军工板块细分，中游航空锻件和机载系统延续高景气，核心公司如下

昨天我们分析了军工的上游，今天说一下军工的中游。

受军工“2323”交付节奏影响，军工行业三季度环比增速预期是略微下滑，四季度将得到改善，从近期公布的军工行业业绩来看，大多数公司同比增速较高，但是环比增速相对较低。

中游我们主要分析已经出三季报，并且和核心公司基本都是超预期增长的，航空锻件和机载系统。

1、航空锻件

因为适应性强，应用性广，锻件产品是航空内腔的主要零部件，在整机中占比较重，主要应用在机身机翼、航空发动机、汽轮机叶片等，比如飞机的8成以上的构件都是锻件。

锻件和其他军工产品一样，也存在资质护城河，达到相关资质后才可以进行研发生产，同时，军工原材料价格昂贵，采购和研发、生产经营需要大量的资金周转，技术也需要长期的资金投入研发，所以，资金护城河也导致行业内竞争公司较少。

核心公司有：

中航重机：核心龙头,市占率最高，公司作为航空锻造龙头企业，生产飞机机身机翼结构锻件、航空发动机盘轴类和环形锻件、航天发动机环锻件、中小型锻件，将充分受益于锻件需求扩张趋势。

三角防务：公司是我国航空锻件产品核心供应商，为我国军民用航空装备提供包括关键结构件和发动机盘环件在内的各类大型模锻件和自由锻件，产品广泛应用于我国新一代战斗机、新一代运输机、新一代直升机等军用飞机，以及C919、AG600等民用飞机。

派克新材：公司是罗罗大中型机匣环锻件亚洲唯一的供应商。具备航空军品环锻件研制与生产资质,并签订国际新一代民用航发环锻件产品长期协议。

航宇科技：公司是国内航空环形锻件的主流供应商，参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制，产品应用于 70 个航空发动机型号、20 个燃气轮机型号、多个航天火箭及导弹型号。

2、机载系统

机载系统设计十分复杂，并且可以参与到机载系统配套的公司多为中航工业旗下企业，入门护城河同样很高。机载系统主要包括机电系统、航电系统、刹车系统、制冷系统等。

核心公司有：

中航机电：机电系统龙头，作为我国机载机电系统主导地位公司，航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我国军机新机型换装列装加速以及新机型机电系统价值量占比提升两个主要增长逻辑；

中航电子：军用航电的龙头，公司目前主营业务是航空电子系统产品，公司拥有较为完整的航空电子系统产业链，公司托管机载公司14家企业事业单位，其中包括5家重点科研院所。托管公司收入规模相当于中航电子的三倍。

江航装备：机载系统的细分龙头，航空氧气系统技术达到世界领先水平，是国内军机独家供应商；飞机副油箱市场除了四川某型号飞机之外，其余飞机均使用公司产的副油箱。

北摩高科：航空刹车制动系统龙头，是中国首家获得民航飞机炭刹车盘维修许可证的单位和生产进口飞机用炭刹车盘的民营企业。

最后絮叨一句：所谓仁者见仁，智者见智，我的分享并非推荐个股，只是兴趣分享。你可以把我当成足球场上的大屏幕，有时候给某个球员特写的时候，不代表说这个球员要进球了。