安森美，变了

战略与变化

今年八月，安森美的新任CEO Hassan El-Khoury公布了该公司的新战略方向，即智能电源和智能感知。同时，公司名称从安森美半导体（ON Semiconductor）变为安森美（onsemi），其中字母全部小写，目的是将传统和正式的公司形象，转变成亲和、创新和接地气的新形象。公司的传播主色调也从绿色改为了橙色，象征着公司将变得更具活力。El-Khoury只有41岁，可谓半导体这个传统行业中的年轻领导者，新人新气象，这些改变也算相得益彰。

安森美新logo

来源：安森美

考虑到半导体行业目前正处于超级景气时期，供不应求，使得安森美不用担心短期的营收下降，不仅为安森美的战略调整大大减少了阻力，还因为资本市场充足的资金，为公司转型提供了足够的动力，例如近期收购碳化硅衬底供应商GTAT（GT Advanced Technologies)。下面我们来详细看看新安森美战略公布后第一个季度的财务表现。

财报总览

2021年第3季度公司营收17.4亿美元，同比增长32%， 环比增长4%。毛利润率较去年同期大增8%， 达到41.5%，这也应该是公司十年以来首次毛利润率高于40%。本季度运营费用为2.96亿美元，在营收增加的前提下运营费用不但没有增加，反而较上个季度减少0.18亿美元。固定资产投资在这个季度也只有0.93亿美元，占营收的5.4%。几个因素综合，本季度公司运营利润率达到24.5%，远超上个季度的19.6%和去年同期的12%。经营产生的现金流也大幅增长，占到了营收的20%。业绩不仅超出了之前公司自己的预期，还超过分析师此前的判断。

安森美预计第4季度营收在17.4至18.4亿美元之间，毛利润率为42%-44%。虽然公司不能给出2022财年第1季度的预期，但是CFO Thad Trent认为营收将持平，不会出现通常所见的2%-3%的季节性下调。同时公司会按照投资者日公布的战略，继续退出非核心业务和执行Fablite规划。未来几年安森美将对East Fishkill Fab（EFK）十二寸晶圆厂以及碳化硅产能进行较高比例的固定资产投入，继续保持公司在未来的核心竞争力。

综合上述利好消息，安森美在财报公布当日股价大涨，较上一季交易日上涨14%。并在随后的几天中屡创新高，甚至一度站上每股60美元的价位，公司市值也超过250亿美元。

2021年第3季度财报公布前后几天安森美的股价表现

来源：Yahoo!Finance

财报细节

按照安森美的传统划分方式，可以将营收按照事业群以及客户所在行业来区分，从中可以看到公司的强势产品以及主要应用的市场。

第3季度电源解决方案事业群（PSG）营收为8.92亿美元，同比增长38%。高级解决方案事业群（ASG）营收为6.14亿美元，同比增长24%。智能感知事业群（ISG）营收2.37亿美元，同比增长35%。三个事业群分别占总营收的51.3%， 35.2%和13.5%。

按照传统方式划分的营收

来源：安森美，01芯闻整理

与此同时，汽车和工业客户带来的营收增长超过其他行业客户，其占公司总营收的比例从一年前的56%，增加到60%。其中，汽车客户带来了5.76亿美元营收，占比33%，同比增长37%， 环比增长4%；来自工业客户的营收为4.79亿美元，占比27%， 同比增长48%， 环比增长11%。

安森美管理层在财报电话会议中表示，本季度公司营收和毛利润率的增长主要来自运营效率改善，产品组合的变化，以及销售价格上涨几个因素。

首先，第3季度运营效率提高，出货量较上一季度提高3%，即便如此，El-Khoury表示产能还是不能满足客户的所有需求，部分客户只能保证最低数量的供应以避免产线停工。同时，本季度新增出货量主要集中于高毛利润率产品。

其次，安森美在八月份的投资者日中透露公司将逐渐退出非核心业务，受影响的营收预计占总营收的10-15%。这些计划退出的非核心业务平均毛利润率只有15%，远低于被选为战略方向的核心业务。在过去半年，安森美已退出了大约1亿美元的非核心业务，其中60%是在刚过去的第3季度完成的。前两个因素一加一减，第3季度产品组合偏向较高毛利润率的产品，低毛利润率非核心业务的占比逐渐降低，因此平均毛利润率得到改善。公司预计剩余的非核心业务将在未来两年中逐渐退出。

第三，在价格方面，El-Khoury表示核心产品的报价不会再如以往那样，必须满足客户每年固定降本的要求。而是与客户合作，通过长期供应合同锁定价格，保证产能，增加供应链的透明度和弹性。例如，他认为对碳化硅这样的高价值产品，公司对其的定价必须具备可持续性，之前那种经济低迷时期主动降价以增加晶圆厂利用率的做法将成为历史。

新的战略方向

这次的财报也体现出了安森美的管理层的的新战略方向智能电源和智能感知的发展情况。其中，智能电源和智能感知的营收都达到了创纪录的水平，占总营收的62%，可见公司管理层选择的这两个战略发展方向确实是公司营收的主要来源。两者较上季度分别增长3%和8%。

安森美对智能电源和智能感知的发展预期

来源：安森美

许多智能电源方面的重点客户已经与或者正在与安森美签订长期供应协议。El-Khoury透露，截止三季度末，安森美已经与客户签署了总计25亿美元的功率器件长期供应合同。从产品来说，其中的20亿美元是针对车用和工业用碳化硅器件。由此可见碳化硅产能是客户争先锁定的重点。从具体应用的角度来看，这些合同中有三分之二是用于电动汽车的动力总成或称逆变器中。综合两者，碳化硅在电动汽车的应用势不可挡。另外，安森美最早将于今年年末向这些签署了长期供应合同的客户供货，之后交付量每年大约翻一番。公司预计2023年将会有10亿美元营收来自碳化硅器件。

智能感知方面，车用图像传感器营收同比增长45%， 环比增长10%。比去年同期赢得设计的总量（Design-Win Funnel）增长了75%。近期产能紧张的局面略有松动。

值得注意的是，电源解决方案事业群（PSG）是“智能电源“这一战略方向的核心，而智能感知事业群（ISG）是另一战略方向”智能感知“的绝对主力。与之相比，高级解决方案事业群（ASG）的角色略显尴尬，也许会成为未来组织架构调整的重点。

一些发现

安森美对GTAT的收购在公布第3季度财报的同一天完成，其营收将整合入安森美第4季度财报中。未来公司的碳化硅衬底将从主要外购，变为外购和自产混合模式。有趣的是，GTAT被收购时全球员工人数只有119人，即每位GTAT员工价值四百五十万美元，不知道他们能从这场收购中获得多少的额外收入。

安森美在收购GTAT时对其的总结

来源：安森美

在之前的分析文章《从功率两巨头的布局，看半导体基业长青之道》中，笔者发现安森美从Quantenna收购获得的WIFI等技术并没有出现在新战略方向里。这暗中契合了近期Bloomberg报道，即安森美谋求用2019年购买时差不多的价格（10亿美元）出售这份资产，目前正在寻找潜在购买者中。考虑到2019年来的美元贬值，实际这次收购并没有对公司带来任何财务上的好处。对两家公司GTAT和Quantenna的一买一卖，安森美管理层对新战略方向的坚持可见一斑。这值得我们对安森美2021年最后一个季度的表现拭目以待，万一又创新高了呢？

【参考资料】

1. 安森美半导体投资者关系 investor.onsemi.com
2. Lisa Baker, “On Semiconductor Explores Sale of Quantenna Assets”, Bloomberg