明星套现离场，留下85亿窟窿，华谊兄弟被谁“抽”干了？

你在上图看到的是2013年，华谊兄弟斥资2.5亿元收购张国立影视公司时的一段名场面。

为欢迎张国立的公司加入华谊，酷爱艺术的王中军特意从收藏品中挑选了一只牛头雕塑送给了他，本意是祝对方加盟华谊后能牛气冲天、再创辉煌。

谁料，坐在台下的华谊“御用编剧”刘震云冷不丁调侃了张国立一句：“你以后就给王总做牛做马吧，要任劳任怨！”

原本是一句活跃现场气氛的玩笑话，谁也没当真，但没想到一语成谶，这句话竟成了张国立日后生活的真实写照。为了满足《对赌协议》中的净利润要求，年过六旬的张国立开启了“拼命三郎”的工作模式，透支了口碑与身体，勉强完成了对赌要求，才没赔钱。

反观华谊兄弟，表面上给了张国立一笔2.5亿元的巨款，后续则通过超高的利润赌注，与强制张国立购买华谊股票的方式，赚了个盆满钵满。

从此，华谊兄弟犹如发现了新大陆，开始疯狂与当红明星签各种《对赌协议》。可王中军万万没想到的是，这些《对赌协议》在日后竟反噬了自己，成为压垮华谊兄弟的最后一根稻草。

4月23日，浙江金华市中级人民法院决定对华谊兄弟启动预重整程序。预重整是破产重组的准备阶段，若重整成功，华谊兄弟还有望继续存在，若失败，可能被宣告破产。

从昔日的“内地影视第一股”到今日的累积亏损85亿，账面仅剩1700万现金，华谊兄弟究竟是如何被《对赌协议》反噬的？

故事还要从与张国立私交甚好的冯小刚说起。

冯小刚与华谊兄弟的关系曾被娱乐圈视作“伯乐与千里马”的典范。1999年，刚凭借《甲方乙方》和《不见不散》打了一场翻身仗的冯小刚遇到了刚转型做电影投资的王中军。

彼时的王中军攥着做广告生意赚来的大把现金，投资了陈凯歌的《荆轲刺秦王》和姜文的《鬼子来了》，这两部在今天看来艺术成分很高的电影，在当时却都亏了本，这促使王中军下定决心一定要找一位既能控制成本又懂观众爱看什么的导演来合作。

冯小刚成了不二人选，两人合作的第一部电影《没完没了》，就帮华谊兄弟弥补了之前所有亏空。从此双方一发不可收拾，先后合作了《一声叹息》《大腕》《手机》《天下无贼》等一系列叫好又叫座的影片，不仅开创了中国电影的“贺岁档”，还确立了“冯氏喜剧”的金字招牌。

2003年，合约期满后，想出去闯闯的冯小刚不再续约，离开了华谊。这事儿敲响了王中磊的警钟，他深知作为一家影视公司，华谊没有像样的固定资产，最大的资产就是大导演与明星。常规的经纪约已留不住冯小刚这样的人才，所以得变个合作的方式，比如给冯小刚华谊的股份。

当然这是后话了，先按下不表。

离开华谊后，冯小刚找到了张国立，俩人本是邻居，关系处得不错，聊了几句后，冯小刚就说：“不如咱们搞个影视公司，自己当老板得了。”

为什么是张国立呢？因为他是国内最早开影视公司的演员，《铁嘴铜牙纪晓岚》就是他自投、自演的作品。

张国立一听有道理，两人便各出500万，搞了一家影视公司，并约定张国立一年拍两部电视剧，冯小刚一年拍两部电影。

可惜公司成立后，拿不到好的投资，电视、电影项目遇阻。那边华谊兄弟又以股份作为筹码，邀请冯小刚回去。

最后，冯小刚接受了王中军的条件，抛下张国立，回到了华谊。在这件事上，冯小刚一直觉得自己有点对不住张国立。

2009年，华谊兄弟顺利上市，成为内地第一只影视股，冯小刚套现两个亿实现了财富自由。

2012年后，随着中国电影票房的爆发，明星们发现自己创造了巨大的商业价值，于是纷纷成立个人工作室，准备单飞。普通的经纪约已经无法拴住这些人的心，但又不能总是分股份。

