《门口的野蛮人》读后感

1、80年代末美国为什么会出现企业并购浪潮？

（1）股市低迷，华尔街被迫转型。1987年美国股市崩盘，股票交易量骤减，美国大公司没有动力发行新股，华尔街只能转向只赚不赔的并购业务。并购是华尔街的法宝，因为不论是成功还是失败，华尔街都能赚到手续费，包括咨询费、业务剥离费和借贷费用。整个80年代，这些费用都促使华尔街快速发展起来。

（2）蓝筹股出现估值洼地，为企业并购提供了好机遇。

（3）垃圾债券盛行，为杠杆收购提供了大量资金支持。最终使得华尔街停下并购脚步的也正是之后垃圾债券市场的震荡（垃圾债券违约）。

2、何为杠杆收购？何为”野蛮人“？

（1）杠杆收购（LBO）：收购方在金融机构帮助下，以借债方式（银行贷款、发行债券）收购公司股票从而取得公司控制权，随后通过削减财务预算、出售部分业务等方式偿还债务。

（2）根据收购方不同，可以分为管理层杠杆收购、外部方杠杆收购，若外部方并未得到公司内部认可而强行收购，则可归为恶意收购，收购方即被称作”野蛮人“。

（3）LBO好处：金融机构将获得巨额的贷款利息、手续费（债券发行费、咨询费、管理费等）以及品牌声誉；债务使企业变得更加精简和节俭；主导LBO的管理层将变得极其富有；股价拉升有利于股东短期利益的迅速增长。

（4）LBO坏处：高筑的债台会使得公司被迫削减研发费用和其他方面的预算，从而削弱公司竞争力，RJR-Rabisco后来的衰落正是印证；管理层、公司员工的职位不保。

3、这场收购的博弈关键因素有哪些？

（1）资金：德崇证券作为“垃圾债券之王“为KKR提供了充足的资金弹药；

（2）人才：KKR雇佣了4家投资银行，未免显得冗余，但其主要目的在于防守，不让优秀人才成为自己的对手；

（3）信息：任何成功的杠杆收购都离不开一些列数据预测（利润、销量、现金流），这些数据可以揭示一个公司最多能够偿还多少负债而不影响其经营，公司内部财务信息的缺失差点让KKR输掉了这场战争；一个正确的竞标价格意味着一切，对于对手投标价格的知晓左右着这场战斗的进程；

（4）公关：约翰逊对媒体的口若悬河使其站在舆论的风口浪尖，一定程度上影响了董事会的最终站队。

4、这场收购的评价？

一方面，这场收购具有自上而下的偶然性。在这场通过垃圾债券完成的巨额杠杆收购中，我们可以窥见时代大环境对金融界及实业界的影响，”喧嚣的80年代“是”赌场社会“，投资银行家们既充当庄家，同时又是炼金士，他们编造荒诞的方案，引诱公司管理层上钩。如果不是股市低迷造成蓝筹股被低估，如果不是华尔街制造出垃圾债券这一杠杆收购的资金引擎，那么这场规模空前的大收购或许根本不会发生。

另一方面，这场收购具有自下而上的必然性。在这场犹如野兽追捕、分食猎物的激战中， 人类对于名利亘古不变的贪婪本性暴露无疑，管理层、董事会、投行、商业银行等各方无不进行着精密的利益算计，资本的本质就是逐利，这便是这场收购的微观基础，它决定了收购发生的必然性，即使没有约翰逊这个带有喜剧色彩的悲情CEO“开门揖盗”，但我相信也一定会有其他的“理性人”发现市场的错误从而演绎另一版本的“门口的野蛮人”。

（来源：知乎）