东财分析师陈果为何敢预言，A股市场正迎来今年的黄金买点？

7月17日的收盘钟声，让不少散户至今心有余悸。

一天之内，A股下跌股票数量突破五千家，大盘失守3800点，跌幅超过3%。创业板指的暴跌更为惊人，一天蒸发7.15%。近两百只个股封死跌停板，成交量几乎全部由抛盘贡献。

放眼整个交易周，科创综指周跌幅高达17.46%，四大主要指数集体录得年内最惨烈的单周表现。

而就在两个月前，上证指数还稳稳踩在4200点上方，市场喊着牛市口号意气风发。反差之大，仿佛两个平行世界。

散户账户里的浮亏是真金白银，牛市是否走到尽头的恐慌情绪同样真实存在。有人干脆连账户都不敢再打开。

就在这样一片肃杀的氛围里，17日下午两点前后，一个反向的声音突然出现。

东方财富证券研究所副总经理、首席策略分析师陈果给出了一个足以让市场侧目的判断——当下的A股正处在今年最重要的黄金买入窗口，三大股指下半年有望创出全年新高。

他甚至留下了一句颇具画面感的表态：若后续出现暴力反弹，最好的买点恰恰在情绪最悲观的时刻，我们新高再相见。

放眼望去，市场几乎清一色看空，唯独他公开唱多。

券商分析师看多本身不算稀奇事，卖方立场决定了他们更倾向给出偏乐观的判断。但陈果这次的分量不太一样。

年初，他就为整个2026年勾勒出一条"N型"路径——上半年冲高、年中调整、下半年再攀新峰。前两段剧情已经如剧本般兑现，如今他押注的，是最后那一笔向上的收官之作。

要理解他的底气，得先看懂本周市场那些令人费解的场景。

最典型的例子是存储芯片龙头德明利。公司预告净利润将暴增49到56倍，堪称炸裂级业绩。可是消息公布之后，股价连吃三个跌停。业绩预告变成了跌停预告。

这看似违反常识，实则符合股价运行的隐藏逻辑。业绩早就是公开的秘密，预告发布之前，股价已经把利好反映到位。等到官方消息落地那一刻，做多的能量恰好耗尽。

真正压垮股价的另有其人。

前期涨幅太大是第一根稻草。像普冉股份这样的品种，半年之内股价上涨超过五倍。仓位过度拥挤是第二根稻草，公募基金的电子板块持仓比例创下历史峰值。杠杆使用过度是第三根稻草，6月份，光电子和通信行业的融资净买入额一度占到全市场的近八成。

涨的时候人挤人，跌的时候就是踩踏。这句朴素的话，是A股几十年来反复上演的剧本。

从7月开始，两融余额——也就是散户借钱炒股的规模——由3.1万亿元一路回落到2.84万亿元。短短两周，市场的杠杆水位下降了2600亿元。

但这2600亿元并没有消失，也没有离开股市。它们只是换了座位。

科技股遭遇集中减仓的同时，银行、电力、煤炭等高股息板块承接了大量资金。子弹还在市场里，只是打向了别的方向。

陈果的这套判断并非一时热血。他为市场准备的框架，是"三个底部加两类资产"——前者回答"跌到什么位置停下"，后者回答"接下来涨什么"。

先看经济底。二季度国内生产总值增速录得4.3%，属于按部就班的兑现。下半年基数偏低，加上政策端持续发力，两股合力有望推动数据走强。

更值得关注的是名义GDP增速回到5.9%，这是自第13个季度以来，名义增速第一次跑赢实际增速。翻译成大白话就是——物价不再下行，企业利润表能变得更好看一些。这是一根久违的暖流。

再看资金底。二季度的微观资金面已经触及低点，下半年具备改善条件。2600亿元的杠杆出清并不是坏事，反倒是市场健康的信号。当抛压逐步衰竭，正是底部的典型特征。

情绪底就更微妙了。陈果团队跟踪的情绪指标接近历史最低区间。历史规律告诉我们，情绪冰点附近，往往就是市场底部所在。恐慌情绪最浓烈的时候，恰恰是最不该跟着恐慌操作的时刻。

方向上，他给出了两条主线。

第一条是所谓的"老登资产"——他借用了网络上一个略带调侃的说法，指向那些"上了年纪"的传统龙头。化工、机械、建材、消费这些行业的头部公司，利润正在缓慢修复，估值却相对便宜，市盈率处在洼地。

另一条主线是真正意义上的科技资产。宇树科技IPO注册申请已经生效，长鑫科技、长江存储、MiniMax等一批硬核标的排在候场区。

短期看，资金要靠"老登资产"扛住阵地。中长期看，故事还是要交给科技创新去讲述。

从科技股撤出的资金，在完成估值消化后，总会流向新的标的。IPO大年之下，市场正在酝酿一批新的筹码。

陈果的配置清单也随之出炉——非银金融、新老能源、互联网、医药、消费，以及国产AI链上的真正龙头。这份名单本身，就是他对下半年结构性行情的路线图。

当然，市场从来不会只有一种声音。

越声理财的李浩楠代表了另一派看法。他认为，本轮属于集中去杠杆的场景，短期出现反弹是可能的，但很难走出V型反转。

暴跌过后，上方全是套牢盘。反弹一旦触及成本线，解套盘就会汹涌而出。更可能的路径是——下跌、反弹、再次探低、二次探底但不破前低，底部才会真正夯实。

多方阵营也不孤单。中信建投判断8月份之后将迎来新一波行情。申万宏源则认为，本轮调整已经接近尾声。

回到那份"N型"剧本上——上半年冲上4200点，第一笔兑现；下半年调整探底，第二笔兑现。第三笔，也就是新高的落点，成了所有人最关心的一步棋。

第三笔什么时候到？盯着三个信号就够了。

融资余额何时企稳，是最直接的血压计。成交量何时从2.6万亿元的天量水平回落到1.5万亿元附近的温和区间，是市场情绪冷却的温度计。8月之后大型IPO以及相关政策的推出节奏，则是新增流动性和结构性机会的信号灯。

如果融资余额能在两周之内稳住，那么第三波行情最迟会在8月底启动，恰好与中信建投所说的时间窗口重合。

暴跌当天的下午，陈果那句"让我们在新高再相聚"，究竟是先见之明，还是空中楼阁，8月份就能给出答案。

对散户而言，最难的从来不是知道底部在哪里，而是能不能在人人躲着走的时候，敢于站在市场的另一侧。

历史反复证明，牛市最凶悍的一段，往往诞生在众人以为熊市已至的深谷之中。

也许陈果的判断会兑现，也许不会。但他敢在情绪冰点公开表态，本身就是对市场周期规律的一种致敬。

投资从来是概率的游戏。三个底部、两类资产、一份配置清单——这不是一张必胜的牌，而是一套在概率上更靠谱的思考框架。

至于剧本能不能按预期演到第三幕，就交给时间。

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