大数据研究显示美联储主席讲话语气足以影响金融市场

鲍威尔2018年接任美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席，承诺将以更直白方式传达货币政策。

但结果显示这反而有点扣分：根据一项以人工智能和语音分析的新研究，在最近三任美联储主席之中，鲍威尔在记者会上的语气最消极，叶伦最中性，伯南克相对最为积极。

市场可能已经注意到这点。这项研究的作者发现，美联储主席在新闻发布会上的情绪语气会影响股票价格，无论所用措辞的涵义如何。这项研究作者是加州大学伯克莱分校教授Yuriy Gorodnichenko及英国学者Tho Pham与Oleksandr Talavera。

在一场美联储主席的新闻发布会上，光是语气从积极转向消极，对标普500指数的影响可高达200个基点，堪比美联储主席实际上试图用措辞来影响预期时所产生的影响。

“一定程度的演技看来可能有助于确保公众完全正确地接受政策信息，”研究作者这个月在美国全国经济研究所(NBER)发表的一篇论文中写道。

债券市场也许更专注于对政策的技术分析，并没有被主席的语气所打动；债券收益率和汇率所反映的通胀预期走势更温和。

在外界密切关注美联储主席影响市场的情绪能力之际，鲍威尔实际上正处于长达数月的连任考察之中。他作为美联储主席的任期将于2022年初届满。

有政府官员对路透表示，到目前为止，拜登政府对他管理疫情危机的表现整体满意，经济学家预计他将再次获得提名。

即使鲍威尔的语气让“机器人听众”觉得有些消极，但市场参与者普遍认可他的沟通风格，根据布鲁金斯学会今年早些时候公布的一项调查，他们认为美联储在解释自己方面总体上做得更好。

全看语气？

市场常常会对央行首脑的声明做出反应，而措辞是成功货币政策的一个重要工具。通过塑造公众对经济前景和央行可能采取的行动的看法，官员们可以影响行为，并有利于使其政策发挥效果。

在2006年至2014年担任美联储主席的伯南克2011年开始在政策会议后举行季度新闻发布会，以打破围绕中央银行诡秘的“神秘感”，并让沟通起到更大作用。2018年执掌美联储的鲍威尔将新闻发布会的召开次数提高到一年八次，即每次美联储政策会议后都会安排一次新闻发布会。

“美联储讲话”并不是没有风险。之前三任美联储主席都在新闻发布会、国会听证会或媒体采访中出现过扰乱市场的明显失误。

虽然对美联储政策文件和演讲稿的正式内容分析越来越普遍，但NBER发表的研究报告的作者说，这是第一次使用现代分析工具评估美联储主席的情绪语气对市场的影响，与其讲话内容或采取的任何政策行动的含义是分开的。

该研究使用机器学习技术和语音录音数据库，对伯南克、叶伦和鲍威尔在2011年4月至2019年7月的36场新闻发布会上就692个问题的答复，从五种情绪中选出一种--高兴、惊喜、中性、悲伤和生气。这为对每次会议的市场影响进行单独分析提供了信息。

这段时期在新冠疫情之前。而疫情期间，像“心碎”这样描述疫情对美国经济打击的词--过去一年鲍威尔常用的词--又扩大了美联储主席的情绪范畴。

作者认为，他们的发现使一项艰难的工作更具挑战性。

“信息的表达方式似乎与信息的内容一样重要，”他们写道，称“可能为美联储主席的工作增加了(声音控制的)新要求”。