算力紧张实锤！光模块迎利好大反弹，债市风险仍需警惕？

今天出来和机构聊了聊，在车站简单码下。

1、昨晚其实有比较明确的利空——10月老美CPI环比超预期上行，美联储应该是早拿到了数据，提前放鹰，加息预期上行，美债收益率全面上行。

2、上行幅度有多猛呢？2年美债上行17bps，创26年最大单日上行——超越了哪一天呢？恰是6月17日，那天沃什首次主持议息会议，超预期放鹰，当日2年美债上行15bps。

我们回看彼时的那次上行——还处于狂热中的AI板块，顶着鹰派发声继续上涨，费城半导体涨超1.3%，隔天的A股双创50飙涨3%、韩国涨超2%，但没过几天就一起见了历史级别的大顶。

而当时标普500跌超-1%，隔天恒科跌超-1%，这都属于正常的反应。

3、而昨晚美债大幅上行后，除了黄金跌幅比较大之外，不管是美股，还是今天的亚太（除了对加息异常敏感的港股），整体表现都还算平稳，尤其是光模块大涨，主要是产业方面的消息——据传，微软等企业向政府游说，限制中国光模块可能拖慢老美的AI数据中心建设，所以要求放弃拟议中的禁令。

4、另外，还有一块利好——昨晚算力租赁的炸子鸡，英伟达的小老弟，CoreWeave，财报超预期，也给出了算力依旧非常紧张的判断，其自己的股价盘后反弹8cm。

老美说老黄的女朋友是spy，这纯粹瞎扯，其顶多是个算力卡的掮客，而国内买家是谁（民企），业内已经猜出来了。

但一切都说明，算力紧张是铁的事实——我此前充了workbuddy的年费，但最近用不下去了，国产模型明显算力紧张，上下文能力也太差（缺存储？），磨蹭半天deliver一坨XX出来，目前看AI的使用需求增长还是太猛了。

5、从大类资产的视角来看，当前，美国政策利率是3.75%-4%，而2年期美债4.73%，较上限高70bps以上，已经完全计价了3次左右的加息，还是此前对四季度投资的一些想法 说的：“结合汇率可能年底前横盘的判断，短久期的美债QDII基金也可以看看了。”

由于近期央妈对汇率政策的调整，这个结论确定性越发明确了，海外部分，股债均衡配置的必要性进一步提升。

6、最后，说下中债。

我们前天提示风险后《我现在其实更担心债市》，债市已经连续两日上行，其中今天30年国债期货已经破位了（20日线），观点不变。

对长债而言，从资产配置逻辑来看是顺的，但问题在于，太多本不属于这里的资金进来了，比如我此前说的，大量1-3、3-5的指数产品，超配超长债的问题。

还是要继续强调，长期震荡下行，和短期拥挤度过高，并不矛盾。

不过利率上行有顶，而信用这边看的更空一些。

@头条创作者加油站@今日头条

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