行研干货 | 三分钟告诉你投资行业都在关注些什么？（上）

“7月6日-7日，2021年梧桐树开放日暨一季度行研会在北京举行。梧桐树资本创始合伙人兼总裁刘乾坤，梧桐树资本创始合伙人童玮亮，梧桐树资本管理合伙人高申等梧桐树管理层参加行研会议并担任点评嘉宾，与各位投研同事和VIP级合作伙伴共聚一堂，就行研报告的内容展开深度交流。”

梧桐树开放日作为梧桐树资本的重要品牌活动之一，以各个业务板块的行研为主，定向邀请梧桐树VIP合作伙伴参加，分享行研成果、共同探讨投资机会、交流投资策略。本次行研开放日我们邀请到了来自国新基金、横琴金投、湖北高投、光谷产投、宜信母基金、国泰君安等三十多家投资机构相关负责人，现场线上和线下同步进行，让更多VIP合作伙伴能够参与进来。

开放日现场嘉宾

本次活动共分为四个业务板块，分别为风险投资、大健康、新材料和半导体板块，精选了多位投研端同事的最新行研成果。我们对各个业务板块的核心观点进行了梳理和提炼，将两日干货内容分开展示，本篇为上篇，主要为7月6日风险投资板块行研内容：

2021梧桐树开放日行研风险投资板块

梧桐树资本创始合伙人童玮亮开场致辞

《CEM客户体验管理行业研究》

梧桐树资本风险投资团队于凤田

【现状分析】

CEM已达百亿级市场规模，目前为蓝海市场。提升流量成本，提升复购需求，精细化运作将成为其必然的发展方向。行业内的大品牌需求较大，会要求服务商提供调研+咨询服务，一个新品测试预算少则10万元，多则数百万元，而中小品牌目前市场需求较小，更多通常依靠经验决定产品设计。行业关注的重点主要是企业的服务能力和金额复购率。

【讨论总结】

如果利用手机号和微信去检测单一用户，需要考虑获得数据的接口，而传统企业相比于互联网公司在这方面的劣势也更加明显。

从用户付费的角度来看，目前国内目前还是咨询占比更大，SaaS使用来看占比较小。按SaaS的公司模式去看，未来的想象空间是否可以打开。而矛盾点在于，咨询或者SaaS的客单价不够高的话，就无法支撑这种工作。所以可以先从大客户切入，形成标准的行业解决方案，然后再去做中型客户。

《智慧城市(公共事业领域)行业研究》

梧桐树资本风险投资团队马龙

【主要观点】

政策推进，智慧城市建设持续发展。智慧城市是典型由政策驱动领域。智慧城市在2012年正式开始试点工程，2012-2016年处于探索期，于2014 年智慧城市上升为国家战略。2016年，建设智慧城市正式被确认为国家重点工程，智慧城市发展进入推进段阶段。

智慧城市发展趋势：

第一阶段：基础设施升级，基于物联网技术的软硬件一体化能够打造垂直业务场景应用，市场广阔；

第二阶段：技术赋能向技术驱动转变，城市大数据平台是智慧城市的应用赋能中心，数字孪生技术将得到广泛应用，成为“数字化城市”发展基础；

第三阶段：智慧城市将以“顶层设计”为基础，发展重心由建设转向运营。

未来，基于软硬件一体化能力，技术赋能智慧城市（公共设施领域：水、电、气、暖等），行业前景广阔。

【讨论总结】

国内水、电、气、热四个公共服务市场的发展阶段也不尽相同。电网部署智慧化程度很高，目前水，气，热行业的碎片化程度很高，本身的数字化基础弱，因此平台型的公司有可能出现，有较大的发展机会大。

重点关注指标：

1、数据通讯的稳定性；2、设备可靠性；3、兼容性；4、计量准确性；5、终端设备的续航能力；6、感知端数量（BD能力）；7、安装调试的便捷性；8、低成本；9、数字孪生能力

《矿区自动驾驶行业研究》

梧桐树资本风险投资团队陆元昊

【主要观点】

矿区自动驾驶属于特定场景的自动驾驶，相对于全路况乘用车自动驾驶而言，能够更快落地。矿区无人驾驶的实现是一项综合工程，涉及线控技术、环境感知技术等五大技术。

矿区无人驾驶的行业驱动力主要包括：①矿区工作环境恶劣，危险系数高，事故后果严重；②矿山劳动力老龄化问题严重，流动性大，人员成本逐年增加；③5G、激光雷达等上游产业链的成熟及商业化为矿区无人驾驶提供了极大的支持；④矿区无人驾驶政策从2019年开始逐渐清晰，国家、产煤大省、头部企业纷纷出台相应政策大力支持矿区无人驾驶。

国外的矿区自动驾驶已经较为成熟，以小松和卡特彼勒为代表。而国内的矿区自动驾驶主要运用在运输无人化上，现阶段主要由自动驾驶初创企业牵头。2020-2025年是我国矿区自动驾驶的重点建设期，目前国内初创企业正处于实地测试试运营期以及规模化试运营的阶段。矿区自动驾驶主要有技术服务和运输服务两种商业模式，总体市场规模约为3000亿/年。

产业链上游为传感器（激光雷达、毫米波雷达、摄像头等）、计算单元、通讯运营商等，下游为煤矿、铁矿、建筑砂石矿等需要封闭运输的场景，涉及矿主、工程承包商、运输公司。重点关注中游无人驾驶解决方案商的投资机会，总体来看行业格局未定，行业刚刚起步，尚未有玩家在该领域实现过亿营收，新入局者未来还有成长机会。

【现状总结】

目前第一梯队玩家已经从实地测试阶段迈入试运营阶段，领先第二梯队1-2年时间。已有实际矿山运营数据，重点验证其车辆稳定性、平台调度及车辆决策能力（整体运营效率及可靠性）、针对不同环境的矿区的适应性问题、夜间作业情况等。可通过矿山客户的客户访谈获得更实际的反馈和判断（实际运营效率、经济性分析、可靠性分析）。

对于第二梯队的玩家，目前正处于刚改完车即将进行实际落地测试的阶段，暂时无法得到实际矿山运营数据。重点关注其创始团队过往履历、团队对行业方向和技术的理解深度、当前估值与现阶段业务进展的匹配程度等。

梧桐树创始合伙人总裁刘乾坤与创始合伙人童玮亮 梧桐树创始合伙人总裁刘乾坤与创始合伙人童玮亮

我们开放日的目的不仅仅是在于让嘉宾们加深对梧桐树资本的了解和认知，更是希望以此来提升投研同事的行业研究方法论，即掌握行业研究的核心能力，形成一套好的分析框架和判断标准；洞察行业发展的空间和关键驱动力，能够预判行业未来的发展，真正做到前瞻性分析。当然，我们也更欢迎对投资领域感兴趣的朋友，加入我们，交流探讨，共同进步！

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