第二上市”的中概股无法通过港股通接入、A股投资者无法购买投资不同，小鹏汽车本次港股IPO将以目前为止较少见的“双重主要上市”方式回归港股，可满足港股通接入条件、便于A股投资者投资，此外也可借力沪深港通资金，活跃股票成交。

双重主要上市（Dual Primary Listing）是指：公司在两个证券交易所同时挂牌，且同时满足两地对上市公司的各项监管要求。

据资料显示，小鹏汽车是近3年内首个香港、美国两地中概股“双重主要上市”的企业，最近一次采用此种方式的还是2018年在港上市的百济神州。

在小鹏选择双重上市登陆港股之前，百济神州是港股市场少有的通过双重上市在港上市企业

据了解，目前中概股回归港股主要有三种途径，分别为“私有化退市后赴港直接上市”（Primary listing，例如中国飞鹤）、“港股美股双重上市”（Dual primary listing，如百济神州）以及“通过挂牌的方式二次上市”（Secondary listing，如阿里巴巴等）。

由于直接私有化退市所需赎回基金规模大，同时对于股权结构复杂、外资股东占比高的中概股私有化退市成本较高、耗费时间长，因此很少有人选择；双重上市需要同时满足两个市场监管要求，合规成本巨大，也不是重点考虑方式。一般情况下，保留美股上市地位的同时在港股二次上市是中概股回归的首选和主流。

但是此次小鹏汽车却选择了难度最大的“双重主要上市”方式登陆港股市场。

2018年，港交所推出了修订版的《上市规则》，为在香港作第二上市的大中华及国际公司提供了方便的第二上市渠道。其中便包括了拥有不同投票权架构的公司和拟作第二上市的公司，这为一大批海外VIE架构企业赴港上市敞开了绿灯。观察人士指出，2018年上市制度修改以来，新经济公司赴港上市门槛大幅降低，使得中概股可以快速便捷回归。

双重主要上市和第二上市区别点

有权威资本证券人士对汽车预言家表示，小鹏此次之所以选择“双重主要上市”，是因为小鹏汽车刚于去年完成纽交所上市，不具备香港二次上市的要求。

据了解，二次上市要求企业必须已在符合资格上市交易所（纽约证券交易所、纳斯达克证券市场或伦敦证券交易所主市场）上市且于至少两个完整会计年度期间保持良好合规记录。而此前小鹏刚刚在美股上市，还并未产生两个完整会计季度的合规财务记录。

相较于二次上市，双重上市的公司则需要完全遵守两地交易所的规定，这意味着IPO的难度直线上升。以小鹏汽车为例，小鹏汽车此轮香港上市将同时受到美国证券交易委员会(SEC)和香港证券及期货事务监察委员会(SFC)的监管，这将比第二上市更为严格。

单纯从规则上来看，双重主要上市难度要远高于二次上市，这也是为什么迄今为止只有小鹏汽车和百济神州等少数企业选择“双重主要上市”方式在港IPO。

严苛规则带来的好处是双重主要上市可以获得比“第二上市”更为优厚的资本对接条件。

资料显示，与其他港股“第二上市”的中概股无法通过港股通接入、A股投资者无法购买投资不同，采用“双重一级上市”的小鹏汽车将可满足港股通接入条件、便于A股投资者投资。市场分析人士认为，这将利好融资渠道。

更为直白的理解是，通过双重主要上市，小鹏可以利用港股通等渠道对接A股资本市场，让大陆投资者共享小鹏智能电动汽车发展红利。

港股通是港股直通车的简称,港股直通车其本质是放宽境内个人对外投资的限制

有分析人士指出，港交所正在积极吸引尚未盈利的科技企业进入香港上市。2021年后，有诸多创业期的高科技企业，尤其是智能电动汽车企业表达了对香港资本市场的兴趣，这其中就包括了蔚来、小鹏和理想。

针对此次小鹏汽车登陆香港联交所的过程，来自清华大学金融研究院的专家表示，双重上市对小鹏汽车的资本市场产生一定利好，也对港交所智能制造业务板块有正面的作用。未来预期中，一定会有更多像小鹏汽车这样投资高、周期长的产业参与到港股市场当中来。”

而另据内幕人士爆料，早在一年多以前，港交所和中国一批领先的智能电动汽车企业展开过积极交流：“欢迎中国智能电动汽车企业通过各种方式登陆香港资本市场”。