债市综述 | 权益反复资金均衡，债市维持较暖情绪，机构称债市机会仍大于风险

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（来源：qeubee）

周二（19日），中国央行今日开展5亿元7天逆回购到期，今日实现净回笼0亿元。日内资金面较为均衡，截至发稿，CNEX指数为50。权益市场，A股三大指数涨跌不一。债市方面，国债现券收益率多数下行；国债期货全线收涨。

一创固收表示，今天收益率曲线先走牛陡，午后超长端开始发力补涨，下午走出牛平。整体看，依然是在宽松资金状态下，继续发酵昨天的经济数据。

不过，日内资金面相较此前的极度宽松，略有收紧。

华创资管表示，考虑到4月宏观数据进一步强化经济边际走弱预期，外部不确定性依然如影随形的背景下，货币政策仍有较强动机维持支持性立场，资金面易松难紧格局有望延续，债市仍处于机会大于风险的有利阶段。

机构行为来看，截止17:00为止显示，10年国债主力买入为保险、证券，主力卖出为基金、银行。

【债市展望】

国元证券李崑琨对qeubee LIVE表示，首先，从宏观经济基本面分析，最新出炉的4月经济数据整体走弱，经济增长节奏明显放缓。实体经济整体偏疲软，但是出口仍较为亮眼，AI和半导体产业较好地提供支撑，避免出现大幅下滑。因此，尽管从经济数据来看，增速“踩刹车”，但不代表下半年经济会持续低迷。与此同时同时，CPI、PPI同步走弱，核心通胀表现不及预期，这或是支撑10年期国债收益率始终没有回到1.8%上方的核心原因。

其次，从债券供给与货币政策层面来看，5月政府债、特别国债发行节奏有所加快，但6月、7月已公示发行计划节奏平稳，无超预期放量冲击。货币政策方面，年内全面降准、降息落地概率较低，降息政策大概率仅存在三季度末落地的可能性。当前实体经济融资成本已处于低位，进一步降息实际作用有限，且央行并未实施大规模流动性回笼操作，市场整体资金面具备较强稳定性。

再者，从场内机构行为与市场联动影响来看，现阶段交易盘集中止盈兑现收益，配置盘进场承接力度尚不明确。同时权益市场行情变动对债市形成明显压制，叠加含权类基金出现大规模资金赎回回笼，资金分流现象对债券市场形成短期利空影响，后续需重点跟踪此类资金流动变化。

最后，在市场操作策略方面，长久期品种中30年期国债具备较高配置性价比，交易盘可重点布局10年期与30年期利率债；短端债券依托低位资金利率，暂无收益率大幅上行基础，仅需警惕后续资金利率向政策利率靠拢带来的波动风险。波段交易层面，市场回调是优质布局时机；套利交易中，30年期国债换券行情下的新老券价差策略确定性较强，现阶段市场基差波动平淡，正套与反套交易均缺乏操作空间，建议观望等待合适时机。

整体来看，在宽松流动性、偏弱经济基本面以及低迷通胀环境共同支撑下，债市整体运行环境向好，短端利率保持平稳将进一步稳固长端与超长端债券行情，市场整体维持震荡偏强走势，逢调布局依旧是主流操作思路。

【公开市场操作】

中国央行5月19日开展5亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。

据qeubee统计，今日公开市场有5亿元7天逆回购到期，今日实现净回笼0亿元。

注：公开市场统计包括逆回购、买断式逆回购、MLF、TMLF和央票。

【资金面】

隔夜shibor报1.265%，下跌0.1个基点；1周shibor报1.32%，下跌0.2个基点；3月shibor报1.404%，下跌0.1个基点。

qeubee数据显示，截至5月19日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率上行0.08bp至1.2667%，DR007加权利率下行0.69bp至1.3214%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率下行4.1bp至1.3619%，GC007加权平均利率下行0.05bp至1.3699%。

【利率债】

qeubee数据显示，今日2年期国债活跃券260006开盘报1.2595%，截至17:19，收益率较上日收盘下行0.9bp报1.251%；

10年期国债活跃券260005开盘报1.746%，收益率较上日收盘下行1bp报1.7365%；

超长期国债活跃券2600002开盘报2.2425%，收益率较上日收盘下行2.05bp报2.2225%；

10年期国开活跃券250220开盘报1.823%，收益率较上日收盘下行1.4bp报1.811%。

【国债期货】

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.54%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。（来源：固收综合屏）

【利率债发行结果一览】

据qeubee数据显示，“25农发清发07(增发39)”加权利率1.6304%，全场倍数5.31。贵州7年期“26贵州债11”加权利率1.67%，与国债利差4个bp。

注：qeubee整理汇总当日一级市场招标信息（暂不包括浮息债），最终结果以相关发行主体的发行结果公告为准

【中证转债】

中证转债指数收涨1.61%。

【信用债涨跌幅榜】

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