A股市场成立以来，不包括退市的132家股票，也不包括暂缓上市的蚂蚁集团，A股现有股票4085只，即累计4217只股票，在这4217只股票中，如果再去掉上市不到1年的，新股和次新股，剩下3598只，这3598只股票中股价相对发行价上涨10倍以上的一共637只，比例高达17.7%！差不多5只里面就有一只十倍牛股！相信这个结果一定是出乎很多人的意料之外，A股不是一向名声不好，号称散户绞肉机，专门割韭菜吗？为何十倍牛股比例却如此之高？

如果考虑现价，目前A股4085只股票，相对当初的发行价涨幅在10倍以上的仍然多达568只，那么这些股票都有哪些特征呢？其中哪些特质又更为重要呢？

牛气冲天的贵州茅台在涨幅榜上前十名都进不了

前段时间看了一篇东吴专门分析十倍牛股的研报，看完以后深受启发，建议感兴趣的朋友可以找来看一看，毕竟不想买到十倍牛股的投资者不是好股民嘛：）

东吴的分析师们选择了2000以来的十倍牛股，再进一步筛选出120只，并对这120只十倍牛股从公司基本特征（所有权属性、第一大股东持股比例、管理层薪酬、大股东质押比例、研发）、业绩（增速、ROE、毛利率、现金流）、估值（起步市值、股息、市盈率）、所属行业等多个维度进行了研究，原文洋洋洒洒数十页，干货不少，这里遁逃者仅仅根据个人的投资经验，简单谈谈个人认为牛股投资最重要的几点及其启示。

1、 牛股行业分布及行业轮动的启示

行业分布：消费和科技行业的十倍牛股最多，前五大行业分别为医药、电子、食品饮料、计算机、房地产。周期性行业中也涌现出大批十倍股，国防军工、电气设备、化工、有色金属。

启示：俗话说"男怕入错行、女怕嫁错郎"，投资亦如是，雷军也说过风来了猪都飞上天，就是这个道理。这些行业大量涌现出牛股，自然有其道理，从投资角度来说，想要找到未来的十倍牛股，那么就要看明白前面这些牛股为何集中在那个行业，看懂了这点，选中牛股的概率就会成倍增加。

行业轮动：从统计结果看，A股牛股的行业分布及其轮动明显受到宏观经济周期的影响， 1990-2000年的消费制造时代、2000-2010 年的工业制造时代和2010年至今的智能制造时代， 实体经济的特点对应到三轮牛市中，刚好对应到了相应周期中的主导产业。

行业轮动的启示：医药和食品等消费股之所以能够穿越牛熊，一直走上升通道，主要是因为消费受宏观经济发展影响较小，因此消费股往往在大幅回调、估值修复的时候就可以买入，基本上不需要择时。科技股虽然也出了很多牛股，但科技股却有着非常明显的时间周期，其产业周期往往是3-5年左右，科技是时代发展的引领力量，科技股同样会是长盛不衰的投资主题。当前，中国经济正逐步告别数量型增长方式，转型升级为质量型增长，科技将会起决定性作用，科技股中藏有大机会。

2、 牛股的起步、发展与成型

从统计看，80%左右的十倍牛股上市的时候市值都在30亿以下，这些股票完成十倍增长的平均时间大概8年，只有极少部分股票可以在非常短的时间（比如一年以内）可以实现10倍增长。

启示：从30亿市值变成300亿市值之后，在上市公司仍然可以看上去不显山不露水，这是从炒作角度而言的。而从企业成长性角度来说，细分行业龙头企业也更容易高成长，而高成长的企业往往会享受到市值的高估值、高溢价，这几乎是每一个十倍牛股都会走的道路。此外平均8年的时间，往往可以跨越A的牛熊周期了。然而，问题在于，这个市场里包括机构投资者在内，几乎没有谁能够持有一只股票长达8年以上，因此几乎所有人都会错过十倍牛股，更多的人抓住的牛股是那种涨得快，比如一年就完成十倍的股票，比如今年新能源汽车里的蔚来，比如疫情防控的英科医疗等等。但至少我们应该明白一个最简单的道理：如果我们的目标是一年十倍的牛股，那么一定要去研究一些中小市值的股票，而不是去买2万亿的茅台或者2万亿的蚂蚁。

然而，当很多股票市值都还比较低的时候，投资者其实是最难选中牛股的，因为可能"大家看上去都差不多"，所以一个比较合理的方式，等到部分股票初露峥嵘，显出牛股相的时候再去买，把握反而会更大的，东吴的分析师们用数据和统计证实了这个逻辑的正确性。

那么，投资者的分化和分层就取决于谁能在更早期骑上这头牛了。

此外，十倍牛股还有一些特征值得大家参考，一是毛利率比较高，这个其实也好理解，因为持续增长的业绩才是牛股最基础的东西，短期的炒作，炒个几倍是可以的，但是如果没有业绩支撑，是很难涨到10倍以上的，而毛利率很大程度上可以反映出一家上市公司做的生意赚不赚钱。二是第一大股东持股比例较低，这个估计是从炒作角度考虑的。

3、 未来的十倍牛股在哪里

高毅资产的邱国鹭曾经说过，投资股票非常关键的一点就是，要买得足够便宜才行，因为如果你买的时候价格就很高，如果想赚钱，就必须找到出价更高的人才行，然而，出价更高的人在市场里其实并不好找，所以价格非常重要。

再有，从绝大多数十倍牛股的基本面来看，如果想要比较容易地找到他们，前提是能够判断准确宏观经济的发展周期才行，如果不能对经济发展的周期规律有较为精准的认知，想买到10倍牛股并且能够坚定持有基本上是不可能的。

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