读书笔记：商界局外人：巴菲特如何选择优秀企业

　　此书简单易读。它讲了8家美国上市公司在过去40~50年内持续为股东创造超高收益率的故事。这8家公司有以下三个重要共同点。

　　长期地、大量地回购自己的股票。其实，任何并购和资本支出都必须跟回购股票的收益进行比较。这是一道最低的门槛。减少股份，可以增加净资产收益率，提高资金使用效率，也可以增加每股收益和含金量。现金太多，就会造成浪费，容易投资愚蠢的项目。

　　过去5年，埃克森美孚公司回购了净发行股票的25%。另外，思科、苹果、IBM和甲骨文这4家公司光在过去12个月，就回购了总计900亿美元的股票。

　　高额分红当然好，但由于分红需要缴纳两次税（公司层面、股东层面），所以回购股票（不涉及税收）其实是回馈股东的最好办法。　

　　随时准备并购其他企业。TCI有线电视公司在1973—1989年间，做了482项并购，基本上每两周并购一家企业。当然，要买，就必须有人愿意卖才行。

　　不到万一，不愿意增发新股。它们几十年下来，要么股数大减，要么不变。大众影院公司的CEO迪克·史密斯认为增发新股是非常痛苦的事情，就像挖他家祖坟一样。在他的任期内，他回购了公司33%的流通股。他们做回购有时是在市场内买，有时是拍卖式定额回购。

　　TCI有线电视公司在CEO马龙的任期内，回购了净发行股票的40%。他非常强调节省，拒绝更新该公司在美国各地有线电视业务中的落后的（或者说是已被证明了的）技术：让先烈们去发明、开拓和验证吧。先烈们的背上经常插着箭，他们往往被乱箭射死。