抄底的很后悔，今日最惨股是只医药股，深度回调后，再度闪崩大跌

午盘前五分钟，常山药业把35元附近等修复的人又往下按了一截。早盘看着还像普通回落，临近午盘突然闪崩，收盘仍跌15.15%，那些把“腰斩之后总该有反弹”当成安全垫的人，先拿到的是更高的持仓成本和更窄的退路。

这次难看的地方，不只是一天跌得猛，而是前面已经给过两次容易让人误会的窗口。第一次从高位回落后，股价曾从52.20元一带反弹到69.14元，很多人当时还把它当成强势整理；后来又在35元附近横了两个月，小阳线、震荡、扭亏这些元素凑在一起，很像在给“修复”铺路。结果价格只摸到过46元，随后下行重新加速。

分时更能看出这笔账怎么变坏的。早盘小幅低开，盘中缓慢走低，并不算特别异常，真正把情绪砸穿的是午盘前那一下突然下探。下午虽然有过拉升，但很快又被压回去，收盘没有收回关键失地。成交放大到19亿元、换手率接近8%，量出来了，价格却没站住，说明抛出来的筹码并没有被顺手接走。

很多人愿意在35元附近停下来接，不是完全没有理由。公司一季报扭亏为盈，名字又挂着创新药、减肥药这些容易被资金快速放大的标签，股价此前也已经从高位跌下去一大截。可这类票最贵的从来不是当下报表，而是未来那段还没兑现的故事。故事往前走得顺，估值可以先跑；故事一旦卡住，先退的往往也是估值。

常山药业上一轮被抬高，市场押注的焦点主要在艾本那肽这款减重降糖药。现在的问题并不复杂：药还没有获批上市，还要二次补充资料，审批要多久，公司也无法预估。时间一被拉长，资金就得重新算持有成本。前面拿到浮盈的人，可以把利润落袋；后面在回撤里接进来的人，只能继续替那段高溢价承担不确定性。

这里最别扭的地方，是很多人把“一季报扭亏”看成了价格止跌的台阶，却忽略了公司已经连续三年亏损。对这类公司，市场不会因为一个季度报表变好，就把之前的信用折价和预期折价一起抹平。预期先涨过头，买单的人通常不是最早讲故事的人，而是后面相信故事快落地的人。这不是情绪一句话能解释完的，它落在的就是承接、成本和谁愿意把筹码接过去。

当天指数普涨，但个股跌多涨少，常山药业所在的化学制药、化学制剂、创新药、减肥药等方向都在下跌，不过幅度并不算大。它自己却无论在板块里还是个股里都跌到前排，这已经不太像单纯跟着板块走。板块只是背景，真正压住价格的，还是那条被市场抬得太早、现在又迟迟落不实的主线。

常山药业这根大阴线，砸掉的不是一次短线幻想，而是“跌得够多就会有人接”的那点惯性。只要支撑高估值的产品进展还停在不确定里，价格就未必按跌幅来算，而会按谁还肯继续付溢价来算。

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