对于数字资产行业来说，这是具有里程碑意义的一天，因为第一只比特币 ETF 进入华尔街。在过去的 24 小时里，ProShares 的比特币 ETF 首次在纽约证券交易所开始交易，流量令人难以置信。

在深入研究这些事实之后，我们将讨论这个新的 BTC 交易基金的功能，并解释为什么投资者不应该在围绕这个新投资产品的炒作中迷失自我。

有一个好的开始？

ProShares 比特币期货 ETF 取得了良好的开端，这是一个重大的轻描淡写。在交易的第一个小时内，$BITO（ETF 的代码名称）的交易量就达到了 2.8 亿美元。

如网站所示，到交易窗口结束时，BITO 已见证了 5.7 亿美元的资本流入。相比之下，资本流入的种子价值从 2000 万美元开始，这意味着它在一天内增长了 2500%。

此外，彭博 ETF 分析师埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas) 提到，BITO 的总“自然”交易量接近 10 亿美元，这使其成为迄今为止任何 ETF 的最大单日交易量。

现在，这些对于新推出的比特币 ETF 来说是非常积极的数字，但现在，必须了解其功能，以及可能为什么过去一天总交易量 10 亿美元对比特币价格没有任何影响的原因。

投资 ProShares 的比特币 ETF 并不是投资比特币

虽然大多数投资者可能已经知道这一点，但当前的 ETF 是一种基于期货的合约，持有目前在芝加哥商品交易所 (CME) 交易的比特币期货；不是比特币。

因此，几乎没有其他因素会出现在图片中。首先，BTC ETF 持有的期货合约会产生“展期”成本。这意味着，每当合约每个月到期时，ETF 就被迫购买下个月的合约以覆盖其远期滚动敞口。

当市场处于期货溢价时，这种情况是有害的，这就是目前的情况。在期货溢价期间，期货价格预计将高于当前价格，这意味着 ETF 将在展期期间低卖，高买。而这种表现不佳的情况会转嫁给投资者。

现在，在现货溢价期间，即近月合约预计低于当月合约，投资者获得正展期收益率。目前，主要股票处于升水期，但对于比特币而言，则处于溢价期。

持有期货合约的 ETF 的主要问题是价格发现极不稳定。由于预计投资者将在短期内持有此类 ETF，因此“现货”ETF 会更好地限制此类展期成本。话虽如此，当前的 BTC 期货市场受到监管，而比特币现货市场则不受监管。

因此，在选择 $BITO 或 BTC 之前，投资者需要自己权衡风险。