凯文·沃什是不是要反其道而行之？

北京时间7月30日凌晨，美联储以9比3的表决结果决定维持利率不变，将联邦基金利率的目标区间继续维持在3.50%至3.75%之间。

这是凯文·沃什上任美联储主席以来第二次主持议息会议，

第一次议息会议是2026年6月16日至6月17日，两次议息会议的结果都是一样的，按兵不动。

两次议息会议之前，凯文·沃什不说话，议息会议结束后召开新闻发布会。

两次口吻都一样，虽然我们按兵不动，但是现在通胀数据不容乐观，我们随时可能会加息。

沃什嘴上说，废除前瞻指引，不搞预期管理，不给市场预设路径，不要用话术引导市场，纯粹看数据，相机抉择，让市场自己去定价，美联储少说话。

但是，在我看来，沃什根本不是要放弃预期管理，而是想反其道而行之。

我们看看美联储传统预期管理模式：开会前通过官员讲话、点阵图，给市场打预防针，吃定心丸。市场预期降息，美联储顺着经济数据，慢慢把信号往降息方向引导，尽量不让市场出现大幅意外。

伯南克、耶伦、鲍威尔在任的时候基本都是遵守这种模式。

沃什则是议息会议之前不吭声，议息会议之后发表与市场预期相反的言论。

这次议息会议之前，市场预期都是希望降息的，包括川普都说应该降息，通胀只是暂时的，可控的，但是沃什不说话，议息会议结果是按兵不动，会议之后，沃什又说，他刚上任8周半，通胀问题已经持续了63个月，并强调美联储一定会有所作为。虽然沃什拒绝透露货币政策的下一步走向，但他表示：“在必要和适当的情况下，我们将毫不犹豫地采取行动。”

在新闻发布会接近尾声时，沃什还说，至少到今年年底，他都会在美联储发布决议后召开新闻发布会。

这是不是反其道而行之？

当然，现在还不能断定，但是有这个苗头。

需要后面验证，如果下次真的加息了，沃什说，大家不要担心，通胀是可控的，加息是暂时的；如果下次真的降息了，沃什说，通胀数据越来越不容乐观，随时可能会加息。

才能做实沃什反其道而行之的套路。

为什么要关注美联储主席的政策路线？

因为很重要，美联储的货币政策牵动着全球的资本市场走向。

下面要讨论的问题是建立在沃什反其道而行之的假设之上。

沃什为什么要反其道而行之？

之前传统的预期管理模式有什么缺点？

沃什现在管理模式是不是对传统预期管理模式缺点的纠偏？

先看传统预期管理的缺点：

1、自己绑架自己。

2021年美联储通过预期管理，不断引导市场，通胀是暂时的，结果通胀持续上行，美联储被自己的预期管理绑架，不敢快速急转弯，拖了很久才开始加息，造成通胀失控，后面只能暴力加息，带来巨大的市场冲击。

2、美联储猜猜看。

华尔街大量分析师，不再研究经济，研究基本面，研究就业和供需，而且猜美联储官员的讲话。

3、点阵图带来的虚假精确，只是制造错误的市场预期。

点阵图看上去是科学数字，本质只是议息会员的主观预期。

4、自我强化，往往是自我毁灭的前兆。

只要美联储释放一点点偏鸽信号，市场会立刻抢跑，提前大幅下行美债收益率，股价大涨，金融环境自动变得非常宽松，直接刺激总需求，重新推高通胀。

表面上看是预期管理，不战而屈人之兵，实则是在自我强化，这往往是自我毁灭的前兆。

2023年2025年，美联储多次暗示未来有可能降息，每次市场都抢跑，把降息预期打满，金融条件自动宽松，通胀反复抬头，美联储又被迫重新放鹰。

如果我们明白了美联储传统预期管理模式的缺点，就能明白沃什反其道而行之的原因，其实就是对以往错误的纠偏。

沃什想用反套路纠偏老套路，其实反套路也是一种套路。

打个比方，传承的预期管理就好比，孩子考试成绩很好，家长给与奖励，孩子考试成绩很差，家长给与惩罚。

沃什觉得这样容易让孩子考试好的时候发飘，骄傲自满，导致骄兵必败，孩子考试差的时候，容易让孩子过度悲观，垂头丧气，失去斗志，破罐子破摔。

沃什的模式是，孩子考试好的时候，这次好的很好，值得夸奖，但是不能骄傲；孩子考试差的时候，这次考的很差，应该给予惩罚，但是不要气馁，失败乃兵家常事，不要太在乎一城一地的得失，应该知耻而后勇，才能迎头赶上。

美联储传统的预期管理和沃什的反预期哪个对那个错？

其实没有绝对的对错，为了保持航向，必须要不断地动态纠偏。

这次传统预期管理模式使用时间太长了，明显有点偏离航向了，

沃什的纠偏是必要的，随着时间的延长，沃什的模式也会偏离航向，到时候就需要传统预期管理再一次纠偏。

对于实操有什么意义？

传统的预期管理，市场往往抢跑，沃什反其道而行之，市场则会事后反转。

这次议息会议前后对应的市场走势就是这么演绎的，议息会议之前，美股指数都是缓慢走强的，三点还是翻红的，议息会议之后，沃什发表偏鹰言论，市场随后反转，由涨转跌。

风险提示：只是个人投资感悟，知识分享，不构成任何投资建议。投资有风险，步步需谨慎。