重卡行业最差时点已经过去，行业有望开启复苏

重卡行业最差时点已经过去，行业有望开启复苏！

中信证券指出，10月我国重卡销量下滑，主要是国六切换导致需求透支。随着国五车辆销售过渡期的结束，库存车辆的逐步岀清，行业销量有望环比回暖。

1）10月重卡销量滑坡

第一商用车网报道，2021年10月，我国重卡市场销售各类车型5.3万辆左右，同比-62%，环比-10.2%，今年1-10月，重卡累计销量约128万辆，同比-6.4%。

10月重卡销量延续了三季度的弱势，主要由于国六排放标准切换扰动、经销商国五库存待消化、各地生产限电等多种因素导致。

2）最差时点过去

今年7月1日柴油重卡国六标准正式实施，重卡的平均单价提升2-3万元，同时部分卡车用户担心国六车辆的油耗与可靠性不佳，因此选择在7月1日以前提前抢装重卡，一定程度上透支了行业下半年的需求。

部分重卡经销商提前将国五车辆上牌后在7月1日后销售，行业内形成了一定待消化的国五库存。此外，下半年全国多地的生产限电影响了基建与物流需求，对重卡销量也形成了一定负面影响。

但目前行业最差的时间已经过去，随着多地国五车辆销售过渡期陆续结束、库存国五车辆的逐步消化、限电情况有序环节，重卡需求有望迎来复苏，明年Q1有望恢复到相对的正常水平。

3）龙头企业的ASP与市场份额提升仍是行业长期的投资机遇

在国六排放标准升级、安全法规趋严、用户舒适度要求提升等因素的加持下，重卡和发动机的高端化趋势显著，平均单价与盈利能力有望逐步提升。

随着国六产品逐步上量，产业链规模效应有望显现，毛利率或将逐步恢复，叠加国六产品单价的提升，单车(或单台发动机)净利润有望比国五时代更高。

国六排放技术难度大，对车辆和发动机的可靠性、稳定性、寿命、售后要求更高，头部企业技术积累深厚、服务布局完善，有望在国六时代获得更高的市场份额，竞争格局有望进一步优化。

4）预计2021年重卡销量约140万辆

Q3行业销量或面临较大的下行压力，但Q4行业销量有望逐步回暖，全年销量仍有望维持相对较高水平。

此外，预计国六排放标准升级将带动重卡平均单价显著提升，国六排放的可靠性也将成为重卡行业格局进一步优化的契机，叠加重卡行业长期的高端化趋势，中信认为当前重卡行业仍具有较高的投资价值，无需过于悲观。当前市场情绪处于冰点，相关标的的估值处于较低水平。

资料来源：券商研报

风险提示：股市有风险，入市需谨慎

免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担！