股价腰斩！市值蒸发1000亿，赛力斯还能翻盘吗？

4月7日，赛力斯股价盘中跌至85.55元，创下近1年新低，到了4月13日，股价重新拉升到90元左右，如今徘徊在90元上下。

然而，赛力斯的高光时刻是在2025年9月，当时赛力斯的股价冲到174元的历史高点，市值突破2600亿，风光无限，成为市场热捧的明星股。

然而不到一年时间，股价从174元跌至85元，直接腰斩，市值从巅峰时期的近2600亿跌至如今的1550亿，市值蒸发1000多亿。

作为曾经的“华为概念股”，赛力斯业绩和名气双双加持，但是如今股价腰斩，业绩大跌，究竟是什么原因导致千亿市值灰飞烟灭？

第一个原因，赛力斯自身业绩失速。看一下2025年年报，赛力斯业绩看起来还不错：营收1650亿元，同比增长13.7%，净利润接近60亿元，连续两年盈利。

但是业绩背后的数字却隐含着营收失速和利润暴跌，2024年问界销量同比暴涨近4倍，而2025年销量仅增10.6%，这属于营收失速。

要知道，同期的零跑实现了103%的营收增长，小鹏实现了126%的营收增速，赛力斯明显掉队。到了2026年，销量继续下滑，1月冲高至4.3万辆，2月腰斩至1.27万辆，有春节影响因素，而3月也只回升至2.27万辆，波动明显。

还有，赛力斯营收增长13.7%，但是净利润仅微增0.18%，连1%都不到，扣非净利润更是同比下降7.8%，简而言之，账面上的利润几乎没有实质性增长。最扎眼的是第四季度，营收545亿元，但净利润只有6.4亿元，同比暴跌66%。

那么，利润去哪儿了？2025年赛力斯销售费用242亿元，研发投入125亿元，两项合计近370亿元，支出非常高。赛力斯的说法是“坚持长期主义”，但是对投资者来说，这370亿换来的是净利润几乎零增长，投资者看到财报后用脚投票，股价能不跌吗？

第二个原因是对华为的深度依赖。赛力斯的成功崛起，离不开华为，2021年两家合作推出品牌问界，赛力斯从亏损边缘的小厂，一跃成为年营收超1600亿的高端新能源汽车品牌。

但是这种深度绑定，也带来了很大的困扰，首先是每年百亿的采购支出，2022年至2025年，赛力斯向华为引望采购金额分别为58亿、72亿、420亿、223亿元。2025年就向华为交了223亿元的采购款，而同期净利润只有59亿。

再加上，华为正在分散这种品牌的资源，赛力斯曾是华为汽车业务唯一深度合作伙伴，如今鸿蒙智行“五界”齐发，包括问界、智界、享界、尊界、尚界，再加上华为如今又和广汽、东风合作推出了新品牌。

华为的技术资源、研发重心和渠道流量，早已不再只向赛力斯倾斜，曾经独享的华为红利，现在被多个品牌分食。

赛力斯也意识到了这个问题，所以，它花25亿从华为手里买回了问界商标，又砸115亿入股华为引望，拿下10%股权。从采购方变成股东，至少在利益上把自己和华为绑得更紧，但问题的关键在于技术、渠道和品牌的核心话语权，仍然在华为手中。

第三个原因是新能源汽车销量增长放缓，而且行业竞争非常激烈。2026年一季度，国内汽车销量482.3万辆，同比下降20.3%，中汽协预测2026年全年乘用车增速仅1%，新能源渗透率突破50%后，行业进入存量博弈，野蛮扩张结束了。

尤其是问界的增程式赛道，竞争更加惨烈。理想、蔚来、小鹏和小米进一步蚕食高端电动份额，比亚迪、吉利、长城纷纷入局高端电动汽车市场，留给外界的市场空间越来越拥挤。

面对股价腰斩，赛力斯没有坐以待毙。公司宣布用自有资金回购股份，同时推出近14亿现金分红方案，全年合计分红约19亿元，赛力斯想用真金白银给市场提升信心。

在产品端，赛力斯今年新推出了问界M6，还使用了华为全新的896线激光雷达，通过补全产品矩阵来扩展更高的销量。另一方面，赛力斯还在布局智能机器人，至于能否拉升股价，还有待观察，再加上赛力斯也开始布局海外市场，试图找到第二增长曲线。

总之，面对股价腰斩，赛力斯没有躺平，没有气馁，还在继续努力提升各方面的优势，这些努力能否起到效果，笔者认为核心取决于三件事：赛力斯能不能真正提升技术自主性、能不能降低对华为的深度依赖，以及能不能真正打开海外市场。

从短期来看，回购和分红或许可以稳住短期情绪，但长期来看，赛力斯要把核心技术、品牌话语权和销量增长动力掌握在自己手里，资本才会重新估价。