市场波动加大时，客官真正需要的，往往不是猜测下一个风口，而是一个先把“稳”字放在前面的组合。偏债FOF正是为此准备的一类工具：债券类资产打底，权益与黄金类资产适度增强收益弹性，先控波动、再谋收益。富国智达稳健3个月持有期FOF（A类：029498；C类：029499）今日首发，拟任基金经理为富国基金多元资产研究总监石婧。作为一只偏债FOF，它以“严控风险、稳健增值”为目标，采用“以债券类资产筑底、以权益类资产增强弹性、以黄金类资产作为配置资产”的多元资产策略，通过精选一篮子基金完成配置，同时解决客官纠结的“配什么”和“怎么配”的问题。

市场轮动加快时，组合的稳健性从哪来

10月27日，沪指跌1.33%，创业板指跌3.41%，科创综指跌近4%；半导体、军工、医药承压，银行和消费板块逆势走强。再看黄金，伦敦现货黄金盘中一度跌破4000美元/盎司。债市方面，10年期国债收益率在1.64%附近，票息越来越薄。

三类资产，三种节奏。没有哪一类能同时解决收益和持有体验两个问题。单一资产很难一直站在舞台中央，真正影响持有体验的，往往不是某一天的涨跌，而是组合有没有提前把底仓、弹性和分散安排好。

这也是偏债FOF被越来越多投资者关注的原因。Wind显示，截至2026年10月27日，年内新发FOF共166只，合计募集规模1523亿元；其中偏债混合型FOF共146只，合计募集规模1459亿元，规模占比超95%。

新发数据反映出，偏债FOF正成为多元配置的主流选择。但能不能把“稳”落到实处，关键看怎么配、怎么管？

富国智达稳健作为一只偏债FOF，它的多元资产配置特点可以拆成三部分：资产配得全——固收类基金打底、权益类基金增强、黄金类资产分散，三类资产各有角色；基金经理有思路——拟任基金经理石婧以“目标先行”统筹配置、选基与风控；风险控得严——风险预算与偏离回溯贯穿资产配置和基金筛选全过程。

资产配得全：不是每样都买，而是每样都有位置

这只产品的业绩比较基准是：中债-综合全价（总值）指数82% + 中证800指数10% + 上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格3% + 活期存款基准利率5%。

拆开看，82%的债券相关指数的权重，决定了这只产品的“性格”是偏债的、求稳的；权益类资产和黄金类资产，是底仓之上留出的弹性窗口；5%的活期存款基准，则为流动性留了余地。三类资产按什么比例进入组合、各自承担多大分量，基准已经给出了参照。

基于此，客官可以大致了解富国智达稳健FOF的资产结构。这是典型的多元资产结构，三类资产各有角色：第一类是固收打底，第二类是权益增强；第三类是黄金配置。

“配得全”，说的不是时时刻刻每样都买，而是每类资产在组合里都有明确分工。

债券类资产承担底仓功能，产品在固收端关注的，是主动债基的久期灵活度与回撤管理。10年期国债收益率在1.64%附近，继续向下的空间在收窄，债券投资同样需要主动判断——久期拉多长、信用要不要下沉、什么时候该收一收。固收端能不能筑牢安全垫，取决于这基金经理是否足够专业，投研平台是否有足够支撑。

权益类资产承担弹性功能。权益类资产比较基准要素的权重为10%，比例不高，但导向思路清晰：不预设单一风格，不追逐短期最热赛道。红利、价值、质量成长各有各的窗口期，分散布局，组合才不会因为某一条线的一次起伏而大起大落。

黄金等商品类资产，配置的逻辑不是押注金价必涨，而是增加组合的风险收益来源维度。黄金与股、债的定价因素不同，配置它的意义，用于对冲单一市场风险、力争平滑组合波动。

三类资产凑齐，普通投资者对于大类资产的配置大致到位。真正的“配得全”，是底仓有厚度、弹性有来源、分散有抓手——三者缺一，组合就少了一条腿。

值得注意的是，“有位置”不等于“必然持有”。三类资产在组合里各有角色，实际配置比例会随市场环境和基金经理判断调整。

基金经理有思路：深耕FOF领域 框架扎实牢靠

FOF的核心竞争力，从来不只是“挑了哪些基金”。真正拉开差距的，是基金经理有没有一套能专业严谨、经得起检验的投资框架。

拟任基金经理：石婧

➤石婧拥有19年证券从业经历、超10年投资管理经验，其中公募FOF管理经验超6年，并有4年保险资管经历。现任富国基金多元资产投资部多元资产研究总监、FOF基金经理。2022年3月加入富国基金，自2023年8月起管理富国智申精选、富国智优精选等FOF产品，目前在管FOF产品多只，覆盖不同持有期与风险定位。

她的投资框架， 具体包括以下四条：

目标先行——紧紧围绕投资目标分配角色，权益类产品追求弹性，固收类产品严控回撤，其他大类资产增强弹性。

资产配置——宏观金融环境复杂多变，力争通过多元资产配置对冲风险、平滑净值波动。

优选个基——定量+定性选基，重视业绩稳定性。

跟踪复盘——持续跟踪复盘，对组合进行优化调整。

框架有没有经过真实市场的检验，最终要看它管理过的组合。以石婧管理时间较长的富国智申精选3个月持有期混合（FOF）A为例，根据2026年三季报数据显示，截至2026年9月30日：

富国智申精选FOF A过去3年净值增长率为33.65%，同期业绩比较基准收益率为16.43%，超额收益达17.22%。过去3年往往覆盖了权益市场的多轮风格切换，过去三年，市场经历了不同的宏观与资产环境，该区间业绩为该框架提供了一次历史维度的检验。

