8月1日，港交所传出消息，网易云音乐已经通过上市聆讯，由中金、瑞士信贷、美林三家出任保荐人负责销售股票。

网易云音乐是内地音乐市场核心玩家之一，2021年第一季度DUA（日活）排在第四，仅次于酷狗、QQ音乐、酷我，并且网易云主要用户是年轻人，有点像做流媒体的B站，独立于“爱优腾”之外。

但不容忽视的是，网易云音乐已经巨亏三年。招股书显示，2018-2020三个财年，网易云累计亏损达70亿，今年第一季度又报亏17亿，同比亏损扩大了300%。

在QQ音乐掀起的版权战争阴霾下，网易云似乎难以找到盈利的突破口。

“小而美”的网易犹如走钢丝

外界把网易称为一家“小而美”的公司，这与老板丁磊的个人气质密切相关。丁磊作为中国互联网最早的一批创业者，靠着门户网站的业务，2003年曾坐上过福布斯中国首富的宝座。

丁磊是个很好的老板，为人散淡，成为首富后，不忘自己的两大爱好：音乐和养猪。

他喜欢一个人在办公室时，放上他最爱的黑胶唱片，沉浸在纯正的音乐世界里。所以，网易云音乐创立后，付费会员的名称就叫“黑胶会员”，颇具文艺气质。

临近中午，丁磊听见门外的员工正在窃窃私语，争论公司附近哪家的红烧肉好吃？

他探过头打断了员工的争论：“中午我带你们去吃一家红烧肉，棒极了！”员工沉浸在老板神出鬼没的震惊中，丁磊已经吹着口哨回到了自己的办公室。

中午吃饭时，两位员工发现，丁磊与这家饭店的老板颇熟，上来就跟老板打了声招呼：“老样子。”

不一会，一碗红烧肉送了上来，丁磊等不及地拿起一碗白饭，筷子伸向了红烧肉：“我不跟你们客气了，自便。”大口吃了起来，边吃还边夸好吃。

最后，两位员工才搞明白，这家饭店用的猪肉是丁磊养猪场出品的“贵族”黑猪肉，最贵时卖过200块/斤。

丁磊就是这么一位老板，随性、散淡，肯为自己的爱好做点实事，赚钱或许是顺道的事。比网上某些自称：“我对钱没有兴趣”的企业家要真实得多。

但这样的老板注定做不大公司，网易被贴上了很明显的个人标签，公司内没有华为的狼性文化，没有阿里的996福报。

网易做出的产品大都很成功，能在竞争激烈的互联网市场中有一席之地，加上丁磊“辈分”高，业内很给他面子。但网易产品有个很大的问题：都做不到行业第一。

版权大战失利

网易云音乐就是个典型例子。

网易云音乐创立于2013年，刚开始很小众，没能赶上第一波版权大战。

2015年-2017年，音乐版权大战的主要竞争者是QQ音乐和阿里音乐，两者把版权的价格炒上了天。

财力不足的丁磊站在旁边干着急，在公开场合声讨版权价格脱离了实际，威胁到了网易云的生存。

幸运的是，2017年，阿里音乐首先支持不住了，旗下的多米音乐、虾米音乐轰然倒下。

网易云收获的不仅有阿里音乐的用户，还有阿里音乐的高管，市场地位陡然提升，一度逼近“行业老二”的位置。

丁磊意识到，这是网易云千载难逢的机会，便替代了阿里的位置，与腾讯打起版权大战来。为了争夺环球公司的版权，丁磊亲自飞赴美国，与环球公司高层商谈。

环球握有全球25%音乐的版权，可以大大补充网易云的实力。但环球开出的价格，让丁磊难以承受，网易云又提出用股权换版权，环球也没答应。

半年后，国家出面，叫停了这场版权大战，要求环球、索尼、华纳三大音乐巨头不得卖独家版权，网易云这才有了6000万的版权歌曲。

问题是，这6000万首歌曲的版权，腾讯、酷狗、酷我也有。腾讯音乐依旧拥有国内音乐公司最多的版权歌曲，独家曲库资源超过80%。

所以，网易云音乐的用户才会抱怨：歌单正在不停变灰，想听的歌，不是没有版权，就是需要当“黑胶会员”。

版权是音乐APP的命门，在主战场失利的网易云为了盈利，不得不转型社交音乐领域。

曲线难以救国

做社交音乐，加强与听歌者的互动，是网易云不得已而为之的下策。毕竟如果能在版权上击败腾讯，丁磊不会甘心做个“专注年轻人”的APP。换而言之，能做“爱优腾”，谁想做B站呢？

