秘鲁能源危机冲击有色供给，影响几何？沪铜涨超2%喜提五连阳！花旗力挺铜价，高“含铜量”有色ETF汇添富(159652)全天吸金超2400万！

5月12日，A股市场窄幅震荡，有色板块呈现股价与商品价格“背离”，金属价格反弹，但股价依旧承压。截至收盘，有色ETF汇添富（159652）收跌0.73%，资金坚定涌入，有色ETF汇添富（159652）全天“吸金”超2400万元！

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数回调，北方稀土跌超5%，华友钴业、天齐锂业等回调，洛阳钼业涨超2%，紫金矿业等微涨。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

消息面上，5月11日秘鲁发布能源危机紧急法令，其国内电力供应紧张，可能影响矿物开采，秘鲁矿业资源丰富，是世界12大矿产国之一，矿产总量居世界第七位，其中银储量居世界第一位，铜、钼储量居世界第二位。此外，同为矿产大国的智利能源结构同样脆弱，超过40%的电力来自风光，南北仅1条特高压输送，矿山集中于北部，美伊冲突影响能源进口背景下，能源紧张状态日益凸显。根据世界白银协会《2025世界白银调查》及USGS数据，秘鲁、智利合计占全球铜产能的 30%以上，白银产能的20%左右，占到全球有色供给的20%~30%，将推动全球有色矿产供给持续紧缩！

5月12日，国内铜价延续强势，现货市场补货热情高涨，持货商挺价意愿强烈，逢高追补带动交投活跃，直观反映出当前资金对铜市的浓厚看涨氛围。

商品市场同样高涨，沪铜涨超2%，刷新逾三月新高，喜提五连涨！亚盘伦铜震荡运行，昨夜收13983美元/吨，距1.4万美元仅一步之遥！

在铜价逼近历史高位之际，花旗集团于今日发布最新研报，将铜列为中国材料行业的首选，并预测矿业股将追随商品价格迎来“补涨”行情。

【股价与商品价格“背离”，铜有望迎来补涨机会】

花旗分析师指出，自伊朗冲突以来，除锂业股外，其他矿业股票的表现普遍逊于其底层商品价格及在美国上市的同行。这种“股弱货强”的背离现象，反映了股市此前过度消化了全球需求放缓的风险。花旗认为，随着中东局势可能出现降温，滞后的股票价格有望迎来修复。

此外，方正证券认为，高层会晤在即，宏观风险减弱后有色价值修复可期。

东吴证券策略首席陈刚也认为，若美伊和海峡出现明确拐点，在3月以来受油价和流动性冲击最明显、但本身基本面相对扎实的部分有色细分或展现出不错的修复弹性！（来源：东吴证券《除了算力，还能买什么？》）

【铜的“三重缓冲”构筑坚实基本面】

除了补涨逻辑，铜自身坚固的基本面是其成为首选的核心支撑。花旗报告认为，能源转型与AI相关需求、军事需求增长以及供应端约束，共同构成了铜价抵御周期性冲击的“三重缓冲”。

1、结构性需求托底：能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费的18%，几乎贡献了近年需求的全部增量。即便传统周期性需求下滑，结构性需求的扩张也实质性降低了总需求的下行风险。

2、军事需求提供弹性：全球军事相关铜消费约占总消费的9%，且现代战争对装备密集度的要求持续提升，为铜需求提供了额外的上行空间。

3、供应端约束持续：中东冲突导致的霍尔木兹海峡封锁，切断了全球约1/4的硫磺供应，直接冲击湿法炼铜工艺，理论上最大可影响全球约8%的矿产铜供应，冶炼端成本支撑坚挺。

综合来看，花旗此次将铜列为首选，不仅是对当前铜价强势的肯定，更是对铜在能源转型与地缘博弈下“战略资源”属性的重新定价。

【科技与稀缺共振，战略金属有望迎来爆发性增长】

中信建投指出，美元信用周期叠加康波周期（科技）支撑有色金属价格大幅上行。但本轮有色周期亦有其自身的不同以往的显著特征：第一，源于供给刚性和需求韧性，本轮有色周期性大幅减弱，盈利稳定性大幅提高，权益资产估值应提升。第二，源于科技需求爆发，小金属本轮弹性极大，具备全球竞争力的新材料企业迎来爆发增长。

落到供需细节，近年来战略金属商品价格中枢以及资本市场权益标的的股价中枢共振上移，主要反映以下三个逻辑：

（1）供给端：双碳及资本开支不足导致供给刚性，同时战略金属通常面临更高的资源稀缺性，资源枯竭日益突出，且多为伴生矿种，地理分布多较为集中；

（2）需求端：战略金属在科技新兴领域中所发挥的作用不容小觑，且战略金属的需求弹性及价格弹性极强，或者换句话说：“价格不敏感”+“不可替代/不可或缺”，本轮有色尤其是新质生产力元素（小金属等）是科技的原材料，有色本轮科技属性更强；

（3）政策端/安全属性：“乱纪元”之下关键战略性矿产资源已成为各国博弈的新“战场”。

（来源于中信建投20260512《有色金属2026年中期投资策略：科技与稀缺共振·战略金属及新材料迎强成长》）

【如何全面布局有色板块？】

当前整个有色配置价值突出，“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等长期逻辑不变，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

数据截至20260430，按中信三级行业分布

2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达30%，金含量达12%，金铜含量高达42%，同类领先！

数据截至20260430，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达34%，同类领先。

数据截至20260430

3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数夏普比率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20260430

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块去年以来涨幅领先，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为21倍，相比5年前下降了47%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达89%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据统计区间为20210430-20260430

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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