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编辑：

前言

郑裕彤病逝，刘銮雄重病缠身，刘连舸被判死缓。许家印的三大靠山，一死一病一死缓。他自己，也站上了被告席。

2026年8月20日上午，广东省深圳市中级人民法院。67岁的许家印满头白发，站在被告席上听完了宣判：数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

一同宣判的，还有甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人，刑期从十八年到一年十个月不等。

从2009年恒大上市时意气风发的中国首富，到2026年法庭上白发苍苍的无期徒刑囚徒——许家印用17年走完了从巅峰到谷底的全部路程。

更令人唏嘘的是，曾与许家印深度交集的三位重量级人物，如今也走向了完全不同的结局：一死、一病、一死缓。

郑裕彤（已故）：牌桌上拉了他一把的人

2008年金融危机席卷全球，恒大第一次赴港上市受阻。

33个在建项目，资金链紧绷，上市一停，原本指望通过上市补充的资金也没了着落。那一年，许家印经英皇集团主席杨受成介绍，进入了香港富豪的牌局，认识了郑裕彤、刘銮雄等人。

据公开报道，许家印通过陪郑裕彤打牌建立了深厚关系。2008年6月，郑裕彤联手科威特投资局、德意志银行和美林银行等投资机构，总共斥资5.06亿美元入股恒大。

其中，郑裕彤通过周大福以1.5亿美元买入恒大3.9%股份。

随后，郑裕彤等投资者帮助恒大跨过险关。2009年，恒大终于在香港上市，郑裕彤等人亲自到场。那不只是在捧场，更像是替许家印向资本市场递上了一张信用担保。

2016年9月29日，郑裕彤因病去世，终年91岁。他没有看到后来恒大2万多亿元债务窟窿的全面暴露。

刘銮雄（重病）：亏了上百亿也不怪他

刘銮雄与恒大的关系更深。

2017年至2018年，华人置业陆续购入约8.6亿股中国恒大股份，成本约为135.96亿港元。恒大风光时，这笔投资一度赚得盆满钵满。

危机出现后，恒大股价跌去超过八成。2021年，华人置业预计清仓后仅能套现22.6亿港元，亏损超110亿港元。

可刘銮雄后来的表态出人意料——公开表示投资赚亏都是自己的决定，他并不因此责怪许家印。

他的妻子甘比早就劝他卖掉恒大股票，他没答应。原因很简单：担心自己带头一卖，会让更多人恐慌，恒大的处境会更艰难。

一个在资本市场混了几十年的精明商人，用哥们义气来对待股票投资，把个人交情看得比生意理智还重。

如今，75岁的刘銮雄身体状况极差，肾衰竭、心脏病、糖尿病多种慢性病缠身。

2016年他曾经历人生中最危险的一关——肾功能一度下降到只剩8%，做了肾移植手术才捡回一条命。术后终身服用抗排异药物，免疫力比普通人低一大截。

如今出门根本走不了路，主要靠坐轮椅，身边得有专人搀扶。保镖扶他时不能直接用手碰，必须拿一块干净的白毛巾隔在中间消毒，以防细菌感染。

每日靠透析机维持生命。

一个是家产全没、被关进大牢的前首富，一个是哪怕有钱也只能坐在轮椅上的香港大亨。

把时间倒退十几年，这俩人可是铁得不能再铁的生意伙伴，更是经常凑在一张牌桌上打牌的好哥们。

刘连舸（死缓）：银行系统的“最后一根稻草”

