旺季来临，纸价涨势不停

今年年初至今，纸价频频上涨。无论是瓦楞、箱板、白卡纸等包装纸纸厂，还是文化、生活用纸纸厂，都在持续提涨成品纸出厂的价格。进入10月，多家纸企发布涨价函，最甚者一天连发6份涨价函，备受市场关注。

纸价为何频繁上涨?资料显示，造纸企业的成本结构中，原材料占比达60%-70%，电煤等能源类占比约为10%-15%。而今年原材料、电煤等能源价格纷涨，成为推动纸价上涨的重要因素之一。部分企业表示，由于受到废纸、煤炭等原辅料价格上涨影响，造纸成本持续上升。本次涨价仅为弥补部分成本上调的差价。

与此同时，据业内人士分析，疫情因素导致我国主要依赖进口的纸浆出现供应不足。我国现为世界最大的纸浆原料进口国，90%纸浆原料从加拿大、芬兰等国进口。同时，近期电力短缺一定程度影响了造纸企业的开工，加剧了纸业市场供求关系的紧张。双碳目标下，造纸企业更加关注环保要求，一定程度也造成生产成本逐渐上涨。从需求角度来说，限塑令使得白卡纸的需求增加，以及“双11”在即，快递包装等下游需求将大幅度提升等，进一步推动纸企提价。

随着四季度用纸旺季来临，加上近期双控（即对能源消费总量和能源消费强度进行控制）限电影响，纸厂生产开工或维持弱势格局，纸业市场供给紧张或将进一步加剧，预计第四季度纸价或将保持坚挺甚至上涨。

如何捕捉行业投资机会？

投资者在数字化新价值投资工具研小犀“搜产业”板块中输入“纸张”二字，将看到完整的造纸行业上下游产业链：上游主要包括造纸材料，下游主要包括纸制品贸易、办公服务与用品等。对于造纸材料，研小犀又将其细分为上游木材、下游纸材料包装、纸张、加工原纸等。

知晓行业的产业链后，如何寻找具体投资标的？点击数字化新价值投资工具研小犀的“比标的”板块，将会看到造纸行业竞争格局：研小犀按市场规模、利润率、利润增长率等指标列出了该行业最具竞争力的十大龙头企业，即晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份等。接着点击研小犀的“研企业”板块，将会看到对龙头企业的赛道分析。比如，龙头之一的博汇纸业，细分其赛道，该企业的主要盈利来源于白卡纸业务。 再比如，晨鸣纸业，研小犀显示其主营之一也是白卡纸。针对白卡纸产业链，研小犀又将其细分为上游木溶解浆、造纸设备，下游香烟包装材料、桌面文具、纸制品贸易。（案例分析仅供参考，不作为投资依据）

机构分析认为，未来随着下游需求市场的稳步扩大，白卡纸未来提价有望，行业的产能利用率和龙头公司的盈利能力也将进一步提升。与此同时，机构认为随着四季度造纸行业传统旺季（“双11”、圣诞节等因素）到来，包括瓦楞纸在内的包装纸板块也值得关注。根据国金证券，（10月17至24日）的细分数据看，箱板瓦楞纸是表现最好的纸种，开工率继续环比提升，同时库存环比分别下降2.75%、6.2%，价格环比继续上涨114元/吨、260元/吨。

纸价持续上涨，有助于带动造纸行业景气度回升。业内人士认为，随着各大型纸企纸品提价的逐步落实，大型造纸企业四季度的业绩值得期待。同时，造纸行业原料的短缺和资源化或将成为趋势，有望帮助龙头企业进一步奠定成本优势、扩张市场份额。