每天平均赚近4亿元，长江存储也要上市了，赶上了最好的时候吗？

9月3日晚间，上交所官网显示，长江存储控股股份有限公司科创板IPO审核状态由“已受理”变更为“已问询”，距离8月21日获受理仅过去9个工作日。

这家国产NAND闪存龙头距离登陆A股又近了一步。

此次IPO拟募资330亿元，是目前科创板拟募资规模最大的项目，其中208亿元用于量产线技术升级，122亿元用于研发相关项目。

长江存储的招股书里，藏着一组让人过目难忘的数字。

2026年一季度，公司营收470.42亿元，归母净利润333.79亿元，折算下来每天净赚约3.7亿元。

NAND Flash产品毛利率高达78.73%。

往前看一年，2025年全年净利润142.11亿元；2024年净利润67.71亿元。

2026年一个季度的利润，已经超过2025年全年的两倍，是2024年的近五倍。

但再往前翻两年，故事完全是另一副面孔。

2023年，全球存储市场陷入寒冬，价格暴跌，长江存储当年净亏损191.81亿元，毛利率只有1%。

同一年，三星半导体部门、SK海力士、美光也都出现亏损。

从亏损近两百亿到日赚近四亿，这种过山车式的反转，把存储芯片行业最本质的特征摊在了台面上：这是一个强周期行业，利润的波动幅度远超大多数人的想象。

要理解这种波动，得先看懂行业周期的运行逻辑。

存储芯片的循环大致是这样的：产品供不应求，价格上涨，厂商利润提高，于是纷纷扩产；等产能集中释放后，供过于求，价格下跌，厂商利润下滑甚至亏损，于是又开始减产；减产之后供给收缩，行业再等待下一轮景气周期。

长江存储的招股书披露，仅过去十年，存储行业就出现了三轮周期，分别是2016年到2019年、2020年到2023年以及2024年至今。

这一轮周期与以往有一个明显的不同。

据新华网报道，AI算力需求的爆发让三星、SK海力士、美光将先进产能优先投向HBM等高附加值产品，压缩了通用存储的产能投放，导致手机、电脑等消费电子使用的NAND Flash在供给端出现缺口，价格随之大幅上涨。

据CFM闪存市场分析，2026年二季度全球NAND Flash市场规模环比增长73.1%，长江存储销售收入环比增长69.1%，市场份额达到15%，排名全球第三。

市场研究机构Counterpoint的数据也显示，按出货量计算，长江存储二季度市场份额为14%，首次跻身全球前三，而三星的份额从2024年同期的32%下降到了25%。

不过，9月份的市场数据里出现了一个值得留意的信号。

据调研机构群智咨询9月1日发布的报告，2026年第三季度全球存储市场供需依旧紧缺，DRAM和NAND全品类价格维持环比上行，但相较于二季度的涨价幅度已明显放缓，部分芯片环比涨幅收窄到10%以内。

DRAM和NAND的走势也在9月出现分化。

据TrendForce 9月9日发布的现货价格报告，NAND闪存现货市场延续弱势，512Gb TLC晶圆现货价格当周下跌2.71%，报20.15美元；而DRAM端在供给紧缺支撑下价格仍然坚挺。

瑞银集团9月9日发布的报告则显示，DRAM和NAND平均售价分别上涨8.3%和9.8%，预计三季度DDR价格环比上涨22%，NAND合约价格上涨20%，供应短缺将持续到2027年。

瑞银集团

不同机构的判断存在差异，NAND价格能否继续走高，仍需跟踪后续出货量和库存数据。

与此同时，长江存储的“兄弟企业”长鑫科技已经抢先登陆资本市场。

7月27日，长鑫科技在上交所科创板挂牌上市，发行价8.66元，开盘大涨471.59%，开盘市值突破3.31万亿元，一举超越工商银行登顶A股市值榜首。

据证券时报统计，长鑫科技首发募集资金达666.07亿元，为今年以来A股募资金额最多的公司。

9月7日，长鑫科技又官宣其自主研制的LPDDR6内存芯片正式实现量产商用，首发搭载于小米18 Fold折叠旗舰手机，这是全球LPDDR6产品首次落地商用。

国产存储“双雄”一个已经上市、一个正在冲刺，格局正在快速成形。

存储芯片行业有一个反复出现的困境：当几大厂商都不扩产时，大家都能维持高额利润；但只要有一家率先扩产，它就能获得更大的份额和更多的利润。

于是每一家从自身利益出发，都会选择扩产。

结果就是全行业产能过剩，超额利润被抹平。

三星、SK海力士、美光在新一轮周期中都是千亿美元级别的投入，长鑫和长江存储的上市募资同样指向扩产。

这种格局短期内看不到改变的可能。

据上海证券报9月8日报道，长鑫科技在业绩说明会上表示，展望下半年全球DRAM产品供给紧缺格局将延续，但业内普遍认为本轮存储价格高点或在第四季度前后出现。

对于长江存储而言，真正值得关注的问题不是景气周期里能赚多少钱，而是在一轮轮周期波动中，能否守住市场份额和行业地位。

目前长江存储在全球NAND市场的份额大约在14%到15%之间，与第四名、第五名的差距并不大。

公司目前的主要出货集中在消费级市场，企业级SSD等高利润领域的布局相对滞后，且受到实体清单制约，这意味着它在下一轮周期低谷中可能面临比国际巨头更大的压力。

技术层面，长江存储有一张被行业公认的牌。

它的Xtacking技术把读写单元和存储单元分别放在两颗晶圆上独立制造，再通过金属互联通道键合在一起。

两边都可以使用各自最优的制程，不必为了兼容而妥协，在传输速度、读写延迟、功耗上都有更好的表现。

据韩媒ZDNet Korea报道，三星已与长江存储签署专利许可协议，将从第10代V-NAND开始使用长江存储的混合键合技术，因为在下一代NAND产品中绕开相关专利并不容易。

三星向中国存储企业支付专利授权费，这在半导体行业并不多见。

对于关注半导体的来说，长江存储的IPO提供了一个观察国产存储产业的窗口。

它的招股书里写满了行业周期的规律，也记录了这家公司从亏损到爆赚再面对未来不确定性的完整轨迹。

至于上市时能否赶上好时候、上市后能否撑过下一轮低谷，公开信息尚不足以给出确定判断。

可以确认的是，存储芯片的周期规律仍在运转，扩产的闸门已经打开，下一轮供过于求何时到来只是时间问题。

长江存储上市审核状态变更为“已问询”，计划募资330亿

2026-09-04 15:51·南方都市报