前言

6月26日收盘后，整个投资圈都安静了。

全市场4676只个股收绿，上涨的只有不到800只，相当于十只股票里九只在跌。

沪指单日跌掉93点，直接失守4100点关口，创业板更是重挫超4%，创下今年以来有数的大跌纪录。

打开账户的人大多心里一沉，持仓绿油油一片。

有人调侃说"今天不用看个股，闭眼猜都是跌的"，也有人开始慌了，到处问是不是牛市结束了，要不要赶紧割肉跑路。

但很少有人注意到，面对同一场大跌，不同持仓周期的人，处境天差地别。

多重因素共振

把时间往回拨半个月，就能看清这场普跌的完整脉络。

整个六月的A股，其实一直笼罩在阴跌的氛围里。

6月2日3876家下跌，6月4日突破4100家，6月8日更是冲到4591家，离四千六只差一步之遥。

换句话说，这不是某一天的意外暴跌，而是整个月都在持续释放风险。

小盘股、题材股率先开始调整，每天都有一批个股悄悄走弱，只是前期指数被权重和科技龙头撑着，很多人没察觉到寒意已经蔓延开来。

支撑指数的核心力量，是上半年一路高歌的AI算力赛道。

光模块、PCB、液冷、存储芯片这些板块，从年初开始一路走高，不少个股半年内股价翻倍，机构资金高度集中，交易拥挤度一度摸到历史极值。

全市场的资金都在往少数几个热门赛道挤，手里拿着的几乎是同一批"明牌"股票。

这种抱团行情涨的时候很猛，但一旦出现风吹草动，跑起来也会互相踩踏。

这就像一屋子人挤在门口，只要有人喊一声"快跑"，瞬间就能酿成拥堵。

而六月下旬，恰好几个利空同时凑到了一起。

6月26日这天的大跌，是内外因素撞在一起的结果，导火索从隔夜的海外市场就已经点燃。

当晚美股科技巨头大幅波动，苹果单日暴跌超6%，带动整个科技板块走弱。

亚洲盘开盘后恐慌情绪进一步蔓延，韩国KOSPI指数盘中重挫超8%直接触发熔断，日经225也跟着大幅跳水。

外围的科技股抛售潮，精准击中了A股最脆弱的高位赛道。

早盘一开盘，前期涨幅最大的算力、光通信板块就率先跳水，中天科技、烽火通信直接封死跌停，中际旭创、新易盛这些龙头股也纷纷跌超7%。

一个板块带崩一片，很快恐慌情绪扩散到全市场。

第二个压力来自资金面。

当天是六月最后一个完整交易周的周五，又恰逢银行半年度MPA考核节点，市场资金本身就偏紧。

机构有半年末兑现收益、回笼资金的需求，获利盘集中出逃，进一步放大了下跌幅度。

第三个因素是估值本身就悬在高位。

AI赛道涨了大半年，很多公司股价已经透支了未来两三年的业绩预期，一旦市场从"讲故事"切换到"算业绩"，估值回归就是必然。

前期涨得越凶，这波回调的力度就越大。

最后还有监管层面的影响。

近期监管层连续打出组合拳，整治公募基金风格漂移、开出史上最重私募罚单、交易所加强实时监控，一套动作下来，炒小炒差的资金明显收敛，题材股流动性快速萎缩，也加剧了小盘股的下跌。

短期投票博弈，长期称重价值

很多人一跌就觉得天塌了，其实把这波调整拆开看，会发现真正变的是情绪，不是基本面。

国内经济复苏的节奏还在，央行刚做了5000亿MLF加量投放，市场流动性整体是宽松的，企业盈利也在逐步修复。

真正触发这次集中下跌的，更多是短期因素的共振。

海外美联储表态偏鹰，降息预期延后，美元走强导致短期外资流出；国内半年末资金结算，机构调仓换股；再加上高位板块本身就有调整需求，几件事赶在同一周爆发，就走出了四千股齐跌的极端行情。

回到最开始的话题，为什么说真正该慌的，不是拿了一年的人。

首先，持仓成本完全不在一个水平线上。

一年前的2025年中，上证指数还在三千多点徘徊，很多优质个股的价格比现在低不少。

只要不是在最高点追进去，持有到现在，哪怕经过这波回调，大概率还是有浮盈的，最多就是利润回吐一部分，伤不到本金。

其次，能拿住一年的人，本身就不是追涨杀跌的风格。

他们买入的时候看的是企业盈利、行业逻辑，不是听消息炒热点。

只要公司基本面没变坏，行业长期趋势没逆转，短期股价波动本来就在预期之内。

过去一年里，比这幅度大的调整也不是没见过，早就习惯了市场的起起落落。

更重要的是，长期持股的人，赚的是企业成长和分红的钱，不是博弈差价的钱。就像种果树，你不会因为今天刮风下雨就把树砍了，只要树还在结果子，短期的天气变化没那么重要。

A股过去二十年的数据也能印证，只要不是在牛市最顶端冲进去，持有优质资产超过五年，盈利概率会大幅提升。

反而是哪些人该慌呢？

是这两个月看着AI涨得好，忍不住追高进场的人；是听了身边人赚钱的故事，加杠杆冲进来想捞一把就走的人；是手里股票拿不过一周，天天追热点换股，刚追进去就遇上回调的人。

这些人的共同特点是，持仓成本高、持股周期短、心里没底。

股价一跌就慌，一慌就割，割完又涨，涨了再追，来回被市场收割。

对他们来说，这波下跌才是真的考验人性，也最容易做出错误决策。

其实放眼全球市场，这种短期剧烈调整都很常见。

美股过去十几年长牛，中间也经历过无数次单日暴跌、单月回撤，只是拉长了看都被时间抹平了。

A股的波动确实更大，但底层逻辑是一样的——短期是投票机，长期是称重机。

这里也可以参考一个境外市场的规律：每次美联储维持高利率周期，全球新兴市场都会出现短期资本流出和汇率波动，但一旦利率周期转向，长线资金又会加速回流。

过去几十年，这个循环已经上演过很多次，从来没有因为短期资金流出就改变一个市场的长期价值。

信源：中国基金报 2026-06-26

宅男财经 2026-06-26

结语

对普通投资者来说，比起每天盯着账户涨跌，更该想清楚的是自己赚的是什么钱。如果是想赚企业成长的钱，那就多研究公司，少看短期行情；如果是想赚博弈的钱，那就要做好承受大幅波动的准备，愿赌服输。

四千股下跌的日子确实不好受，但投资本来就是反人性的事。

别人恐慌的时候你能稳住，别人疯狂的时候你能克制，长期下来才能跑赢大多数人。