白酒日志（1274）：白酒还要熬：老登的春天还远着呢

截至8月18日，三家白酒公司公布了半年报，单看二季度，具体如下：

茅台先出的半年报，好多人说玩了，带头大哥都不行了。接着是今世缘，又不少人说，白酒行业的金丝雀啊，率先复苏，前天晚上舍得酒业一出半年报，大家又惊呼，次高端白酒去库存才刚起步。

先看看自己的重仓股，茅台二季度，营收368亿、同比降5.1%，净利润173亿、同比降6.9%。拆开看，茅台酒二季度317亿、同比几乎没降，掉的是系列酒，50亿出头、同比降了25%。市场分歧在此：

一部分人说茅台取消了彩釉、笙乐等非标茅台和其他系列酒的捆绑，以及非标降价，还能稳住营收，说明飞天茅台的市场需求是巨大的。

另一部分人认为这只是短期表现，i茅台需求是不稳定的，其超级增速是不可持续的，一旦热度退去便难以支撑。同时，中央汇金和证金两家国家队退出前十大股东，一季度末中央汇金持有1039.7万股，证金持有403.74万股，合计近1500万股，二季度不见了，意味着退出了近两百亿市值。与此同时二季度股东增长5.32万人达到29.64万人，国家队退场，大散户进场。

再看今世缘和舍得酒业，前者Q2营收和利润都是双位数增长，盈利能力、经营现金流和合同负债总体稳定，很不错业绩。似乎100~300元价格带营收重回增长，普通白酒从过去的社交需求回到了日常消费需求，价位带能够符合大众消费能力。

但后者同样是次高端阵营，却陷入营收净利双降的困境，竟然还敢亏损了。同样的大环境，舍得的二季度和今世缘的二季度完全感觉处于不一样的大环境中！

对于白酒行业，最关键的就是全行业稳住季度不要出现亏损，这样市场对未来的业绩才会有信心！

综上，白酒行业还是处于深度调整期，分化格局进一步加剧。就我这小散看来，茅台的这份财报是100%真实的财报：

一个是不搭配系列酒了；

二是不要求销售高端酒了，完全交给市场先生自由选择。

这就是目前茅台的现状，能接受吗？如果觉得未来茅台继续提价，销量还能增长，那现价买入就是有利的。

如果认为I茅台的销量增长是昙花一现，那现价买入茅台，将是慢慢熊途。

至于次高端，一时半会恐怕还好不过来。接下来关注三季度能否延续分化态势，次高端白酒批价能否止跌企稳。

（来源：大量山下）

注：纯属笔记，不作任何投资依据。