“史上最严新规”！中国股市未来20年已成定局

前言：

于寒风外读春意，于雷鸣处听雨声。

退市制全面铺开，可以说是一次足以彻底改写“中国股市未来20年投资逻辑”的重大变革。

有的人说这是史上最严新规，也有的人说这不过是又一次高高举起轻轻落下。

如果你想知道，这次公告到底说了什么？

这次大变革到底意味着什么？

监管的底层逻辑到底剑指何方？

未来的财富到底如何分配？

认真看完这篇文章，带你看明白这次“4大条”到底要干什么。

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2020年12月14日晚间，上海证券交易所和深圳证券交易所，发布关于上市及退市新规的征求意见通知，已经纷纷扬扬闹了几年的退市制尘埃落地，距离全面铺开已经正式进入倒计时。

本次“退市新规”发布的强制退市条款主要涉及：

交易类、财务类、规范类、违法类强制退市4个大类22条。

其中最重要的改动：

1.明确了三板“成交量连续120个交易日累计不足500万、300万、100 万股”退市标准。

将原来的面值类退市改为了“连续20个交易之收盘价低于1元”退市。

同时新增“连续20个交易日收盘市值全都低于3亿”的退市指标。

2.取消了以前只看净利润和营收的粗暴玩法，新增组合指标，使用扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元的退市指标。

明确“期末净资产为负”的退市强制要求。

同时以“无法出具意见的审计报告”及“否定意见审计报告”对上市公司非标财报的退市标准进行了非常严格的要求。

3.设立连续预警机制，凡是触及退市标准的，提前预警、连续预警、每日预警，直到退市或者合规为止。

4.最核心部分！以及其强硬的姿态新增关于：信息披露违规、股权变动、运作存在重大缺陷、年报半年报不保真等行为细化具体标准，设置刚性红线！

一改以前暧暧昧昧、拖拖沓沓的弊病，只要触线立刻ST，两个月内不完成改正直接退市。

此一条可谓是有史以来中国证券监管“最刚”条文！

此次新规也因此被称之为“中国股市史上最严新规”。

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午夜惊雷，“史上最严”新规一出，当真是炸碎了一地好梦。

媒体纷纷高呼“狼来了！大利空！”。

但是，狼真的来了么？我看未必吧！

透过现象看本质，根据以往的经验，每逢监管层半夜鸡叫，第二天市场必定一地鸡毛，闪崩、踩踏、挤兑几乎是保留曲目。

但是这次半夜雷鸣呢？

第二天股市仅开盘初期进行了一次下探，紧接着便开始筑底反弹，最终以一个双底结构收红。

而成交量方面尚不及前两个交易日。

市场表现之平静，资本流动之淡定，直接说明资本对退市制这种所谓的“利空”其实并不认可，恐慌的也只是部分没闹明白状况的散户。

相反，退市制半夜出台，反而止住了上一周“三大阴”的预期性抛盘，市场一连两日收平，甚至第三天便出现强势反弹，大盘当天上涨1.13%并最高价收盘，这虽不一定能够扭转这次下行调整的趋势，但也透露出一些耐人寻味的意义。

究其原因，这次的新规在“强硬”的背后，其实透露出极大地“非攻”意味，所谓“看文看意、听话听音”，主力资金正是读懂了监管层强硬制度背后的弦外之音，十五个字：引导为主，治理为辅，回归诚信，回归价值。

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咱们从第一条开始看。

这四条旨在剔除根本没有任何活跃度的僵尸企业，给更有价值、流动性也更强的新兴企业腾坑让位，就是要改掉以前某些公司不思经营，摊在地上只想靠借壳、炒壳搂钱的臭毛病。

但是，所谓“为四缺一、网开一面”，从“连续一百二十个交易日累计”就能看出来，这次的新规制定一改曾经“不出事儿不管、出了事儿一刀切”的懒政模式，多了一些柔性积极的部分。

为什么是“一百二十”而不是更短或者更长？

这就是要给企业一个机会，不一棒子打死，拯救那些还有自救欲望的企业，从此就可以看出：“搞死”只是手段，“搞活”才是目的。

在“搞死”“搞活”的过程中，也给投资者一个反应和考虑的时间，不会让投资人一下子跟垃圾企业一起沉。

因此为企业和投资人又配套了一个连续公告机制，使得这些陷入困难的企业和投资人之间能够进行双向选择，企业不再能够通过躺倒等救援，或者以“拉着投资人一起死”为筹码胁迫监管妥协。

从这个安排来看，就是让投资人用脚投票，但凡上点心、但凡关注一丁点企业价值的投资人，都能够提前从累计成交量以及其他公开性指标及预警信息上看出企业风险的累积，如果连成交量这么直接的流动性指标都漠不关心或者以赌徒心态博暴击，那么跟着企业一起沉也就天经地义了。

