聪明的人已经发现，2026下半年的部分央国企已经开始不对劲了

今年夏天坐飞机出门的人，多半没注意到一件事：机翼下面给飞机加油的那家公司换了“东家”。两家央企依法合规履行重组前置程序，6月18日，重组事项获得境内外全部监管审批，7月9日完成工商变更登记，中国航油从此成了中国石化旗下的二级全资子公司。

消息传开后，有人去翻国资委的央企名录，总数从100家减至99家，中国航油并入中石化体系。“百家央企”这个叫了好些年的整数，就这么没了。

少一家央企不算新鲜事。新鲜的是，就在同一个夏天，另有一批央企忙着往外“卖东西”。卖的不是产品，是自己名下的子公司和股权。

主营煤炭生产和贸易的中煤集团，6月22日挂牌出让中煤财险6.58%股权，底价9155万元，同时列入清理清单的还有中诚信托3.39%股权和山西山阴农商行股权。一家挖煤卖煤的企业，手里攥着保险、信托、农商行的股份，跟主业其实不沾边。

航天科技集团旗下的航天机电也有类似动作。其2026年6月公告拟挂牌转让的，2023年尚盈利4439万元，2025年前8个月已亏损1.32亿元。

两年工夫从赚钱变成赔钱，再留着就是年年往里贴钱。过去很多年，大家看央国企主要看块头：营收多少、排第几、摊子铺了几个行业。

今年下半年不一样了，有一部分企业开始主动做减法，越往年底，这个减法做得越实在。账本上看得最明白。10月30日，财政部公布的数据显示，1-9月，国有企业营业总收入600060.9亿元，同比下降3.2%。二、利润总额。

1-9月，国有企业利润总额33103.5亿元，同比增长3.0%。再往前看一个月，1-8月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）营业总收入同比下降2.7%，利润总额同比增长0.2%。

营收降得更多了，利润反倒涨得更快，一个月里利润增速从0.2%升到3.0%，9月这张成绩单分量不轻。卖得少了、赚得多了，这笔账是怎么算出来的？

9月28日的国新办发布会上，国资委公布了一组央企数据：1至8月，中央企业营业收入利润率同比提高0.2个百分点至7.5%，营业收现率提高了3个百分点；经营性现金流净额达到了2.2万亿元，同比增长22.1%。

“营业收现率”听着拗口，意思其实很简单：卖出去的东西，到底有多少钱真正落进了口袋。以前有些企业为了冲规模，账面收入很好看，钱却迟迟收不回来。

人民日报对今年的评价是，中央企业收入的水分挤下去了。那么，是什么推着这些企业改了做法？转折点在6月下旬。

2026年6月23日召开的全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议明确提出，要“完善主责主业管理，强化无关多元、多层架构、过度负债等管控”。光有口号不够，考核也跟着变硬了。

“两非”（非主业、非优势业务）、“两资”（低效资产、无效资产）处置出清已正式纳入经营业绩考核——非主业资产不退出，考核直接扣分。国资委还要求央企“单户核心主业不超过3项、非主业投资严控在年度投资计划10%以内”。

有的副业藏得比较深。针对部分央企利用私募基金进行非主业财务投资的隐蔽扩张行为，国务院国资委于2026年5月出台《中央企业私募投资基金管理办法》，到了5月中旬至6月中旬，央企集中挂牌清退了一批非主业基金。

问题是，想卖和卖得掉是两码事。这几年不少央企顺手拿下了新能源项目，现在想出手却不容易。

三峡新能源挂牌转让的一家项目公司股权，已是该标的第三次公开挂牌转让，其转让底价已从首次的5696.65万元，降至第二次的5126.99万元，再至此次的4557.32万元，累计降价幅度达到20%。中船科技的遭遇更典型。

此前计划转让的8家新能源公司中，仅有5家成功觅得买家。而另外3家位于新疆等地的项目公司股权，最终因“市场环境变化”而流拍，直至评估报告过期，出售计划被迫终止。

国有资产又无法低价出售，以免引来国资贱卖的责任，卖家两头为难。卖资产回笼的钱、腾出来的精力，最后去了哪里？

前8月，中央企业完成固定资产投资2.8万亿元，同比增长1.4%，战略性新兴产业方面投资1.2万亿元。投资总盘子只涨了一点，新兴产业却已经占到四成多。

研发也是这个方向。1至8月，中央企业的研发经费投入强度同比提高0.1个百分点，研发经费投入的规模达到了5912.3亿元，同比增长了2.7%，预计全年将超过1万亿元，这也是中央企业连续第5年研发经费投入超万亿元。

国资委新闻发言人王少飞说：“我们始终相信，长期增长取决于持续的结构变迁。”进入10月，动作更多了。

从10月20日国家数据集团在河北雄安新区正式挂牌，到陕西建设机械股份有限公司、中南红文化集团股份有限公司等公司披露重大资产重组进展公告，再到10月26日西藏高争民爆股份有限公司发布重大资产重组公告，一边组建新央企，一边重组上市公司，消息一条接着一条。

方向也说得很清楚。国资委主任程福波在9月刊发的署名文章中提出，“十五五”时期，将继续用好战略性专业化重组整合这个有力抓手，做好新央企组建和战略性重组。

往回看，十八大以来，国务院国资委推动29组52家中央企业实施重组。再说回航油这桩合并。

中国石化董事长侯启军表示，要有力推进实施“炼厂到机翼”“国内到国际”“传统航油到可持续航空燃料”布局调整。研究者刘兴国说过，“物理整合”只是第一步，未来改革应致力于达成真正的“化学融合”。

名录上划掉一个名字很快，两套人马、两套流程真正拧成一股绳，要花的时间长得多。落到普通职工身上，这些变化都是实打实的。

子公司被卖掉，员工就得适应新股东、新制度；企业被并进来，原来的管理办法也要跟着改。对于那些习惯拿“块头大”当实力的人来说，看企业的眼光也得换一换。

压力也还没过去。9月末，国有企业资产负债率65.5%，同比上升0.4个百分点。

营收还在往下走，靠清理副业换来的利润增长能撑多久，最后还要看主业自己扛不扛得住。2026年是进一步深化国资国企改革的启动之年。

头一年卖掉的，多半是保险股权、亏损电站这类边角业务。往后几年，会不会轮到更大的业务板块？年底前还有哪几组重组要落地？四季度的账本会给出下一步的答案。