社交音乐最重要的是要做到“共情”，通过一首歌，引发听众的共鸣，把一首并不火的歌曲炒火——不能借东风，就自己造东风。

网易云利用评论区基本实现了“共情”目标，评论区上万评论的歌曲比比皆是，一些骚柔文字的评论有时能得到十几万的点赞。

问题是，这些评论绝大部分很丧。“曾经也小鹿乱撞过，现在小鹿死了”“生而为人，我很抱歉”“我手腕上留下的伤疤，都是我心里种下的疼痛”“我没有抑郁，只是掉点眼泪”。

请问这是在向青少年传达怎样的一种价值观？难怪有人把网易云称作“网抑云”，听完会得抑郁症。

“共情”是把双刃剑，在有人看了评论区留言被感动得“哭了一个下午”的同时，就有人反感，认为他们在无病呻吟，“晚期文青癌”发作。

实际上，网易云评论区注水现象正变得越来越严重，一些看似热门歌曲的评论，往下翻几页，会发现评论文字与歌曲毫无关联。据说5块5能刷100条评论。

稍微经过一些社会捶打的年轻人，随着价值观的变化会对这些无病呻吟的文字感到厌烦，变成潜在的流失用户。

对于急需盈利的网易云来说，社交音乐可能是个伪命题。

放眼整个社交领域，微信是国内最成功的产品，但微信并不赚钱，它在腾讯承担的是引流任务，做腾讯帝国的基础设施。腾讯在社交上没挣到什么钱，网易云更不可能。

网易云靠什么活着？

目前，网易云收入主要来自于广告、会员和融资。

广告主要靠母公司网易输血。从招股书可以看出，2018年以后，为了冲刺上市，网易不断加大对网易云广告的扶持。

2018年-2020年，网易投给网易云的广告费用依次为2780万元、5231万元、4.364亿元，尤其是2020年，网易投网易云的广告费用激增了8倍之多。

这不难理解，急于上市募资的网易云需要一个漂亮的财务数据，让港交所看到它潜在的盈利能力。

黑胶会员依赖淘宝88会员的导流。与淘宝88会员联动之前，网易云付费用户仅占总用户的8%左右，远低于视频会员20%以上的成绩。

2020年，与88会员捆绑后，所有88会员可以不给网易云付费，即可获得黑胶会员资格。

这种近乎“免费送”的策略有效激发了黑胶会员的开通数量，在招股书中，网易云乐观预计，到2025年，黑胶会员占比将提升至27%。

为了冲刺上市，网易云不惜用低价换会员数量的增长。

融资方面，2017年-2019年，网易云共完成了三轮融资，共计获得13.5亿美元的投资，阿里领投了7亿美元，占总股本10%左右，估值约70亿美元。

本轮上市，网易云增发10%的股份，寻求78亿港元的募资，可以推算出，现在的估值约为100亿美元。

缺乏盈利手段的网易云是否支撑得起100亿美元的估值，仍有待观察。

结语

美团的王兴第一次去红杉资本融资时，遇到了同样来办事的周鸿祎。彼时，周鸿祎的360是PC杀毒软件的霸主，周鸿祎不认识初出茅庐的王兴。

周鸿祎打量了一下王兴后，对红杉资本的老大沈南鹏说：“这人一看就成不了事，你不要投钱给他。”

多年后，王兴的美团成长为行业巨头，周鸿祎的360则平平无奇。王兴问周鸿祎，为什么当年会对自己有那样的评价？

周鸿祎解释说：“你坐在那里显得没有自信，缺乏成大事的气质。”

这个故事放在丁磊身上更合适。生性散淡、喜欢“小而美”的丁磊或许天生没有王者气质。

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作者：江左佑安