所以这不仅是在淘汰企业，更是在淘汰根本不适合进行证券投资的极业余散户！

入市有风险、投资需谨慎，有时候“驱离”才是对他们权益最好的保护。

接下来两条，改变曾经“面值退”为“1元退”，降低了退市压力，给部分企业腾出了一些喘息空间，同时也对喜欢炒作低价股、垃圾股的投资人敲响警钟。

值得注意的是，在这两条规定当中，关键字是“连续”，这也是目前网上被提及最多的一个条目之一。

我对市场总计4149只股票进行了统计，截止12月16日收盘为止，价格低于1元的股票仅有4只，分别是ST金钰、ST刚泰、ST宜生以及ST天夏。

其中ST金钰连续收盘价低于1元16天，ST刚泰17天，ST宜生2天，ST天夏1天。

但是新规当中也提及了，不做一刀切，新规新算的概念。

也就是说，目前整个中国证券市场竟然没有一只符合“新规价格退”标准的股票！

这也是为什么网上会有传言“雷声大雨点小”的原因所在。

到底为什么要这么搞呢？真的是为了“高高举起轻轻落下”？

如果不断章取义，而是结合后续三条来看，脉络就会非常清晰了。

奔着谁去的？无脑高送转！

其本质意义很简单，高分红、高送转可以！但是要有区分，企业业绩好的、价格合理的，该送你就送。

但是那些经营业绩差，价格还烂的公司，如果不思进取、只想想通过高送转等名目吸引眼球楼钱，就得掂量掂量后果。

说白了，就是让企业少玩点那些歪门邪道，一心一意的把精力投入到企业经营当中去，别天天本职工作不做，净整点那有的没的。

其核心依然是价值引导，对企业本身以及投资人双向的价值引导。

这就是回归价值！

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除了第一类对企业和投资人进行价值引导的倾向，第二类“财务类强制退市”，更是加大了对企业回归价值的鞭策力度。

其中最重要的条目就是这三条：

其中尤为重要的部分是后续说明条款中，一改曾经只看净利润和营收指标的粗暴方式，加入了“扣非前/后净利润”的综合性指标。

什么叫“扣非”，就是“扣除非经常性损益”。

其中包括14种情况：

也就是说，企业想要靠亏损了以后卖两套房子“起死回生”，已经是不可能的事情了，别管你是“往上搞”还是“往下搞”，反正我只取最低值。

同时结合期末净资产为负的强退标准，企业除了回归经营本源，认真搞好自身本职以外，几乎没有其他“活路”可走了。

同时结合第三条“无法出具意见”及“否定意见”两种指标，企业连弄虚作假的路子都被堵死了。

只要审计部门认为你的财报不能公允的表现企业经营状况，或者无法确定能不能，你都得给我跪！

别说骗了，哪怕是说不清楚都得死。

整套监管策略下来，依然是那八个字——“回归诚信、回归价值”。

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如果说第一类和第二类是引导双方回归价值的套索，那么第三类则可以看做是一把架在企业脖子上的“断头铡”，是整个新规最核心的部分。

事实证明，想要靠资本自律完成对价值的建设那是完全不可能，马克思说过：一个人为了100%的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300%的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。

这第三类对困扰市场多年的披露难、披露慢、不披露、假披露等现象进行了强制规定！

2018年深大通武力对抗检查的事件震惊整个金融圈，相关人员拒绝签收监督检查、调查通知书，拒绝检查、调查人员进入办公场所，拒绝接受询问，拒绝提供会议纪要等相关文件资料，辱骂、威胁检查、调查人员，擅自转移、隐瞒被封存的重要证据等拒绝、阻碍检查。

但依据当时条例，仅仅是对其罚款60余万元，主要责任人处以“市场禁入”处罚。

相比其违法所得，这种处罚力度几乎等于按摩！

由此也给众多企业开了一个极差的先例。从此几乎形成了“闷着头搂钱、检查来了对抗”的风气，罚款几乎快成了黑钱洗白的“充值道具”。

但是此次新规一出，一切皆成过往。

我不管你业绩怎么样，我也不管你屁股后面是什么事儿，要么合规披露、要么接受检查，否则直接ST，两个月内敢不服软直接退市。

这就是强行将所有上市公司纳入监管规则之中，从此谁也别想做那“法外之徒”，表面上看是在降低退市门槛，但实则是加大监管权力，画出红线亮出刀子，威慑宵小才是主要目的。

说白了，就是那句“金樽共汝饮，白刃不相饶”！

至于最后一类违法类强退，则更加简单直接的说明了“此处没有法外之徒的生存空间”，某极信息那种1年之内被4家法院强制执行6回的企业，投资人入场前可要好好掂量掂量了！

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纵观整个退市新规，其核心与其说是如何“退”，不如说是如何“不退”。与其说是“如何处罚违规”不如说是“如何让企业不违规”。

与其说这次退市制是奔着上市公司去的，不如说主要是奔着合理引导投资者价值观去的。

监管的主要目的，是引导投资者从资本投机转向价值投资，逼迫企业在合规、合法的区间内从市场资本导向回归企业经营本源。

为市场溯本清源，淘汰死性不改、无视诚信、漠视经营的垃圾企业和“人渣”公司，为开启慢牛、长牛的健康行情奠定基础。

“守规矩，做价值”的思想贯穿始终，也与近几年监管层不断强调的“长牛”、“慢牛”基调珠联璧合。

对企业和投资人的双向引导隐藏在字里行间。

未来的中国股市，在这种双向引导，双向选择，双向制约之下，必然要走到价值投资的主路上去。

而以价值为核心，以监管为骨架的价值长牛、慢牛几乎已经成定局。

曾经每一次政策风向的改变，都必然会引发一场造富神话，踩准政策的节点，跟随政策方向才是一飞冲天的不二法门。

正所谓“大鹏一日乘风起，扶摇直上九万里”，专注于投资优质企业，专注于长远发展的价值投资者，才是未来二十年中国股市真正的宠儿！