2026年7月的最后一周，华尔街上演了一场教科书级别的强制平仓。

前OpenAI研究员、被誉为“AI股神”的25岁天才利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner），其旗下AI对冲基金“态势感知”（Situational Awareness）因高杠杆押注AI股票轰然爆仓。7月净值暴跌67%，从450亿美元的巅峰到被迫清仓出局，仅用了不到一个月。

一、天才少年的“封神”之路

阿申布伦纳的人生轨迹堪称传奇。这位德国裔“00后”15岁进入哥伦比亚大学，19岁以全班第一的成绩毕业，随后加入OpenAI“超级对齐团队”，成为伊利亚·苏茨克弗亲自带队的核心成员。

2024年，他因“泄露内部安全备忘录”被OpenAI开除。随后，他撰写了一篇165页的长文《情境感知：未来十年》，预言2027年前后通用人工智能（AGI）将颠覆世界。这篇文章被硅谷奉为“AI圣经”，不仅让他声名鹊起，更成为他进军华尔街的敲门砖。

2024年9月，阿申布伦纳以约2.25亿美元初始资金创立了同名对冲基金。投资人阵容堪称豪华：Stripe联合创始人科里森兄弟、Meta AI负责人丹尼尔·格罗斯、量化巨头Jane Street等均参与其中。

此后，基金规模每个季度都在翻倍：2024年底突破9亿美元，2025年第一季度站上30亿美元，第二季度跨过80亿美元，到2025年9月成立满一周年时，持仓规模已飙升至约200亿美元。2026年3月底，公开股票持仓达到137亿美元。到7月初，资管规模一度高达450亿美元，成立以来累计回报超过2000%。

二、杠杆：成也萧何，败也萧何

基金策略简单粗暴：在AI供应链上加满杠杆，重仓“卖铲人”。阿申布伦纳重仓的标的包括SK海力士、闪迪、Bloom Energy、Nebius、CoreWeave等AI基建股，同时做空Adobe等软件股。

真正的问题出在杠杆上。据知情人士透露，该基金的杠杆率曾一度接近4倍。他从美国银行、高盛、摩根大通等主经纪商大举借入资金，用别人的钱放大自己的赌注。

只要AI股票继续涨，杠杆就是财富的放大器。但反过来——当市场转向时，杠杆就是绞肉机。

三、“黑色7月”：多空双杀，死亡螺旋

7月，市场急速反转。投资者开始担忧AI基建领域巨大的资本支出短期内无法转化为收入，AI基础设施板块遭遇全面抛售。

阿申布伦纳的重仓股损失惨重：最大持仓闪迪暴跌超43%，第二大持仓Bloom Energy暴跌超31%，第三大持仓CoreWeave暴跌超25%。整条赛道的股票均在过去一个月里遭遇“腰斩”行情。

更糟糕的是，他同时做空的Adobe等软件公司股票不降反升，做空仓位约占组合的30%，这部分损失进一步加剧了整体回撤。多空两端均受冲击——业内俗称“两头挨打”。

约4倍杠杆的放大效应，让亏损呈几何级数扩大。持仓大跌触发银行追加保证金要求，形成“下跌—抛售—再下跌”的死亡螺旋。

7月24日，阿申布伦纳在致投资者的信中仍坚称，当前是“2025年初以来最有吸引力的买入窗口之一”，并邀请投资者在8月1日追加资金。然而，这笔资金终究没有等到。

四、压垮骆驼的最后一根稻草

北京时间7月30日凌晨，美联储以9比3的表决结果维持利率不变，但3位行长主张加息。市场将此解读为加息周期重启的前兆，美股尾盘瞬间崩盘，芯片股惨遭血洗。

极速下跌触发了追加保证金要求。美国银行、高盛、摩根大通三家主经纪商同时要求阿申布伦纳补足抵押品。

在无力补仓且婚礼在即的窘境下（他原定本周末与AnthropicCEO幕僚长阿维塔尔·巴尔维特结婚），基金被迫将全部公开股票持仓打包出售。

最终，“对冲基金一哥”肯·格里芬旗下的城堡投资（Citadel）闪电出手，在不到24小时内以折扣价一口吞下了约160亿美元的持仓。全球知名机构如千禧管理和Jane Street等曾参与竞购，最终由城堡投资胜出。交易完成后，基金资产规模暴跌至约100亿美元，较高位缩水超过一半。

五、最具戏剧性的反转

就在城堡投资接盘后，美股芯片股迎来强劲反弹。闪迪大涨25.99%，CoreWeave大涨21.51%，Bloom Energy大涨26.49%。

阿申布伦纳倒在了黎明前。

六、“我再也不碰杠杆了”

当地时间周四晚间，阿申布伦纳向投资人发出最新信函。他写道： “本月我们辜负了各位的期待。” 他对“基金资产在7月暴跌67%的事件承担全部责任”，并承诺 “态势感知基金以后再也不会从银行借钱加杠杆炒股了” 。

他在信中写道：“过去两年里，尽管期间经历过几次剧烈回撤，但我们仍取得了出色的业绩。然而，我们的基金必须始终保持这样的结构：即使遭遇亏损，仍有能力重整旗鼓、改日再战。 ”

尽管7月暴跌67%，但基金年内收益率仍达80%。基金仍保留了Anthropic等私有公司的投资，价值约50亿美元。

但这场从450亿到100亿的财富蒸发，给所有杠杆赌徒上了一堂血淋淋的风险教育课。

杠杆不会让你成为股神——它只会让你在赌赢时赚得更多，在赌输时死得更快。