那怎么办呢？

王中磊想到了《对赌协议》，先给这些明星一大笔钱，买下他们的公司，然后再让他们用每年的净利润来兑现赌约,用资本的手段将他们强行留在华谊的战车上。

能一次性拿一大笔钱走，这样的好事，冯小刚自然忘不了老朋友张国立，后者便成了首位合作对象。

2013年，华谊一次性给了张国立2.5亿的现金，让他承诺未来四年每年不低于3000万的利润，且张国立要拿出1.5亿的现金购入华谊兄弟的股票，三年内不得减仓。

一来一去，王中军实际上只用了1亿现金，就拴牢了张国立不低于1.2亿的利润，赚麻了。

在签约仪式上，冯小刚还向记者夸耀，是自己促成了这次合作，他跟张国立说，你就从了王总吧！然后又对王中军说，你就再续一房（小老婆）吧！

张国立这个人责任心很强，为了满足对赌，他开始不分好坏地接各种剧本，客串各种烂剧，把自己累个半死，最后勉勉强强完成了对赌，华谊狠狠地赚了一笔。

后来的明星，如李晨、Angelababy、郑恺等跑男团的成员，一看张国立这么惨，便在签对赌协议时，要了更高的价格，并不用再投资华谊的股票，实打实拿走所有现金。

2015年，华谊又斥资10.5亿买下了冯小刚的公司。冯小刚仅承诺在未来5年，每年上交不低于一个亿的净利润。这意味着，即使冯小刚五年什么都不干，扣掉所有罚款，他还能净挣5个多亿。这条件比张国立优厚到不知道哪里去了。

王中磊为什么会同意这样的赌约？原因在股市。2015年正是史诗级大牛市，冯小刚赚1亿的利润进入华谊的财报后，在华谊60倍的市盈率情况下，就能给华谊市值带来60亿的增长，人家赚的是二级市场的钱。

冯小刚也没有躺平，他积极地筹拍新的电影。2016年、2017年的赌约均如期完成，问题出在2018年。

这年因冯小刚筹拍《手机2》而惹怒了某著名主持人。后者直接抛出了一份“阴阳合同”的炸弹，导致电影彻底爆雷，同时在明星圈中掀起了一场税务风波。

受此风波影响，华谊兄弟的股价遭到重创，越来越多的明星无心完成对赌，损失惨重。

2020年，口罩期间，更不用说了，这些对赌协议几乎毫无例外全部爆雷。市场开始看空电影行业，华谊兄弟股价陷入螺旋式下跌。

但对赌的明星凭借签约时拿到的高昂收购款，在后续，即使赌约没有完成的情况下，也没有太大损失，只是赚多赚少的区别而已。华谊兄弟则承担了所有，累积亏损达85亿。

虽然近年来华谊也出现在了《流浪地球2》《你好，李焕英》以及近期热播剧《逐玉》的出品名单中，但受限于自身极度紧张的资金链，华谊只能以极小的份额跟投。即使项目大卖，其分得的收益对于填补巨额亏损而言也是杯水车薪。

回首华谊兄弟的浮沉，可谓“成也萧何，败也萧何”。当年用巨额资本将明星绑在战车上，缔造了风光无限的影视帝国，但激进的扩张最终化为反噬自身的利刃，让其吞下累积亏损达80亿的苦果 。

不过，目前的“预重组”并非绝对的终局，更像一次刮骨疗毒的机会 。褪去资本的狂热与泡沫后，若能彻底剥离包袱、重拾内容创作的初心，这家昔日的行业巨头或许能在废墟之上，迎来一次真正属于电影本身的涅槃重生。