比特币 (BTC) 与 2020 年末相比，但这次反弹实际上有几个主要差异，使其“不正常”。

Kraken Intelligence Research 经理皮特·休米斯顿 (Pete Humiston) 表示，与 2020 年第四季度相比，2021 年第三季度的比特币是一种不同的野兽。

GBTC 保持大幅折扣

尽管在短短一个月内从 29,000 美元涨到了 48,000 美元，但比特币仍然没有引起人们的兴趣和购买热潮。

较高的价格水平得到了坚实的支撑，但几乎没有证据表明今年年初或去年年底的那种需求。

一个典型的例子是灰度比特币信托 (GBTC)，本周继续以较现货价格折价 13% 左右的价格交易。

尽管比特币价格上涨，但 GBTC 的需求并没有完全同步增加，甚至折扣率也没有被许多机构投资者视为偷窃。

在 BTC 价格回落的最深处，GBTC 溢价约为 -20%。

“尽管比 5 月份设定的 20% 的折扣有所提高，但 GBTC 的交易价格仍然有很大的折扣（-10%），”Humiston 指出。

“随着需求真正开始再次回升，但似乎并没有，我们可能会看到这种折扣消退，因为市场参与者抓住机会以折扣价持有 BTC 敞口。”

GBTC 溢价与 BTC/USD 图表

融资利率滞后于价格表现

突出当前比特币市场结构的另外两个因素是比特币期货的低未平仓量和低于预期的融资利率。

考虑到过去一个月的价格上涨速度，两者都与 2020 年牛市的开始形成鲜明对比，并与谷物背道而驰。

比特币期货持仓量图表

“在我们看到 BTC 从 3 万美元 → 4.8 万美元的时候，未平仓合约已经下降，比特币价格上涨。融资率仍然相对较低（尽管是正的），”Humiston 补充道。

“两者都没有真正跟随 BTC 的大规模反弹，这令人惊讶并且并不正常。”

尽管如此，现在的融资利率比 5 月份价格暴跌以来的任何时候都更加积极。