日本11.7万亿干预无效：日元实际有效汇率跌至65.70，成全球最弱货币

尽管日本当局投入11.7万亿资金进行干预，日元走势依然承压。美国布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯日前在社交平台发文指出，按实际有效汇率计算，今年4月日元已经跌破土耳其里拉，成为“全球最弱货币”。国际清算银行数据显示，以2020年为基准计算，日元实际有效汇率指数今年4月已跌至65.70。这一数值刷新了1973年日本实行浮动汇率制度以来的最低水平。

实际有效汇率是衡量一国货币全球真实购买力的核心指标。北京师范大学教授万喆表示，通俗来讲，就是一单位日元能在全球买到多少商品和服务。日元当前这一指标处于全球最差水平，意味着同样一笔日元所能购买的进口商品显著减少。该指标通常以各国贸易额为权重，并剔除各国通胀差异后计算得出，能真实反映一国货币的对外购买力。

日元持续走弱背后存在深层的结构性问题。罗宾·布鲁克斯认为，巨大债务负担迫使日本央行压低利率，以避免财政危机爆发。这种做法只是把原本可能发生在债券市场的危机转移到汇率上。在他看来，真正能够解决问题的只有减少债务这一路径。债务压力与低利率环境的绑定，使得日元在主要货币中持续处于劣势。

贸易逆差等结构性抛售压力，因原油价格上涨而进一步加剧。日本对外购买力仍在持续下降，日元综合实力的指数不断走低。与此同时，过去近十年间一直是全球表现最弱货币的土耳其里拉，当前态势已发生逆转。数据显示，土耳其里拉自年初以来升值7%，这使得日元在实际有效汇率的比较中实现了反向“赶超”。

中期走势依然面临考验。只要债务负担与低利率的政策组合未能改变，危机在汇率端释放的压力就难以消除。原油价格上涨带来的贸易条件恶化，叠加结构性逆差，持续对日元购买力构成侵蚀。在解决债务根本问题之前，日元或将继续承受下行压力。

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本文源自：市场资讯

作者：行舟