宇树打新火爆背后：黄牛收购价炒到410元/股，背后暗藏哪些风险？

来源：21世纪经济报道

宇树科技还没上市，围绕它的“打新生意”已经热闹起来了。

8月11日下午，宇树科技打新结果揭晓——中签率仅为0.0181%。相当于每5500个申购号码中，只有1个能够中签，是长鑫科技中签率的1/26。

有媒体报道，这场新股申购，正在演变成“地下生意”：有人组建“共享打新群”，还有“黄牛”提前高价买断中签筹码，收购价已炒到410元/股，比发行价高出约170%。

多位证券律师提醒，“共享打新群”和“黄牛收购”看似是民间智慧，实则已经越过了合法合规的边界，背后隐藏诸多风险。参与其中的投资者切勿心存侥幸，应通过个人实名的证券账户合法合规参与证券投资。

“共享打新”和“黄牛收购”如何操盘？

按照A股现行的新股申购规则，普通投资者参与打新，中签拼的是运气。原则上，账户越多、配号越多，则中签概率越高，这就催生一种提高中签概率的“玩法”——“共享打新”。

有人提前收集他人的符合科创板、创业板新股申购条件的证券账号打新，以量取胜；还有人组建打新微信群，群主组织群成员的数百个账户统一申购，一旦有人中签并卖出获利，群主抽取收益的20%-30%，中签者额外拿收益的10%，剩下部分按照配号数量进行分配。

“这样就把小概率赚大钱、拼运气的事，变成了更多人大概率赚小钱的生意。”一位加入打新群的股民这样描述群里的逻辑。

第二种玩法是“提前锁定收益”，也就是“黄牛收购”。黄牛以高出发行价的价格买断收益，中签者提前落袋为安。上述股民透露，黄牛针对宇树科技的报价涨到410元/股，比150.80元/股的发行价高出约170%。

那么黄牛为什么愿意花410元买？

答案也很简单：赌上市后的股价能够超过410元。假设宇树科技上市后股价涨到500元，黄牛每股就还有90元的潜在收益；如果股价低于410元，风险则由黄牛承担。

“中签后，我以410元/股卖给他，对方会提前把全款打过来，等新股上市时我听他指挥操作即可，让什么时候卖就什么时候卖。”他解释道。

从表面上看，这似乎是一场“投资者提前落袋为安、黄牛承担市场波动”的交易。但一位资深市场人士告诉记者，黄牛往往将收购的份额二次转手，收割更多寻求超额收益的投资者，由于缺乏监管，极易出现经济纠纷，道德风险高。

他指出，类似的民间操作并非新玩法，尤其当市场预期出现“大肉签”时，游走在场外的交易更加疯狂。

看似共享新股收益，实则踩法律红线

两位受访的证券律师向记者明确指出，“共享打新”和“黄牛收购”等看似是民间智慧，实则已经越过了合法合规的边界，甚至可能触及非法经营罪的刑事红线，存在较大的风险隐患。

浙江裕丰律师事务所律师厉健指出，A股证券账户实行实名制，打新配号以及中签权益原则上均属于账户持有人。若通过所谓“共享打新群”集中大量账户进行申购，并约定收益分成，容易涉及借用、出借证券账户以及实际控制账户等问题。

上海明伦律师事务所证券维权律师王智斌也表示，根据证券法相关规定，任何单位和个人不得违反规定出借自己的证券账户。“黄牛”高价买断中签收益或者指挥账户操作，实质上可能涉及证券账户出借等行为。

此外，王智斌还指出，“共享打新群”由群主组织并从中抽成、收取管理费，其组织行为也可能涉及非法从事证券经营业务等风险。在极端情况下，如果相关行为达到法律规定的构成要件，组织者甚至可能面临刑事风险。

对于普通投资者而言，所谓“稳赚不赔的打新捷径”，很可能恰恰是风险最大的地方。

“投资者私下签订的所谓‘收益权转让协议’，并不意味着这笔交易就一定受到法律保护。”厉健提醒，投资者中签后私下与黄牛约定、上市后听指令卖出、提前锁定对价，属于变相私下处置中签新股收益，规避了交易所的交易规则，同样违反账户实名制的监管要求，不受法律保护。

这意味着，一旦发生纠纷，所谓“保收益”的承诺未必能够兑现。“若资金、账户控制权发生转移，一旦出现群主卷款跑路、操作失误等情况，参与者的维权成本也会明显增加。”王智斌也提醒道。

两位律师表示，投资者切勿心存侥幸，需重视法律风险、合同无效风险、资金安全风险，以及由此可能带来的证券市场秩序扰乱等严重后果。

宇树很热，但投资风险不容忽视

作为“A股人形机器人第一股”，宇树科技的稀缺性是其受到市场追捧的重要原因。

招股书显示，2025年宇树科技实现营业收入17.08亿元、净利润2.88亿元；当年人形机器人销量约5500台，而不少同行企业的收入规模仍不足10亿元，且处于亏损状态。

但与此同时，投资者也需要看到另一面。

招股书显示，2026年一季度，宇树科技扣非归母净利润同比下降52.55%；同期营收增速也从2025年的332.64%下降至68.49%。目前发行价对应市值约610亿元，市场对于其上市后的合理估值也存在明显分歧。

换句话说，打新是申购资格和中签概率的博弈；上市之后，则真正进入对公司基本面、估值水平和市场情绪的考验。

宇树科技创始人王兴兴在8月7日科创板IPO网上路演时也表示，希望投资者是认同公司长期发展逻辑后买入股票，而不是出于短期炒作目的。

对于普通投资者而言，任何热门新股上市，都要把合规和风险意识作为投资的底线。

厉健对参与打新的投资者的四条建议：第一，坚持本人账户、本人操作；第二，理性看待打新收益；第三，通过正规渠道参与；第四，远离各类“打新群”“黄牛收购”。

当一个人告诉你“只需要把账户给我”“中签后保证给你多少钱”“风险我来承担”时，首先应该问的不是“能赚多少钱”，而是——这合法合规吗？

南方+记者 张艳

（来源：南方+）