2021 年 7 月中国经济数据全面不及市场预期，我们是否需要更多耐心

近期市场非常担心7月份的消费数据，社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，比6月份回落3.6个百分点。

数据公布之后，出现了很多解读，其中比较有代表性的是图片中的这种，全面看衰中国经济，认为到了历史级别的寒冬。

投资、出口、消费，是经济增长的“三驾马车”。

从同比的数据来看，无论是PMI、工业增加值，或者是消费投资等代表国内需求的指标，还是M1、M2、社融等货币指标，都有明显下滑。

此外，价格水平虽然相对稳定，但是就业市场的压力仍然较大。

中国的房地产业，就是债务增加、增发货币的手段。

民众在房产、教育、医疗三座大山的压力下，当然只能缩减消费。

游戏业、影视业的发展，就是所谓的口红效应，这个东西比较便宜，所以民众用这个来娱乐。

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“柯立芝繁荣”主要是依靠汽车、电气和建筑三大产业发展。

大萧条之后的时候，也有电影业的短暂繁荣。

但短暂繁荣之后，很快电影娱乐业也不行了。

小罗斯福上台后，采用政府投资的手段，拉动经济，美国才缓过来。

不光美国如此，德国也是如此，沙赫特采用大量借债的方式筹措资金，然后大力兴办公共工程和扩军备战的方式，来保经济保就业。

有人问过凯恩斯，借债发展经济，等到还债的时候怎么办？他的回答是从长远来看，我们都死了。

等到37年，还债的时候来了。

德国在36年经济就不行了，于是开始了各种军事冒险。最终在39年入侵波兰的时候，引发的欧洲战场的大战

日本在37年发动了七七事变，当然日本之前经济就不行，所以在大萧条之后，早在31年就发动九一八事变，来掠夺中国

意大利是35年入侵埃塞俄比亚战争。

美国家底最厚实，虽然37年经济危机重来，但美国还是咬牙坚持住了。

直到其他地方打起来，本国没有战争，成了民主兵工厂，坐收渔翁之利。

内需方面，从多家机构测算的两年平均增速看，7月当月投资回落幅度较为明显，且三大投资均呈现走弱态势。中信证券首席宏观分析师程强估算称，7月制造业投资的两年平均增速为2.8%，低于6月3.2个百分点，“可能与原材料价格上涨、市场需求不足以及回款压力增加等因素影响下，中小企业经营情况持续承压、从而放缓投资有一定关系”。基建投资两年平均增速继续回落，表明仍然受到地方政府新增专项债券发行较慢、专项债券项目审核从严以及城投融资持续收紧等限制；此外，高温天气、雨水过多等不利于施工，可能也会造成一定拖累。