2060亿灰飞烟灭！赛力斯一夜回到解放前，＂华为税＂该背这口锅吗

所谓"2060亿灰飞烟灭"，讲的不是抽象数字，而是股东账户里活生生的浮亏，也是2025年秋天那波狂欢后最沉重的一次结账。舆论几乎清一色把矛头对准三个字——"华为税"。

把股价打到跌停的，是一份预亏公告。7月12日，赛力斯预计2026年半年度归母净亏损15亿—18亿元，上年同期还盈利29.41亿元；扣非净亏损22亿—25亿元。

控股股东小康控股随即宣布6个月内增持1.5亿—3亿元，但公布后两个交易日仍未收复跌停当日开盘价，真金白银都没能托住场子。奇怪的是，这并非一份"车卖不动"的成绩单。

2026年上半年，赛力斯新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。销量还在增长，利润却骤降。

拉近看更耐人寻味：一季度尚盈利7.54亿元，二季度单季却预亏22.54亿—25.54亿元。三个月从赚到赔，中间横亘着三十多亿的鸿沟。

单看6月更让人心慌：问界当月销量30331辆，同比下滑30.19%。上半年那点正增长几乎全靠一季度8.84万辆、同比29.37%的爆发撑起，二季度顺流直下。

问界年初立的50万辆flag，半年只完成三成出头。原材料涨价是绕不开的实情。

华为体系的账本要摊开看。2021年合作造车以来，赛力斯付给华为的采购费累计超750亿元，仅2025年上半年就达200亿元。

有分析指出，华为对问界收取合计约10%的费用（8%渠道费、2%技术授权费），均价40万元的车仅此两项就要付4万元。要害不在比例高，而在这套机制对赛力斯是刚性的：一旦上游铜、铝、锂、芯片一起涨价，赛力斯只能自己扛，华为旱涝保收，握有定价权。

烧钱的还不止采购端。赛力斯2025年销售费用241.9亿元，费用率高达14.7%，比亚迪只有3.3%出头。

资产减值又是一刀，且已连续三年：2024年减值21.77亿元，2025年15.79亿元，2026年上半年仍是巨亏主因之一。

更让分析师警觉的是现金流：2026年一季度经营活动现金流量净额-209.5亿元，上年同期为-76.3亿元；扣非净利润同比暴跌73.87%至1.03亿元，7.54亿元归母净利润里有6.28亿元来自政府补助。华为的"朋友圈"也在变。

车BU加速推行"五界并行"——问界、智界、享界、尊界、尚界，曾独属问界的门店C位、技术首发权被五家瓜分，可华为抽成比例并没跟着下调。若把"境"系列也算上，问界在华为汽车生态里只能算八分之一。

当年资本给赛力斯堆到2800亿市值，本质是给"华为独家"付溢价，如今前提松动，估值自然往回吐一大截。赛力斯并非一个人在流血。

海外这条本可救急的赛道，赛力斯也几乎没赶上：2025年全年它在海外17个市场纯电销量仅2846辆，而比亚迪上半年海外出口78.94万辆、奇瑞94.4万辆。

自救的动作在做，路径明显往"去华为化"偏：6月推出新品牌AIVA，绑定字节豆包大模型，宁德时代进入股东名册；同月人形机器人"小赛"亮相。绕回争议——"华为税"该不该背这口锅？

公道说，得背，但背不下全部。

华为托举的那几年，赛力斯从ST边缘一路冲进千亿俱乐部；可行情反转后，抽成机制的刚性、销售费用的高企、独家光环的稀释、原料涨价的顺流传导、海外通道的缺席几件事同时发作，赛力斯手里几乎没有议价筹码，才是真正的致命组合拳。

核心能力交出去以后，风险就只能自己咽。

当赛力斯还在国内价格战里独自硬扛，头部车企早已把海外做成利润与增长的第二引擎——而这，正是一场更大棋局的开端。

中国车企的全球棋局：制造版图正在悄然铺开

很多人都见过中国货轮往来全球港口，却很少有人注意到，中国车企正在全球铺开制造版图和供应链。如今，比亚迪这类中国车企已经成了电动车时代的新变革者，靠全球布局的供应链和长期海外投资站稳脚跟，想撼动它们的地位越来越难。

国内竞争白热化，车企被迫出海找活路

国内电动车市场早就卷到了极致。价格战打得激烈，车企自己推出补贴融资，地方政府也跟风建厂，哪怕国内产能已经严重过剩，各地还是想继续扩产。

这种恶性竞争的直接结果，就是国内车企利润空间被压得极低，活下去都费劲。既然国内不好做，那就转向海外市场。

让人意外的是，除了美国之外，全球各地都对中国汽车和零部件有着旺盛需求，中国车企顺势抢走了不少市场份额。据阿特拉斯公共政策智库的数据，2021年及之前美国汽车企业的投资还远超中国车企，但此后三年局势彻底反转。

建厂绕过关税，全球供应链越建越牢

贸易壁垒是倒逼中国车企海外建厂的关键推手。美国已经直接禁止中国电动车进入本土市场，欧盟也加征了关税。

要绕过这些限制，最好的办法就是在目标市场当地建厂，哪怕关税还没落地，中国车企也提前布了局。这种做法反而让中国车企的全球优势越来越大。

比如在匈牙利、印尼建厂、雇佣数千当地工人的同时，也加深了和东道国的绑定，甚至会让当地政府主动维护这些车企的利益，这也是中国的"工业外交"手段。

中国对外电动车和电池投资，占中国对外直接投资的30%，总额更是美国的46倍；罗德姆集团的统计显示，中国国内的电动车和电池投资也达到美国的3—4倍。

技术领先带动全产业链，美国正在掉队

电动车不只是新能源车，更是自动驾驶、智能座舱、传感器等前沿汽车技术的最佳载体。牢牢掌握电动车平台的企业，才能在未来的自动驾驶、机器人出租车领域抢占先机。

中国车企的海外投资，还会带动电池、动力系统等技术的快速迭代，这种技术溢出效应还会辐射到机器人等其他行业。反观美国，不管是国内还是海外的电动车投资都在收缩。

多位分析师都指出，这带来两个直接结果：一是中国车企会抢夺更多全球市场份额，加速实现市场主导；二是中国的技术领先优势会越拉越大，美国正在面临掉队的风险。当然，这种布局也有风险。

比如对外直接投资数据不好统计，不同机构统计结果有差异；美国本土车企本来就没有中国车企那样的价格压力，建厂动力不足；还有技术泄露的隐患，中国已经出台相关监管措施避免技术外流。

后续的发展还要看几个变量：如果各国降低贸易壁垒，中国车企可能会放缓海外投资，转向直接出口；如果各国继续加大零排放汽车的政策支持，会进一步刺激对中国产品的需求；当然中国自身的出口政策，以及国内的技术安全顾虑，也会影响整体节奏。

不管怎么说，全球汽车产业正在经历一场前所未有的大重构，中国车企已经站在了这场变革的最前沿，想要再把它们挤出去，已经越来越难了。