5年前被英特尔当“拖油瓶”甩卖，如今它要撑起美股半导体史上最大IPO。

据路透社援引三位知情人士透露，SK海力士旗下固态存储子公司Solidigm正筹划赴美上市，目标估值高达1500亿美元，拟募资150亿美元，有望刷新美股半导体IPO纪录。本周，Solidigm已与多家投行举行IPO承销商竞标陈述会，上市进程迈出实质性一步。最快可能于明年完成上市，但具体规模与时间表仍处于早期阶段，将视市场条件而定。

1500亿美元什么概念？2023年Arm上市时估值约540亿美元，2026年Cerebras Systems IPO时完全稀释估值约560亿美元。Solidigm的目标估值是两者的约2.8倍和2.7倍。

而这一切的起点，不过是一笔88.5亿美元的“甩卖”。

从英特尔“弃子”到千亿明星

2020年10月，英特尔宣布将旗下NAND闪存及固态硬盘业务出售给SK海力士，交易总价约88.5亿美元。交易分两阶段完成：2021年底SK海力士以66.1亿美元收购英特尔的SSD业务及大连NAND工厂，将企业级SSD业务更名为Solidigm；直至2025年3月第二阶段完成，SK海力士才正式获得英特尔的NAND知识产权及研发人员，这笔历时近五年的收购才画上句号。

但收购后的日子并不好过。2022年Solidigm亏损3.3万亿韩元，2023年继续亏损4万亿韩元，股东权益一度为负。那时候，谁说这家公司6年后估值能到1500亿美元，恐怕没人会信。

转折发生在AI大模型爆发之后。

净利率逼近50%，这才是真正的“印钞机”

财务数据是最有说服力的证据。SK海力士截至6月底的财报显示，以Solidigm为统计口径的上半年营收为12.25万亿韩元（约90.3亿美元），同比暴增265%；净利润达5.839万亿韩元（约43.1亿美元），同比翻了44倍。净利率从去年上半年的3.9%飙升至47.7%，并首次实现累计损益扭亏为盈。你没看错——净利率接近50%，在硬件行业堪称恐怖。

更值得关注的是，AI的持续渗透意味着存储需求还远未见顶。TrendForce 9月24日发布的四季度预测显示，企业级SSD合约价预计环比上涨23%—28%，整体NAND合约价预计环比上涨15%—20%。美系云服务商仍在持续上调采购量，四季度订单总量有望突破三季度高点。花旗预测，2027至2028年高密度企业级SSD需求将分别同比增长53%和41%。

Solidigm在技术路线上的选择很关键。公司重点发力大容量QLC企业级SSD，这在AI推理场景中性价比优势明显。今年8月，Solidigm与AI云服务商CoreWeave达成多年期战略协议，向后者优先供应企业级SSD容量。其他客户还包括Vast Data、戴尔和腾讯。

上市前打出“组合拳”

在正式启动IPO之前，Solidigm已在多个层面积极布局。

据媒体报道，Solidigm正探索约5万亿韩元（约36亿美元）的IPO前融资轮，同时正考虑在美国建设一座NAND闪存芯片工厂，纽约州北部是主要候选地点。在大连，大连2号工厂已重启建设，新产线月晶圆投片规模约5万片，叠加1号工厂现有每月10万片的产能，大连基地总月产能将提升至15万片，增幅约50%。

这一系列动作表明，SK海力士正系统性地为Solidigm的独立上市铺路——引入外部资本、完成知识产权整合、扩大制造布局，全面提升其独立运营能力与估值基础。

1500亿美元，考验的不只是市场

不过，1500亿美元的估值能否兑现，仍然存在变数。

分析人士指出，IPO或有助于释放Solidigm价值、为扩张融资，但也可能稀释母公司SK海力士股东对其未来收益的权益，导致其估值出现波动。SK海力士官方声明也明确表示，“Solidigm正在评估各种增强业务竞争力的方案，但目前尚未确认任何具体计划。”

从行业格局看，2026年二季度三星以27.5%的市场份额稳居NAND第一，SK海力士以18.5%排名第二。Solidigm作为SK海力士的子品牌，能否在上市后建立独立的品牌认知和客户信任，是一道不小的考题。

从88.5亿美元买入到1500亿美元估值，从连续亏损到净利率近50%，从英特尔的“非核心资产”到AI存储赛道的明星选手——Solidigm的蜕变，折射出这轮AI基础设施投资热潮对存储赛道的深刻重塑。

有人说这是价值回归，也有人说这是AI泡沫的又一个注脚。

你怎么看？1500亿美元估值是实至名归，还是过热炒作？欢迎在评论区聊聊你的看法。

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