连亏4年小牛还没找到解药？4599元起，金箭金钢GT850外卖版上市

小牛FX风速、NX风驰电自要来了？印度电摩在组团出海欧洲，要"赢麻了"......

哈喽，哈喽，

这里是「EQB一周关注」。

每个周五，

我们都会在这里和你聊聊本周行业最值得关注的内容。

本周关注品牌：小牛

小牛和九号同步发财报，九号长，小牛跌

近期，行业两大新势力品牌九号和小牛同步发布了财报——

九号公司发布2026年半年报显示，上半年公司实现营业收入143.57亿元，同比增长22.28%；归母净利润10.08亿元，同比下降18.79%，主要受汇率波动产生汇兑损失影响。电动两轮车业务销量284.4万台，同比增长19%；营收74.9亿元，同比增长10%。截至2026年7月31日，九号电动两轮车国内累计出货量超过1300万台。上半年研发投入7.5亿元，同比增长44%；中国区专卖门店超11500家。

小牛电动发布2026年第二季度财报显示，二季度公司实现营业收入14.4亿元，同比增长14.7%；归母净利润-1.02亿元；整车销量达43.5万辆，同比增长24.2%，其中中国市场销量40.2万辆，同比增长26.2%。截至2026年6月30日，小牛电动国内门店数量达4570家。公司预计第三季度营业收入在18.63亿元至20.33亿元之间，同比增长10%至20%。

EQB观察：

表面看两份财报都是上升态势，但仔细看小牛财报，会发现小牛的销量虽然在增长，但净利润却是亏损的。而这已经是小牛电动自2022年以来的连续四年亏损，并且2026年上半年1.96亿元亏损更是超过2025年全年亏损额（3940万元）。

销量在涨，钱却越亏越多，这背后的原因值得深挖：

从今年连签吴磊、宋雨琦两个代言人可以看出，小牛今年在营销上投入不少，据说来到了1.8亿元。但同期研发费用，小牛为9290万元，而它的老对手九号则来到了7.5亿元。这个费用差距不用说，大家也看得出来。总结就是营销烧钱过猛了，但技术护城河没有深挖。

另外，从Q2毛利率16%，同比下降4.1个百分点可以看出，小牛的毛利率也跌了不少。而造成这一结果的主要原因，是新国标之下电自成本上涨了。在加上整体竞争上，小牛想走量吧干不过雅迪爱玛；想走高端赛道又前有九号后有极核；本来“性能改装”的优势也被更强的监管压制了。可以说是全方位受挤压。

不过结合今年小牛的动作可以看出，小牛也在努力挣脱困境，想要通过“AI智能（灵犀AIOS）+年轻品牌（吴磊、宋雨琦代言）+细分场景渗透（外卖、大学生、家庭）”三板斧来突围。体现在产品层面，主要是智能下放，FX风速、NX风驰等外卖车的推出。目前来看，产品已经赢得不错的市场反馈。

但也要提出的是AI OS在两轮车上的落地场景还只集中在高端车型，后续落地还需市场反馈。而Q3营收数据增长也表明这一策略是奏效的。

但如果销量增长始终换不来利润转正，资本市场的耐心还能撑多久？

本周新品资讯：

小牛要推FX风速、NX风驰电自

来自渠道端消息称，小牛后面要推FX风速、NX风驰电自。但相关车型详情并没有透露。

EQB观察：

对于目前在外卖市场已经打出了两款热门电摩车型的小牛来说，后面再推出风速、风驰的电自来进一步锁住合规市场，也是非常合理的。

但这里有一个悖论：对于外卖市场来说，电动自行车很明显是不能满足骑手的需求的，骑手在实际使用过程中几乎必然涉及改装和解速。小牛后续推出的合规产品到底是为了什么，只能说懂的都懂。

本周关注车型：

空车价4599元，金箭金钢GT850外卖版上市

在外卖车领域一向有着不错口碑的金箭，近期又推出了一款外卖车金钢GT850。车辆配置了12寸满盘轮毂电机，功率为2000W、极速85km/h。680*278*175mm的电池仓，能容下72V52Ah的铅酸大电池。座桶通底设计能直接放72V80Ah换电电池并预留电源接口。

