索罗斯和其他趁火打劫的游资做空泰铢获利40亿美元后，并没有就此收手。他们把下一个目标投向了更大的金融市场，那就是中国香港。

香港当时是全球第四大金融中心，第六大外汇交易市场。香港股市的恒生指数一路高歌猛进，在1997年8月14日，一路冲高到16497点。

索罗斯旧技重施，想要做空港币。但是没有想到港币竟然是个硬骨头。

第一战场：汇率市场

1997年7月中旬，港币遭受大量抛售，港币汇率受到冲击，不久便跌至1美元兑7.7500港币的心理关口附近。随后金管局当局立即入市，强行干预入场，大量买入港币，汇率便上升回心理关口附近。（截至1997年12月底，香港的外汇储备为928亿美元，是全球第三大，仅次于日本和中国内地）

据统计1998年8月5日-7日，国际炒团抛售了460亿港币，金管局连通银行共同承接了约300-400亿的港币，远远超过当年财政年度预计的214亿元港币的赤字。

由于香港政府外汇储备多，一时半会很难贬值，于是索罗斯准备放大招了，那个大招就是：除了抛售港币，同时做空港股。

因为当时香港特区政府为了对付索罗斯，采取了银行加息的方式，不仅可以提高借钱成本，还可以吸收市面上过多的港币。但估计是有泰铢的前车之鉴，香港特区政府的加息一下子加得很猛。这样做，虽然市面上港币是少了，但是港股也被坑了一道。因为大家都没钱炒股了，钱都在银行，借钱炒股利息又太高，所以股市没了资金，也就失去流动性，眼看就要下跌了。

而下跌也是索罗斯做空的大好机会。

像我们买股票，有两种盈利方式。如果你看好是上涨趋势，那就做多，上涨你就盈利。如果你看衰股票，那就做空，下跌你也能盈利。

索罗斯就是把做空泰铢换个方式变成做空港股，越跌越赚钱。

股市一旦有暴跌趋势，恐慌情绪蔓延的话，往往小散们都会选择割肉跑路，这样就又会被索罗斯收割一番，港股和港币到时都保不住。

第二战场：股市

1997年10月，投机炒家首次冲击香港金融市场，当月21日，22日恒生指数连续两天重挫9%，累积跌幅1200点。23日，恒生指数跌幅超过10%，收于10426.3点。

从10月份开始，恒指便一路延续下跌趋势。

散户总是在股市中受伤最重的

1998年8月6日一开市就跌了100点，然后一路走低以全日最低位7254收市，下挫212点，跌幅将近3%。随后几日，对冲基金借此猛砸股市，恒指最终跌破7000大关。8月13日，跌到了6600点。香港房地产价格也暴跌将近50%，大量沽空期指合约的对冲基金获利颇丰。

此时正是香港金融发展史上最危险的时刻。投机炒家要打压指数，港府则要守住指数。

亮剑！！！

香港金融保卫战就是多空博弈

1998年8月14日一开市，香港政府果断出手，金管局首次动用外汇资金进入股市，期市，大量买进蓝筹股和期票。市场当日估计动用了40亿港币入市。

1998年8月28日，是恒生指数期货8月合约结算日，国际炒家们手上都有大量的期货单子必须当日出手。若当天股市、汇市能平稳或继续向上突破，则炒家团将损失10多亿美元。反之，香港政府之前投入的百亿港币就等于投入大海。

上午10点交易开始后，成交额大幅上升，无论抛售多少，港府全部收下。随着下午4点钟声响起，恒指最终锁定7829点，成交额790亿元。创下了香港单日最高成交记录。

8月14-28日两周内，香港特区政府吸纳股票约有1200亿港币，相当于当时整个市场7%市值。

中国政府当时做了什么？

1997年，中央外汇储备在1400亿美金左右，虽然不像现在几万亿那么夸张，但是在当时主权国家中全球排名第二。

①1997年7月1日香港回归当日，中央政府将净值1974亿港元的土地基金移交给特区政府，此举大大增强了香港的外汇和财政储备，特区政府能动用上千亿港币，干预股市和期指市场，最终获胜，这批弹药起了至关重要的作用。

②在这个危难之际，中国中央政府态度很明确，朱镕基总理公开表示只要香港有需要，中央政府会提供储备，帮助对抗投机者。

③在与国际空头决战关键时刻，中央政府派出两名央行副行长来到香港，要求香港全部中资机构，全力以赴支持香港政府打赢这场保卫战

香港98年外汇基金的规模是4千亿港币，还有2千港币的土地基金。根据多方估计，港府和国际空头实力大概是五五开，双方都没有必胜的把握。但如果把大陆的账面资金算上，国际空头组织明显气势上就弱很多，港府占据了上风。

这就好比两个水平差不多的人玩德州扑克，明明牌一般般，你却像赌神一样胸有成竹地上来就梭哈，胜负即分。

信心这个东西很奇妙，在金融市场有时候一文不值，有时候却是无价之宝。

这场危机重创了东南亚国家，中国香港也只能算是惨胜，从尊重自由市场规律，到放弃零干预入市，对于当时香港政府来说，跨出这一步都有太多不确定性。政府参与市场是个两难决定，政府干预可能令长线投资者远离香港，打击长线投资者来港投资；港府此举有损自由经济形象，会破坏其金融中心地位。如果不采取行动，股市会被人为操控，大量股民如韭菜般任人宰割。优质企业将破产，百姓将流离失所，经济复苏之路将遥遥无期。