8月19日，上交所发布科创板上市委2021年第57次审议会议结果公告，北京市春立正达医疗器械股份有限公司(以下简称“春立医疗”)首发获通过，9月1日提交注册。华泰联合证券为其保荐机构，拟募资20亿元。

春立医疗成立于1998年，注册资本3.5亿元，是国内首批从事研发及生产关节假体产品的本土企业，是目前人工关节领域出口量及出口额最多的中国企业，拥有境内专利179项，也是国家级高新技术企业、G20工程企业。2021年上半年，公司营收近4.83亿元，较上年同期增长18.59%；研发投入0.3亿元，同比增长8.38%。

此前，国家人工关节集采竞标中，春立医疗采取较高报价策略，成功中选3个髋关节产品。

值得注意的是，这家公司冲刺科创板和关节集采的时间节点恰好重合。

隐身股东与亲戚入驻，关联关系错综复杂

招股书显示，春立医疗的法定代表人、董事长、总经理史春宝持有公司32.87%股份，董事、副总经理岳术俊持有公司27.60%股份，两人为夫妻关系，合计持股60.47%，为公司共同控股股东、实际控制人。

然而，穿透春立医疗第三大股东磐茂投资的关系链，可以发现，河南省战新产业投资基金以0.83%的比例出资磐茂投资，从而间接持股春立医疗。河南省战新产业投资基金的大股东为河南投资集团，最终实际控制人为河南省财政厅。

值得注意的是，河南投资集团以不到1%的间接持股比例，就全面占据了春立医疗的高管席，参与春立医疗的经营管理。

招股书显示，春立医疗有5家境内全资控股子公司和1家境外全资子公司。这6家子公司中，有5家负责销售春立医疗的医疗器械，但其中只有北京兆亿特医疗器械有限公司(以下简称兆亿特)1家公司实际经营。

截至2020年底，兆亿特总资产1270.13万元，净资产811.23万元，2020年实现净利润368.38万元。但工商资料信息，其高管仅有史春宝和翟建玲两人。翟建玲除了担任兆亿特执行董事和经理职务，还在河南投资集团任职。另外，春立航诺、实跃长盛、琅泰本元、琅泰美康这4家春立医疗全资境内子公司的高管，也均在河南投资集团任职。

此外，还有知情人士透露，春立航诺法定代表人、执行董事、经理岳术同，与春立医疗实控人之一的岳术俊或为亲戚关系。同时，岳术同还在河南省农业综合开发有限公司任职，河南省农业综合开发有限公司的实控人同样是河南省财政厅。

对此，有外部投资者质疑，在史春宝与岳术俊夫妻二人一股独大的情况下，隐身股东与亲戚关系嵌套，河南政府或为春立医疗实控人获利圈钱的“保护伞”。

营收依赖单一产品，研发投入不足

从收入构成来看，春立医疗对单一产品的依赖度非常高。各类关节假体产品每年要为公司贡献超过95%的收入，而其中最主要的髋、膝关节假体合计就贡献约88%左右的收入，2020年髋、膝关节假体收入占比分别为71.64%和16.62%。随着集采正式执行，膝关节产品落选、髋关节产品大幅降价，春立医疗在营收方面将面临不小的压力。

招股书显示，报告期内（2017年-2020年上半年），公司的研发费用分别为2122万元、3545万元、5775万元、3158万元，研发投入占当期营业收入的比重分别在7.06%、7.12%、6.75%、7.76%，低于科创板公司的平均水平。

针对骨科医疗器械市场来说，除了研发投入的累积，各国政府对医疗器械企业及医疗器械研发、生产及使用的管理日渐严格是行业最主要的准入门槛之一，国内市场生产需要医疗产品注册证书，国际出口则一般还需要取得欧盟CE认证、美国FDA许可或出口地相关认证。

骨科医疗器械产品获得新产品许可的投资大、周期长、风险高，在招股书中，春立医疗也多次提到公司目前已经拥有13项III类医疗器械注册证书，形成了一定的市场壁垒，但对比同行业上市公司来说，仍然是最少的，与其业务规模和构成最为相似的爱康医疗注册证数量达到60个，是春立医疗的4倍有余。

经销商行贿被判刑

2020年4月30日，中国裁判文书网披露了《新余市创晟商贸有限公司、吴维民单位行贿一审刑事判决书》。

一份判决书曝光了一家医疗器械经销企业与院长的权钱交易内幕，同时也牵涉一众医疗器械生产企业。

判决书披露，2015年年初，新余市卫计委要求全市各大医院医用耗材采购实行“一品一规”。为了能在招标中挤走同行竞争者，增加自己公司在新余市人民医院骨科的业务量，创晟商贸法定代表人、实控人吴维民行贿新余市人民医院原院长邹某，共计230万元。在邹某的关照下，创晟商贸顺利中标了新余市人民医院骨科的“创伤、脊柱”等项目并顺利开展了业务，业务量每年达1000余万元。案件证据显示，春立医疗授权创晟商贸有限公司在新余市人民医院销售其医疗器械。

经上述资料汇总整理，春立医疗背后似乎还有更多风险与疑问等待解答。

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文章来源：大健康派

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