买手机这件事，现在越来越像买车了。以前大家进店问得最多的是：“这款多少钱？”现在却常常变成：“这个价格，到底值不值？”

同样是换一部手机，消费者一边盯着处理器、内存和影像参数，一边还要看看价格有没有偷偷往上蹿。厂商拼命往高端走，消费者却越来越会算账。

这恰恰是小米现在最尴尬的地方。

8月18日，小米交出2026年第二季度财报：营收1089亿元，同比下降6.1%；经调整净利润62亿元，同比下降42.6%。

去年同期还是108亿元，一年之间少赚了约46亿元。更扎眼的是，手机平均售价创下新高，可利润率却往下掉；汽车交付继续增长，却仍处在投入期。

一个卖得更贵，一个卖得更多，可账面上的利润却没有跟着一起往上走。这才是这份财报真正值得琢磨的地方。

手机卖得更贵，利润却被成本吃掉

最扎眼的还是手机。二季度，小米智能手机出货量只有3120万台，同比减少26.5%，手机业务收入约421亿元，同比下降7.5%。

但有意思的是，小米手机平均售价反而涨到了1351元，同比提高25.9%，创下历史新高。也就是说，小米确实卖出了更多高价手机，高端化并不是一句空话。

问题来了：手机卖得贵了，怎么利润还这么难看？

答案藏在毛利率里。小米手机毛利率从去年同期的11.5%掉到了8.5%，整整少了3个百分点。小米自己给出的主要原因，就是存储等核心零部件价格上涨。

雷军

而且这并不是小米一家倒霉。《经济参考报》8月3日报道，今年以来手机、电脑等消费电子产品都受到存储涨价冲击，部分中端手机价格普遍上涨300元至1000元。

背后的原因，是AI服务器大量消耗高端存储产能，厂商把更多资源转向HBM等利润更高的产品，消费电子使用的DRAM和NAND供应反而受到挤压。

过去高端化最舒服的商业逻辑，是卖得更贵，同时把毛利率做高。现在变成了卖得更贵，只是为了抵消上游涨价。

这两件事，看起来只差几个字，赚钱的感觉完全不同。

汽车越跑越快，接班压力反而更大

好消息也非常明显，小米汽车还在快速往前冲。

小米汽车发布会

二季度小米共交付104199辆汽车，同比增长28.2%；智能电动汽车收入239亿元。整个智能电动汽车、AI及其他创新业务板块收入达到249亿元，同比增长17.1%。

如果只看销量，这确实是一条非常漂亮的第二增长曲线。但做生意不能只看交付朋友圈，还得打开利润表。

二季度，小米智能电动汽车、AI及其他创新业务板块毛利率为19.2%，去年同期还是26.4%；该板块经营亏损约26亿元。

与此同时，小米汽车平均售价由去年同期约25.37万元降到了22.93万元，同比下降9.6%。换句话说，汽车现在正在解决“规模”的问题，却还没有完全解决“规模怎么稳定变成利润”的问题。

这里还有一笔账。小米此前公布的2026年汽车交付目标是55万辆，而今年上半年实际交付约18.5万辆。

简单计算，下半年还需要完成约36.5万辆，平均每个月要交付超过6万辆。7月份交付仍只是“超过3万辆”，因此9月上市的新车型承担的任务并不轻。

这也是汽车行业最残酷的一点：10万辆是爆款，30万辆是规模，50万辆往上，考验的已经不是一场发布会，而是工厂、供应链、渠道、售后、价格和成本一起工作。

雷军

爆款能制造新闻，规模才能制造利润。所以汽车确实是小米最大的希望，但它暂时还不能像成熟手机业务那样，安安静静坐在那里贡献大量现金。

小米真正缺的不是故事，而是时间

再看IoT，会发现同样的反差。截至6月底，小米AIoT平台连接设备数量已经达到11.608亿台，同比增长17.4%；连接5台及以上设备的用户达到2460万，同比增长20.2%。从用户规模看，“人车家”这张网确实越织越大。

小米智能家居

可是二季度IoT及生活消费产品收入只有313亿元，同比下降19.2%，毛利率也从22.5%下降到20.1%。

财报提到，国内补贴减少影响了收入，而核心器件涨价以及618促销力度增加，也压低了部分产品毛利率。

这就是互联网硬件生态经常出现的错觉：设备数字越来越大，并不等于利润会按照同样的速度增加。

更贵的是未来。小米二季度研发投入达到92亿元，同比增长18.9%，增加部分主要投向汽车、AI基础设施等领域。MiMo大模型已经开始产生相关业务收入，但AI整体仍处于投入阶段。

于是，小米眼下形成了一幅很有意思的画面：

手机还是基本盘，但毛利被存储价格挤压；IoT用户越来越多，但收入和利润率承压；汽车销量增长最快，却仍然需要继续烧研发、扩产能；AI已经开始赚钱，但距离成为利润支柱还有路要走。

一个很有意思的细节是，财报公布当天，小米股价反而上涨1.16%。市场显然没有简单把这份财报理解成“暴雷”。

投资者真正下注的，是手机成本压力什么时候见顶，汽车什么时候真正形成稳定盈利，以及AI什么时候从研发费用表走进利润表。

雷军

所以，如果说这份财报真有什么值得雷军失眠的地方，恐怕不是少赚了46亿元。而是时间。

旧业务赚钱能力下降得太快，新业务接班速度如果稍微慢一点，中间就会出现一个利润真空期。

企业最危险的时候，往往不是没有第二增长曲线，而是第二增长曲线已经看见了，却还没长到能够养家的时候。小米现在就站在这个位置。

消息来源：

《小米集团官方：2026年第二季度业绩发布》，2026年8月18日，来源：小米官网