主要配置上，使用前后碟刹配CBS联动刹车、TCS、倒车挡、定速巡航等。实用性上自是不必多说，金钢GT850原厂配备实用护杠，车辆前部有6个挂钩，方便挂各类饮品。承重功能也很突出，除了原厂的50kg载重后货架，在踏板两侧还增加了能承受50kg的折叠式脚踏。

EQB观察：

我们认为这款车核心优势在于原厂给的很足，后期可以少改装少被查。先不说动力和两个电池仓的设计是符合外卖使用场景的，配的6个挂钩、以及多加承重脚踏等，这些细节说明金箭是真的研究过骑手日常场景的。

本周热门事件：

15岁小孩哥骑电动闯318看父亲

本周，四川自贡一名15岁初二男生刷屏全网。暑假期间，他揣着200元零花钱，骑着一辆续航仅70公里的家用电动车，耗时20多天、骑行2000多公里，沿G318川藏线从自贡奔赴拉萨，只为看一眼在西藏务工的父亲。返程时，他在海拔四千余米的怒江72拐彻底没电，幸好到摩友郭国庆拖车8公里脱困，还被塞了100元现金和一件厚大衣。

EQB观察：

上周和这周的热门事件都是少年造就的，真是“热点出少年”啊。

作为行业媒体，首先得声明，少年这种行为是非常不提倡的，这个行为本身存在很大安全隐患。318那条路，跑过的都懂，高反、急弯、落石都是家常便饭，15岁的未成年人对路况预判和应急处置能力显然有限，而且夜间高原气温会骤降至零度以下，要是失温或遭遇极端天气，后果不堪设想。亲情值得赞美，冒险不该提倡。

但是，作为一个普通的看客，真想发自内心的感叹，弟弟的电动车品质真是牛啊。20多天风餐露宿，高原地理环境下，愣是没把电机和车架颠散架。建议各大品牌的公关部赶紧行动起来，看看是不是自家的车款，还有什么比这个“318耐久测试”来得更真实。

海外市场：

印度电摩品牌在欧洲赢麻了？

印度的两轮车品牌在国际上也有着不错的声量。而电动化的发展也让印度电动势力开始走出国门。两轮文化最深厚、购买力最强的欧洲，也吸引了多家有实力的印度品牌前来深耕。

印度知名两轮、三轮制造商TVS Motor走的是"工程前置+品牌资产"路线。它们不仅收购意大利知名独立整车工程研发服务商当研发策源地，还和诺顿、宝马摩托有合作，背靠"欧洲血统"。与此同时还在西班牙、葡萄牙与Grupo Multimoto合作建渠道，说明TVS正在欧洲搭建完整的销售-售后体系。

Ultraviolette走的是高端性能车路线。2024~2025年，Ultraviolette已经针对欧洲市场推出了F77 MACH 2、X-47 Crossove、Tesseract电动踏板车、Shockwave等多款车型。其中F77已正式在10多个欧洲国家开售。

Hero MotoCorp相对谨慎， 主要通过VIDA品牌推进电动化，同时借助其A2B电动自行车在欧洲寻找制造据点，电动化出海步伐慢于TVS和Ultraviolette。

EQB观察：

印度品牌出海欧洲，对中国电摩品牌究竟构成多大威胁？EQB认为威胁是真实且多层次的：

首先像TVS这种深入欧洲市场的形式，可以借着"欧洲本土设计+亚洲制造"，绕开中国出口面临的高关税和反倾销审查，以更低的关税成本和更本土化的研发响应速度切入，那么中国品牌的性价比优势将被削弱。

其次相比于中国电摩品牌多依靠“智能化+性价比”策略，印度头部品牌更倾向于走“摩托车情怀路线”，靠什么品牌历史、设计血统、工程底蕴等来构建品牌溢价，短期内或许更能吸引当地保守消费者。

当然，印度品牌也并非没有软肋：TVS电动业务37.1万辆销量和Ultraviolette年1万台的产能，都说明他们在规模化能力上是不如国产品牌的，而且印度品牌在电池供应链、智能化生态上仍依赖中国和东亚供应商。但EQB想提醒的是，出海竞争从来不只是"产品竞争"，而是"体系竞争"，制造体系、品牌体系、渠道体系、政策体系的全面较量。 印度品牌正在欧洲构建的，也正是值得我们警惕的。