在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！

文/编辑：汝玉

你排队两小时才吃上的那顿火锅，递热毛巾、给你扎围裙、临走塞零食的那家店，老板早就不是中国国籍了。

这话别扭，却是写在招股书里的事实。

更让食客和股民心里一紧的是最近这串动作：老板娘甩手卖掉 2.59 亿股，拿走二十多亿港元。

没过几周，老板本人又转头向公司开口借钱。

一边是老板娘卖股票，一边是老板借钱，这两口子到底在忙活什么？

当年那个连料都不会炒的电焊工

把时间往回拨三十二年。四川简阳，1994 年春天。

张勇那时候 23 岁，刚从技校毕业没几年，在国营四川拖拉机厂当着电焊工，一个月 93 块 5。

电焊这活什么滋味？弧光打眼、夏天车间里四十多度、防护服捂一身痱子。

张勇干了六年，心里清楚，这辈子要真焊在车间里，就到头了。

他先是利用节假日倒腾点小买卖，都没成。

最后咬咬牙，拉上对象舒萍，又叫上好哥们施永宏和人家对象李海燕，四个人东拼西凑 8000 块钱，在简阳街边支起四张折叠桌，挂了个牌子 —— 海底捞。

说出来不怕你笑话，张勇那时候根本不会炒火锅底料。

味道呢？用他自己后来的话说，"很一般"。

味道拼不过旁边的老店，他只能在别的地方找补。

客人进来，他抢先一步把人手里的包接过来放好；客人带着小孩坐不住，他过去帮着抱一会儿、逗一逗；客人鞋底沾了泥，他蹲下来帮忙擦一擦。

这些后来被商学院反复研究的 "极致服务"，开头哪里是什么战略，就是一个没本钱、没手艺的年轻人，用笨办法留人。

就这么着，简阳的街坊认下了这家店。

1999 年杀到西安，2004 年进北京，然后一路开到海外。

2018 年 9 月，海底捞在香港交易所敲钟，市值最高冲到将近两千亿港元，成了全球最贵的火锅股。

但很多人当时没注意到招股书里一行小字：张勇、舒萍夫妇的国籍和居住地，写的都是新加坡。

公司注册地呢？开曼群岛。

股权装进了一个叫 Rose Trust 的家族信托。

等 2019 年福布斯新加坡富豪榜一发，大家才傻了眼 —— 张勇以 138 亿美元身家，直接坐上了新加坡首富的位子。

一个四川简阳出来的电焊工，用了不到二十五年，把自己活成了另一个国家的首富。

老板娘卖股票，老板借钱，中间隔着五周

再说回 2026 年秋天这出戏。

9 月 8 日，港股盘后，海底捞发了一纸公告。

控股股东体系下的 SP NP Ltd.，通过大宗交易，以每股 10.62 港元的价格，出手了 2.59 亿股。

这个平台背后站着谁？张勇的妻子，舒萍。

2.59 亿股乘以 10.62 港元，差不多 27.5 亿港元落进了家族口袋。这个价格，比前一天收盘价还低了将近 7%。

懂行的人一看就明白：这是急售，愿意折价也要在短时间内把股票变成现金。

市场的反应立竿见影。

第二天开盘，海底捞股价盘中一头栽下去超过 10%，跌到了四年半以来没见过的位置，当天收在 10.34 港元。

这笔交易做完，张氏夫妇手里的持股比例降到了 45.49%，大股东位子还在，但这一刀下去，股民心里那根弦先松了。

故事到这儿没完。

五周之后，10 月中旬，海底捞又扔出一份公告：公司打算向董事会主席兼 CEO 张勇本人，提供一笔上限 1 亿元人民币的港元贷款，只借 30 天，用途写着 "个人财务安排"。

你品品这个画面：老板娘刚在股市上拿走 27 个亿，老板转头就向自己掌舵的公司开口借 1 个亿周转。

一个身家几百亿的人，30 天里连 1 个亿的活钱都调不出来？

外界很快开始猜 —— 是不是家族离岸信托到了补税的窗口，现金流一下接不上？

这只是市场的猜测，没人坐实。

海底捞官方的回应很短：股东个人行为，不影响公司经营，管理团队不变。

但投资人的腿比嘴诚实。花旗、摩根士丹利紧跟着调整了对海底捞的评级和目标价。

道理谁都懂：要是生意真的一片向好，老板犯不着在这个点折价甩股票。

排队的人少了，翻台的速度慢了

老板为什么急？答案得去菜单和门店里找。

张勇是 2025 年初重新回到一线管海底捞的。可他交上去的第一份年度报表，数字不太争气。

2025 年全年，海底捞营收 432.25 亿元，听着还是那么多，可同比只比上一年涨了 1.1%—— 这个增速，是近三年最差的一回。

净利润 40.42 亿元，同比直接掉了 14%，是整整四年里头一回利润下滑。

火锅行业看什么？看翻台率。一张桌子一天能翻几拨客人，这个数比营收还实在。2024 年，海底捞平均一张桌子一天接待 4.1 拨人；2025 年，这个数掉到了 3.9。

别小看这 0.2 的差距，乘到一千多家店、一整年头上，就是大约 3100 万人次 —— 相当于一座中等城市整整一年的人口，没走进海底捞的门。

门店也在收。2025 年一年，海底捞关停搬迁了 85 家店。员工呢？少了大约 1.1 万人。

到年底算总账，整个品牌还剩 1383 家店，其中 79 家是加盟店。那个曾经开店像发面一样、一年能拓几百家的海底捞，突然踩了刹车。

为什么会这样？说穿了不是火锅不好吃了，是食客的选择太多了。

年轻人楼下有串串、有冒菜、有百元自助烤肉，连足不出户都能点到外卖小火锅。

海底捞那套曾经打遍天下的服务 —— 擦鞋、美甲、甩面、给长发女生递皮筋、给戴眼镜的客人擦眼镜布 —— 是真贴心，但每一项贴心背后，都是要养人、要付工资的。

桌子翻得慢了，养这么多人的成本就开始压利润。

把这几件事拼在一起，张勇夫妇的动作其实不难理解：生意到了平台期，增长见顶，利润往下走，这个时候卖出一部分股票换成现金，从一个商人的角度讲，是再正常不过的财务安排。

换国籍、设信托、把资产放在税率低、没有遗产税的新加坡，这在富豪圈里也不是什么秘密操作，更谈不上违法。

可为什么还是有那么多普通食客心里不是滋味？

因为大家想起的，是那个在简阳街边不会炒料、只会赔笑脸的年轻人；想起的是自己曾经排过的号、给孩子过的生日、跟同事聚餐时抢着买单的热闹。

这些一顿一顿、一筷子一筷子攒起来的信任，最后变成了新加坡国籍、开曼公司、家族信托，和两个月里落袋的几十亿现金。

食客当然没有资格要求老板必须是哪国人，也管不着人家的钱放在哪个国家的银行里。

只是下次再推开海底捞那扇门，闻着熟悉的牛油香，看着服务员快步过来递上热毛巾，心里大概会多冒出一句没头没尾的话：

这店今天还在，明天呢？

信息来源

1.中国新闻网

2.新浪财经

3.上海证券报