2018啤酒行业迎来新的转折点，新增长的时代到来！

经过了2013-2016年的下滑，大多中小啤酒企业经营举步维艰，行业竞争愈发激烈。自2016年下半年之后，啤酒行业销量转为正增长，今年1-10月份啤酒销量略有增长，销量刚刚传出积极的信号，但是此时包装材料(纸箱、玻璃)较前两年提升明显，对于中小企业而言，无疑是雪上加霜。

2018年龙头企业有望陆续提价，提价之后预计会发生两种现象，一是龙头企业可抢占更多的市场份额，二是企业的利润率有望提升。目前不少省份的格局CR2大于80%，竞争有望趋缓，行业加速集中将显著提升企业的利润水平。

结合全球的经验来看，啤酒行业挣格局的钱，行业的集中度对净利润的影响较大。从国内的发展态势来看，目前的格局较好的是华润啤酒(00291)和百威，其次是青岛啤酒(600600)(00168)，燕京和嘉士伯随后。当下行业逐步步入良性，行业提价跃跃越试，随着消费升级的不断进行以及结构的优化，新一轮的成长周期打开，建议重点关注格局较好的啤酒标的。

随着格局的稳定，龙头企业有望持续获利。2016年行业龙头百威英博收购了全球第二大的南非米勒，全球的龙头地位更为清晰。全球CR5(或CR4)销量占比54%，CR5(或CR4)EBITDA占比78%。放眼全球，我们认为啤酒行业格局比较好，龙头企业有望持续提升

长期来看，啤酒有望跑赢指数。全球酿酒商在过去十年中表现优于MSCI全球指数近300%，背后的原因主要是EPS大幅上升，这主要归因于该行业快速整合带来效益的快速提升。

啤酒行业总体单位重量的价值不高，中国啤酒市场90%主要使用可回收瓶子来包装，这反映出了销售半径的重要性。随着市场份额的提升，龙头企业的税前利润明显提升。2016年行业龙头百威英博收购了全球第二大的南非米勒，全球的龙头地位更为清晰。

龙头企业在格局较好的区域获利颇丰，而在非强势区域盈利一般。同样的品牌，在强势区域和费强势区域利润率差异较大。

国内来看，华润、青岛啤酒无一例外的都是在强势区域取得较好的利润率，这一点不同于白酒。目前国内的啤酒价格拉的不够开，总体价格偏低，品牌溢价不强。当下拥有市场份额等于拥有话语权。

跑马圈地时代已过，行业逐步进入成熟期。2008年金融危机之前，行业总体可保持近10%以上的增长;2009-2013受国内四万亿投放的刺激，总体保持5-10%的增张;2013-2016年，行业处于下滑阶段，到了2016年下半年，阶段性的增速出现了正增长。2017Q1-Q3产量(产销率100%，产量即销量。)3714.5万吨，同比增长0.8%。我们认为，中国的啤酒行业高增长的时期已过，行业逐步步入成熟期。

近十年，中国啤酒行业集中度显著提升。2005年，行业CR5不足50%，而到了2016年，行业CR5已经超过80%。世界各国经验表明，啤酒行业的规模优势使得行业集中度在自然情况下稳定提升。相比于发达国家，我国龙头企业占有率仍有待提升。

种种迹象表明，行业最坏的时刻已过。2015年之后，在建工程大幅减少，资产折旧大幅下降，员工人数不再增加，周转加快，企业的经营现金流明显好转，结合行业销量小幅提升，竞争逐步有序，我们认为行业最坏的时刻已经过去了，行业拐点已现。

结构的升级和效率的提升驱动毛利率持续走高。2017年上半年百威超高端、高端和核心品牌销售占比达到63.1%，而走量品牌占比仅36.9%，国际品牌在中国市场产品结构明显好于本土品牌，我们长期看好中国啤酒结构不断走高的趋势。

说起养生啤酒,国内人的认可度还是局限的,可在国外,那可是酒友口中的香饽饽,早已占据了大部分市场,在国内,养生啤酒这两年才开始大热起来,虽是兴起不久,但它凭借着绝佳的口碑迅速掀起了一股养生啤酒热!更有业内人士表示:“作为一个食客、作为一个酒友、即便是作为路边烧烤店的熟客,不知道养生啤酒?那就算不上一个好食客、好酒友!”有此,养生啤酒的市场前景可见一斑! 现在发展的新零售更是给了传统的啤酒厂商提供了新的销售渠道，电商的多样化和个性化同样给苦荞养生啤酒新的活力，让消费者有更多的机会去了解高端苦荞养生啤酒，并且让苦荞养生啤酒可以在品类包装和渠道的销售商有更多的操作的可能性。

苦荞养生啤酒新的市场变化，在国内广阔市场的支持下，澜圣威苦荞啤酒走在健康酒、放心酒、品牌酒的前端，未来市场将更为广阔！

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