第三个人，是中国银行原党委书记、董事长刘连舸。

2024年11月26日，刘连舸因受贿、违法发放贷款，一审被判死刑，缓期二年执行。

法院认定，2010年至2023年，刘连舸利用职务便利，为有关单位和个人在贷款融资、项目合作、人事安排等事项上提供帮助，非法收受财物共计折合人民币1.21亿余元。

2017年底至2020年初，他明知相关企业不符合发放贷款条件，违反法律规定，推动向相关企业发放贷款共计人民币33.2亿余元，造成本金损失人民币1.907亿余元。

法院认为，刘连舸受贿数额特别巨大，犯罪情节特别严重，社会影响特别恶劣，并使国家和人民利益遭受特别重大损失。

公开判决没有直接点名这些贷款流向恒大。但耐人寻味的是，许家印此次被控的罪名中，同样出现了“违法发放贷款罪”。

如果说郑裕彤给了许家印“圈子”，刘銮雄给了许家印“资金”，那么刘连舸代表的，是金融机构曾经对恒大一路绿灯的融资通道。

郑裕彤死了，刘銮雄病了，刘连舸判了。许家印的三大靠山，一死一病一死缓。

2.44万亿的窟窿，是怎么挖出来的？

恒大的崩塌，表面上看是“房价不涨了、销售回款断了”。

可扒开账本一看，2.44万亿的窟窿，是一套完整的“掏空流水线”运作了多年的结果。

第一层：疯狂烧钱。

恒大的商业模式，本质上就是高杠杆滚动——拿地抵押融资，融资再拿地，预售回款再投入。巅峰时期，恒大的土地储备超过2亿平方米，规模惊人。

但除了主业，恒大还在多元化上烧了天量资金。恒大汽车累计投入超过千亿元，最终量产寥寥；恒大文旅、恒大健康、恒大冰泉，几乎全线亏损。

这些钱，最终都变成了沉没成本。

还有一块是利息。

高杠杆模式下，恒大每年要支付数百亿元的利息。借新还旧的本质，就是用新融资去填旧利息的窟窿。庞氏滚动，拆东墙补西墙，撑一天算一天。

第二层：系统性财务造假。

如果只是经营亏损，那还算是商业风险。但恒大的问题远不止于此。

根据法院审理查明的事实，2019年至2020年，恒大通过虚构销售业务、伪造合同和票据等方式，两年累计虚增收入5641亿元，虚增利润920亿元。

2019年虚增收入2139亿，2020年虚增收入3501亿。两年的时间里，超过一半甚至接近八成的收入是假的。

拿这些假账去发债，208亿的债券就这么发出去了。

拿假账骗投资、骗贷款、骗市场信任——这不是经营失败，这是有组织的诈骗。

第三层：持续掏空。

更狠的是，许家印在账上造假的同时，还在持续把公司的钱往外掏。

根据法院审理查明，许家印利用作为恒大地产董事长的职务便利，组织财务造假，以分红名义侵占公司财产。

2009年到2022年间，光是分红就拿走了超过500亿人民币。2017-2020年，许家印向境外公司转移约60亿美元，其中23亿美元转入美国设立信托。

也是在2020年，许家印在英国伦敦买下了一栋价值2.1亿英镑的豪宅，后来转到了丁玉梅名下。2020年，恒大其实已经资不抵债了，许家印完全知道这个情况，所以加速了资产转移。

2021年恒大债务危机爆发后，许家印在前台演戏说“会负责到底”，而丁玉梅在后面通过离岸公司转移资产。

到2023年，两人完成资产切割后对外公布离婚。

等到大家发现被许家印骗了，他已经进去了。

2.44万亿，欠了谁？

很多人以为恒大欠的主要是银行贷款，其实不是。

这笔2.44万亿的债务，可以清晰地拆成三块。

第一块：有息债务，约6124亿元。这部分是银行贷款、信托融资、境内外美元债，需要还本付息。债权人主要是金融机构和境外债券投资人。

这一块虽然金额不小，但在总负债里只占大约四分之一。

第二块：合同负债，约7210亿元。这部分是购房者已经交了钱、但房子还没交付的预售款，对应的是大约160万套未交付的房屋。

这一块的债权人不是机构，是一个个普通家庭——他们可能交了几百万首付，背了几十年房贷，房子却还在工地上。

第三块：应付账款及商票，超过1万亿元。这部分是恒大拖欠施工方、材料供应商、设计公司的货款和工程款。债权人是上万家中小企业。

恒大暴雷时涉及全国约600万套未交付商品房，覆盖200余座城市。80万恒大财富理财产品投资者血本无归。

2.3万家供应商被拖欠货款。恒大及许家印造成的直接经济损失超1.5万亿元，资不抵债缺口约6000亿元。

一家企业把杠杆压在了全社会身上。金融机构承担了约四分之一，购房者承担了约三分之一，供应商和中小企业承担了接近一半。

钱去哪了？550亿被冻住，回收率不足1%

许家印的判决下来了，但钱去哪了，才是普通人最关心的事。

判决说得很清楚：对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。退赔损失优先于罚金刑、没收财产刑的执行。

可问题是，钱呢？

判决书写的是“追缴”“退赔”，可那些被转移出去的钱，早就在离岸信托和海外账户里躺着了。许家印在法庭上说“我认罪”，可那些消失的钱，不会自己回来。

56人获刑，一个家族式利益链被一锅端

许家印不是一个人进去的。

同日，深圳中院和南山法院对恒大相关涉案人员进行了集中宣判——一共56人获刑，刑期从十八年到一年十个月不等。

许家印的两个儿子许腾鹤、许智健也一同获刑。甄立涛、柯鹏、杜亮、梁栋——这些名字串起来，就是恒大那套“大而不能倒”的操盘逻辑。

许家印的牢，已经定了。恒大帝国，彻底覆灭。可2.44万亿的窟窿，谁来填？那些被坑了的普通人，还能拿回自己的钱吗？

答案很残酷——法律画上了句号，但钱，早就被转走了。

郑裕彤死了，刘銮雄病了，刘连舸判了。三大靠山一死一病一死缓。许家印也判了——无期徒刑，没收全部财产。

法律画上了句号，但2.44万亿的窟窿，还没填上。

不知道我的看法跟你是不是一样的？你觉得许家印被判无期是轻了还是重了？那些被恒大坑了的普通人，还能拿回自己的钱吗？

欢迎在评论区聊聊你的想法。

（本文事实依据：深圳市中级人民法院、新华社、央视新闻、澎湃新闻等公开报道）

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