美股又双叒叕暴跌，美国经济迎来“至暗时刻”

前期刚有所反弹的美股，昨晚又崩了。

美国三大股指跌幅均在4%以上。板块层面，房地产、工业、可选消费等可能受疫情影响较大的板块以及金融的跌幅都在6%以上。

回顾美股百年风云，无论是1929年的大萧条、还是2008年的次贷危机，跟刚刚过去的这个3月比起来，都是小巫见大巫。此外，考虑到本次疫情期间，美联储动作不可谓不迅速，无论是强力降息还是推出7000亿的QE计划都堪称超出市场预期，然而依旧挽救不了美国股市的颓势，也让更多人相信美股的这一次暴跌或许真的不一样了。

由于美国政府和美联储几乎拥有着无限的信用，每次债务危机最后几乎都可以在第三步就得到解决。特别是伯南克发明了QE之后，兜底一切成为了美联储的底裤，但这是有代价的。任何放水之后的资产价格飙升，都会带来贫富差距的拉大。

以本次救市为例，美国政府的救济金额高达2万亿美元。其中，向个人最多支付1200美元、夫妻2400美元、每个子女额外500美元；向小企业提供3500亿美元贷款，用于支付薪酬、工资和福利；建立一个5000亿美元的纳税人资金池，给企业提供贷款或贷款担保。

美联储购买国债给政府融资，购买抵押债券、ETF债券、企业债给金融市场输血，同时也直接向企业贷款。可以看出，美国政府试图保障低收入者和失业者，美联储则供养富人、金融机构。于是就有了这样的结果：穷人与失业者获得更多生活保障；中产阶级纳税高、负债高，真实财富受到挤压；高收入阶层受益于资产泡沫，财富规模暴增。

在经过多次经济危机的洗涤后，美国贫富差距已经到了瞠目结舌的地步，按家庭财富排名的后50%家庭仅拥有1%的财富，而前10%的家庭则坐拥77%的财富。在这样的背景下，疫情带来的冲击就格外恐怖，失业和治疗费用都不是普通家庭能够承受的。如果不能得到有效控制，居民的家庭负债表就会迅速恶化，进而动摇整个社会的稳定。

值得一提的是，联邦政府计划在三至四个月的时间内，为每个家庭平均每月发放3000美元的现金，这将开创美国福利政策的先河。疫情冲击固然会令航空、旅游和住宿等行业遭受难以承受的打击，人数众多的服务业同样也难以挺过数周甚至数月的煎熬，而后者正是解决就业的主力。

此外，美国股票市场存在的估值过高、股票过度回购导致资产负债表脆弱化、波音通用等老牌公司过度追求利润而忽视长期发展而异化等等问题，也在这次危机中暴露无遗。

所以这次危机就格外恐怖：暴跌冲击企业的资产负债表，疫情冲击家庭的资产负债表。两者都需要长期的结构调整才能解决，但两者短期都等不起，而短期裱糊这两个问题的手段，未来又会形成新的问题。这两个世纪难题到底如何来解，美国人在看，全世界也在看。