张坤、董承非等明星基金经理垮掉，下半年投资逻辑大变

2021年快过半，去年风光无限的明星基金经理们怎么样了？

结果令人大跌眼镜，不少明星基金今年还是亏钱的——

张坤的易方达中小盘是亏的，

杨浩的交银新生活是亏的，

董承非的兴全趋势是亏的，

......

朋友们不禁要问：他们的基金还能不能买？

面对复杂多变的市场环境，下半年我们又该如何进行基金投资？

今天，我整理了三个投资逻辑，帮你在下半年获取好收益。

规模太大的基金，不建议买！

去年买基金可以不用过多关注基金规模，但今年一定要看！

先上数据，统计对象是成立超过一年、一季度规模超百亿的权益类基金，一共65只基金(A/C类合并计算)。

结果很有意思，虽说80%的基金今年以来是正收益，但只有5只在春节后依旧是正收益。说明大部分基金没有从节后暴跌中缓过来，今年全靠节前的收益撑着。

为啥他们在春节后的业绩集体大变脸？

因为市场风格变了。

春节前依旧延续过去两年的风格，涨得最好都是行业龙头，各式行业茅，它们的市值都是大几百、上千亿甚至上万亿的市值。基金经理很好操作，不用考虑“双十限制”，买就完事了，资金全都涌向各个行业茅。

但春节后的暴跌把众人砸醒了，猛然发现各种茅已经被各路资金推到极高的位置，再继续无脑抱团，真成接盘侠了。

既然不能在大市值公司上躺赚了，只好重新回到中小市值股票中寻宝，去翻更多的“石头”，寻找更多优质的股票。

这种市场风格对大基金是很不友好的！

给大家举个例子，兴全合润的规模高达270亿，花4亿买了一家百亿市值公司的股票。这点资金还不到总规模的2%，对基金净值的影响很小，但已经买成了这家公司的第五大股东，继续加注的空间不大。

像兴全合润这样的大基金，如果买大市值的行业茅，2、30只股票就可以满足投资需求。如果是中小市值的股票，每只股票只能容纳几个亿的资金，要找到4、50只股票才能满足基金的投资需求，不仅选股难度变大，调仓难度也变大了。

所以，今年最好选择规模在百亿以下的、偏爱中盘股的基金，灵活调仓成了今年取得高收益的关键因素。

当然，现在基金圈也出现很明显的二八分化，明星基金经理规模越来越大，但还有很多实力强劲闷声发财的牛人，这需要费一番功夫才能挖掘出来。

均衡防守才是王道

牛市有三大助力：流动性、公司业绩、市场情绪。

今年是一个都不沾边！

先看流动性，央妈收水会是今年的主基调。

过去几年，高层一直努力降低宏观杠杆率。但为了应对疫情，不得不重新开闸放水。现在疫情结束了，就要把放出去的水收回来。

另一方面，去年美联储也放出了天量资金，导致大宗商品价格暴涨。这已经影响到国内的工业生产，5月PPI（工业品出厂价格指数）同比增速已经高达9%，是近十年来的新高。

更加悲催的是，国内经济还没完全恢复，大家的消费意愿不高。

夹在中间的中游制造业公司就难受了，上游大宗商品的涨价抬高了生产成本，下游消费者的消费意愿不强，没有提价的空间，自身利润自然受到挤压。

而国内的上市公司大部分是中游制造业，不久后发布的中报很可能出现业绩增长、利润不增长的尴尬局面。

流动性收紧，上市公司业绩增长乏力，牛市三大助力没了两个，最后一个市场情绪，目前来看也不容乐观。

考虑到很多人会选择借道基金入市，公募基金新发情况可以侧面反应市场的热度。

从今年公募基金的发行份额来看，市场情绪并不高，今年的发行量主要集中在2月份，随后几乎是断崖式下跌。

总得来说，下半年行情震荡将会加剧，市场环境会比上半年更为复杂。

在基金经理的选择上，可以考虑价值风格且行业均衡的基金经理。

一方面行业轮动会加剧，一天一个行业热点，行业均衡配置会让你总能吃上肉。另一方面，价值风格的基金经理很看重估值，不会选择估值过高的股票，可以避开很多闪崩的大雷股。

如果风险承受能力不高，少配偏股型基金，多配股债平衡型基金或者偏债混合型基金。

加配固收+

固收+，在震荡行情有绝对的优势。

固收+基金虽然在牛市中表现不突出，还跑不赢沪深300。但在震荡行情下，它是可以打平或者略胜于沪深300，而且它在波动和回撤控制上有着绝对优势。

我选取了两段震荡行情进行数据回测，期间沪深300几乎没有涨跌，但振幅不低。

第一段是去年7月14日~12月11日，沪深300期间只涨了0.76%，振幅高达12.59%；第二段是今年3月9日~6月16日，沪深300微涨0.01%，振幅高达9.74%。

在此期间，固收+基金都取得了正收益，最大回撤也仅有-2.4%，各项数据都好于沪深300。

下半年的行情会比上半年更加难受，我们可以多配置固收+基金，既可以在震荡行情中跑赢沪深300，也可以当作加仓的子弹，遇到大跌及时出手，逢低买入。