注：基金业绩及业绩比较基准收益率相关数据来自基金定期报告，截至2026/09/30。富国智申精选3个月持有期混合（FOF），业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%+中债综合全价指数收益率×20%。富国智申精选3个月持有期混合（FOF）A成立于2022/01/07，近3个完整年度（2023-2025）的基金份额净值增长率（及同期业绩比较基准收益率）为-7.25%(-8.71%)，2.63%(13.08%)，30.04%(13.76%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国智申精选3个月持有期混合（FOF）E成立于2022/01/07，近3个完整年度（2023-2025）的基金份额净值增长率（及同期业绩比较基准收益率）为-8.56%(-8.71%)，1.82%(13.08%)，29.01%(13.76%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：王登元(2022/01/07-2023/12/04)、石婧(2023/08/11至今)。基金经理在管产品还包括：富国智优精选3个月持有期混合（FOF），业绩比较基准为中证800指数收益率×80% + 中债综合全价指数收益率×20%。富国智优精选3个月持有期混合（FOF）A成立于2021/09/29，近4个完整年度（2022-2025）的基金份额净值增长率（及同期业绩比较基准收益率）为-21.06%(-17.1%)，-8.44%(-7.89%)，1.79%(11.17%)，29.82%(16.27%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国智优精选3个月持有期混合（FOF）C成立于2021/09/29，近4个完整年度（2022-2025）的基金份额净值增长率（及同期业绩比较基准收益率）为-21.37%(-17.1%)，-8.81%(-7.89%)，1.4%(11.17%)，29.3%(16.27%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：王登元(2021/09/29-2023/12/04)、石婧(2023/08/11至今)。富国智恒稳健90天持有期混合（FOF）A/C成立于2025/12/03，因成立时间较短，暂不予列示业绩。富国智选积极3个月持有期混合（FOF），业绩比较基准为中证偏股型基金指数收益率×90%+中债综合全价（总值）指数收益率×10%。富国智选积极3个月持有期混合（FOF）A成立于2023/06/13，近2个完整年度（2024-2025）的基金份额净值增长率（及同期业绩比较基准收益率）为3.44%(4.33%)，22.44%(26.96%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国智选积极3个月持有期混合（FOF）C成立于2023/06/13，近2个完整年度（2024-2025）的基金份额净值增长率（及同期业绩比较基准收益率）为3.02%(4.33%)，21.95%(26.96%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：王登元(2023/06/13-2025/12/25)、石婧(2025/12/25至今)。富国盈和优选6个月持有期混合（FOF）A/C成立于2026/06/02，因成立时间较短，暂不予列示业绩。富国智远稳健6个月持有期混合（FOF）A/C成立于2026/07/16，因成立时间较短，暂不予列示业绩。富国智兴稳健3个月持有期混合（FOF）A/C成立于2026/07/21，因成立时间较短，暂不予列示业绩。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

风险控得严：严控回撤，力争稳健低波

对于偏债FOF来说，投资者往往看重其“控回撤”的能力。但客观来说，没有任何一套策略能完全规避市场波动，真正考验管理人的，是有没有一套机制能把风险管理放在决策之前，而不是等净值跌了再去补救。

针对这一点，产品主要依托两套机制：

一是风险预算。

它相当于给风险划好“硬约束”——先设定组合可承受的整体风险水平，再将“风险额度”分配至不同资产和策略中，尽量防范某一类风险在组合中失控。

二是偏离回溯。

它相当于给组合装上“校正器”——贯穿资产配置和基金筛选全流程，持续跟踪组合偏离并及时复盘调整，力争在稳健底仓基础上保留适度弹性。

在执行层面，这套风控框架具体拆解为四个监控维度：

1、防基准错配：通过成分基金穿透持仓、监控各维度beta偏离，并辅以回溯机制审视收益来源；

2、防资产泡沫：设置估值风险警示灯，辅以利差监控、资金流向与市场情绪热度跟踪；

3、防波动失控：通过目标风险模型监控大类与细分资产波动，并辅以组合动态回撤管理；

4、防个基选择风险：对个基穿透持仓、个基与基准偏离、调研与产品表现偏离，以及管理人风险与舆情进行系统化跟踪。

对于一只以“稳健”为目标的偏债FOF而言，把风险预案做在前面，往往比事后应对更重要。基于以上严控风险的机制，能大幅提高组合应对复杂环境的纪律性。

低利率遇上高波动，先让组合行得“稳”

看到这里，想必客官对于富国智达稳健的特点已经有比较清晰的了解。

聊透了“配得全、管得好、控得严”这三步，我们其实是在回答一个最朴素的问题：面对多变的市场，怎样才能让手里的组合更从容一点？

答案或许正是——“智选好基，达观万象”。

“智选好基”，是底气所在。 在成千上万只基金中，用一套有纪律的框架，定量与定性结合，穿透底层资产去挑选、去配置、去跟踪复盘。不盲从风口，只尊重常识与周期。

“达观万象”，是应对的姿态。 当债券、权益、黄金等多类资产被纳入同一个框架，组合便不再是一叶孤舟。无论宏观环境如何轮动，底仓有厚度，弹性有来源，分散有抓手。

没有哪一类资产能永远站在舞台中央，也没有哪一种策略能永远精准踩中每一个风口。在低利率与高波动并存的环境里，我们能够做的，是尽量让自己的资产组合实现多元的配置。

费率结构

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投资有风险，基金投资需谨慎。

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