华福证券陈兴：中长期看好A股估值修复机会

央广网北京10月24日消息（记者 樊瑞）9月份以来A股指数加速回调，主要宽基指数均跌幅显著，引发市场担忧。华福证券宏观首席分析师陈兴表示，他们认为本轮调整更多源于外部扰动与短期情绪释放，并非基本面趋势逆转。当前多重积极信号积聚，中长期看好A股估值修复机会。

宏观经济稳中向好，高技术产业贡献持续上升

从宏观基本面看，我国经济呈现“总量稳、动能新、边际改善”的积极特征。2026年前三季度国内生产总值达107.1万亿元，同比增长4.6%，符合全年预期目标，增速在全球主要经济体中保持领先；分季度看，三季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%，较二季度的0.9%进一步加快。

陈兴指出，结构上，第三产业增加值同比增长5.2%，成为稳增长的核心支撑，“新兴领域良性循环加快形成”，高技术产业与新质生产力对增长的贡献持续提升。新兴产业良性循环态势持续巩固，高技术产业、新质生产力相关板块对经济增长的拉动作用稳步增强，增长动能持续迭代优化，经济转型的内生动力不断积蓄。

“整体来看，三季度经济环比提速、景气边际回升，一定程度上打破了前期市场对于基本面偏弱的悲观预期，也为后续企业盈利兑现、市场估值修复奠定了基本面基础。” 陈兴表示。

估值降至低位，权益资产性价比抬升

在陈兴看来，经历本轮调整后，A股核心资产估值充分消化悲观预期，权益市场配置价值已逐步凸显。当前多个宽基及赛道指数回落至历史偏低分位，部分成长板块估值已处于近一年极低区间，金融、周期等价值板块估值同样处在历史底部区域。前期压制估值的负面因素已较大程度反映在股价之中，下行空间有限，盈亏比明显改善。

“我们认为，当前估值水平已经充分定价外部扰动与短期情绪担忧。后续只要盈利端边际企稳、流动性预期温和修复，权益资产便具备向上修复弹性。” 陈兴指出，结构上看，业绩确定性强、估值合理的优质标的，有望迎来比较好的配置窗口。

政策与资金持续蓄力，外部扰动不改中长期方向

资金面与政策面也在同步累积积极信号。一方面，宽基ETF已连续多个交易日净流入，机构资金逆势布局特征明显；另一方面，2026年以来沪深两市回购增持计划金额上限合计超千亿元，产业资本用真金白银表达对自身价值的认可。政策端，财政部发行首期1500亿元特别国债注资中央金融机构，也为信贷投放与长期资产配置打开空间。

在陈兴看来，本轮市场调整，主要受美债收益率高位运行、海外AI融资预期走弱带来的外部估值压制影响，国内基本面并未出现恶化。9月下旬指数加速回调后，市场情绪与投资者仓位已回落至低位。伴随三季报披露进入尾声，盈利修复拐点有望进一步确认，叠加增量资金持续进场，市场或将逐步消化外部扰动，回归基本面定价主线。他建议规避短期情绪干扰，避免恐慌式离场，聚焦业绩与估值匹配度较好的优质标的，保持理性、耐心布局。

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