广东售电牛市落幕，行业周期拐点已至？

一、广东售电市场的行业拐点已至？

我们可以通过下面的一组官方公布的数据一窥究竟：

（来源：北极星电力市场网 作者：电力市场摆渡人）

（一）2022-2025年，广东售电市场实际已连牛4年：

1.盈利面超80%，2024、2025更是接近100%；

2.获利金额逐年上升，2025年度电盈利接近2分/千瓦时；

3.由于盈利情况好，参与交易的售电公司数量由151家飙升至500家，增长超230%，这也是牛市的典型特征。

（二）再看看今年的数据：

1-5月，盈利情况大幅下降，度电获利降至3.5厘，总体盈利只有6.8亿元，5月单月亏损5.3亿元的情况（经求证交易中心并非6.49亿元），出现了较大的利润回吐。

突然的盈利下降，甚至亏损，顿时让全行业感受到经营寒冬。一时间，行业焦虑蔓延，不少声音开始归咎市场规则、质疑市场机制。但如果我们冷静下来审视，会发现一个更深层的真相：5月的这场亏损，不是市场的意外，而是售电公司自身风控缺位的必然结果。它不仅是一次教训，更像一场及时雨，浇醒了那些沉迷于盲目博弈的参与者。

二、复盘五月，深度剖析售电公司亏损原因

（一）内卷式竞争，零售签约价格过低

售电公司的大量增加，导致市场竞争白热化，政府规定签约下限为0.372元/千瓦时，很多售电公司为了抢客户，基本压着下限去签约，一味拼价格抢客户，忽视了后市电价上行风险，完全不考虑自己能不能从电厂那买到这么便宜的电。

（二）交易策略激进，购售电结构严重失衡

连续多年的牛市，让大部分售电公司充分看好2026年行情，抱着“赌”的心态去少签年度中长期合约，但零售又是签了高比例固定价格，博弈电力现货价格会比他们签的零售固定0.372元/千瓦时更低，从而赚取其中的差价。

但是，事情往往就是这么事与愿违，风险总是不期而至。4、5月的美伊冲突、高温提前到来、出口大幅增长……导致电力供需紧张、一次能源价格上升，多重因素叠加使得现货价格大幅走高，售电公司的巨大亏损也就这么发生了。

（三）风控意识薄弱，负荷预测能力差

过去数年电力市场电价平稳，不少售电公司躺赚价差红利，长期忽视风控体系搭建。多数中小售电公司没有专业交易团队、没有精准负荷预测系统，完全依靠经验盲目签约，面对电价突发上行，现货偏差电量成本大，从未建立足额风险准备金，毫无风险抵御能力。

三、澄清误区：市场机制无问题，切勿甩锅规则

当下行业内出现一种不该有的声音：不少企业遭遇亏损后，习惯性将问题归咎于交易规则、市场机制，试图为自身经营失误寻找借口，比如质疑比较多的批零传导、中长期偏差考核、设置收益上限等，究竟和售电公司的亏损有无关系。

（一）广东批发零售的传导机制实际是较为健全的，关键还是看售电公司自身交易策略选择。广东零售合同套餐以“固定+联动”搭配为主，联动价格可关联月度、现货价格，只要批零结构搭配合理，年内价格上涨完全能够传导至用户，价格波动风险不会积压给售电公司，当然售电公司自身要选择高风险策略就另当别论。

（二）国家设置中长期考核机制的初衷是为了发挥中长期合约的“压舱石”作用。由于现货价格波动较大，设置一定比例的中长期比例要求，主要是防止现货电量占比过大而导致经营主体风险敞口过大。此外，广东的中长期要求，对发用两侧都是公平、对等的，均要求中长期签约比例不低于90%，没有向单方倾斜。

（三）2026年广东新增售电公司1.2分收益上限。在市场发展初期有其合理性，主要考虑可能是抑制售电公司过分投机，不顾自身风险的追求高额利润。而且，该机制不会导致售电公司亏损，这么说可能有点伤人，要想这个机制发挥作用，首先你要能赚钱，而且还要赚的挺多，如果你都赚不到钱，那么不好意思，你都没资格让这条机制发挥作用。

四、大浪淘沙：行业洗牌，是优胜劣汰而非市场失灵

没有只赚不亏的市场，行业洗牌迟早到来，未来的售电市场一定是：

淘汰掉依赖行情红利，没有交易能力、风控体系、只会低价内卷的粗放型售电企业；

留下重视风控、精细化运营、具备综合服务能力、敬畏市场风险的优质主体；

未来电力市场，电价波动会成为常态，靠运气赚钱的时代彻底结束，唯有靠专业、靠技术、靠风控、靠服务才能长久立足。