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美团市值蒸发了2.2万亿港币，相当于一个半拼多多、两个京东直接跌没了。

从巅峰时的2.6万亿跌到3900多亿。2021年，美团股价460港元，翻了6倍多，是中国互联网第三，只排在阿里、腾讯后面。

现在呢？一股64.25港元，比69港元的发行价还低。71万股东被困在里头，回本遥遥无期。

王兴低头认错，股价不理想，我深感责任重大

6月26日股东大会，王兴罕见表态：“过去几年公司股价不理想，我对此深感责任重大。”他还强调，从公司成立至今一股未卖。CFO陈少晖跟着说，公司价值被严重低估，要启动股票回购。

但市场不买账，股价继续跌。2.2万亿的窟窿，靠回购能填多少？王兴手里攥着1678亿现金储备，这是底牌，但面对京东和阿里的两面夹击，底气明显不足。

从日赚近亿到年亏234亿，外卖大战烧了600多亿。

2024年，美团净利润358亿，日赚近一亿。2025年，全年净亏损233.54亿。

一正一负，差额接近600亿。钱去哪了？外卖大战。

2024年，美团喊着“万物到家”，把手伸到了京东的命根子，3C数码家电和即时零售。本来以为能从京东嘴里撕块肉，没想到把刘强东惹急了。

刘强东一拍桌子，你干我的3C，我就干你的外卖。你抽商家20%，我0佣金，还给骑手交五险一金。不信干不过你。

这位千亿总裁亲自送了几单外卖，请骑手吃火锅，全网刷了一波存在感。商家和骑手们直接疯了，乌泱泱往京东冲。短短90天，京东外卖日订单干到2500万单。美团直接被打懵了。

马云砸500亿，9块9小龙虾把美团烧懵了

京东还不是最狠的。马云一看，原来外卖没啥壁垒，那我也来凑个热闹。直接把饿了么升级成淘宝闪购，放到淘宝最显眼入口，放话一年砸500亿补贴。9块9小龙虾，1块钱奶茶，点外卖比自己买菜做饭还便宜。

要知道，“烧钱马爸爸”可比王兴底子厚多了。上线没俩月，淘宝闪购日订单从4000万冲到6000万，后来破了8000万。单一个外卖大战，淘宝闪购烧了870亿，京东466亿，美团被迫跟着烧了600多亿。

2025年Q2，美团核心本地商业经营利润从152亿骤降至37亿，暴跌近98%。Q3更惨，销售及营销开支同比大增90.9%到343亿，经调整净亏损160亿。全年直接亏了234亿。

以前美团外卖市场份额90%，现在掉到了50%出头。商家手机里同时装三个平台，谁家补贴多就往谁家跑。骑手也硬气了，以前美团说超时就罚款，现在转头去京东闪购，那边福利好太多。逼得美团不得不取消超时罚款，跟着给骑手涨福利。

后院起火，抖音带着几亿日活来偷家

但外卖大战还不是最致命的，美团最赚钱的业务是到店，餐饮、酒店、洗浴、KTV，不用承担骑手配送成本，佣金加广告，纯利润。往年靠着这块，外卖亏的钱让公司躺着赚。

结果抖音带着几亿日活杀了进来。2025年，抖音生活服务GMV大涨，不少网红城市，抖音的餐饮团购已经反超美团。大家刷着短视频，看到一家好吃的火锅店，顺手就把团购券买了，完全绕开美团。以前打开美团搜攻略，现在刷抖音种草，高德也来凑热闹，搞扫街榜，分走一大块。

美团1亿日活，抖音7亿，淘宝10亿。用户注意力才是最大的护城河，美团守着外卖那点场景，人家从源头就把用户劫走了。这哪是护城河？这是人家家门口的小水沟。

650亿投资市值是救命钱。

美团手里不是完全没牌。小象超市做即时零售，30分钟送菜上门，但前面有朴朴、叮咚买菜，还在烧钱抢市场。海外Keeta从香港起步，杀到中东、巴西，香港刚实现单店盈利，其他市场还在大把烧钱换用户。之前搞的美团优选，烧了几百亿，现在也没太大声响。

但美团悄悄投了一堆公司，成了意外惊喜。投了智谱AI，理想汽车持股12.73%，还有数坤科技等上市公司，持股市值加起来超500亿，加上非上市公司股份总共650多亿。等解禁之后卖了拿来回购，算一笔救命钱。

未来不在外卖餐桌，在AI和科技。

2026年Q1，美团亏损已经明显收窄，经调整净亏损49.7亿，环比Q4的161亿大幅减亏。核心本地商业从Q4亏损100亿收窄到Q1亏损20亿。二季度有望重回盈利。

但问题在于，补贴战什么时候是个头？京东、阿里都是财大气粗的霸道总裁，美团当年靠烧钱干死了小卡拉米，现在对手是马云和刘强东，显然力不从心。

淘宝闪购和京东外卖的日订单还在涨，美团30块以上的高客单价订单虽然守住60%，但基本盘每天都在被蚕食。

未来的竞争不在餐桌和外卖，而在AI和科技。美团Q1研发投入70亿，增长22%，推出LongCat-2.0大模型、AI助手“小团”。但只盯着存量市场，不可能成为世界级企业。

其实市值和盈利都不是最重要的，对员工骑手好一些，当一个受人尊重的企业，才是翻盘的真正底气。