华尔街顶级交易员导师：我们该如何有效应对市场恐慌性抛售

布雷特·斯坦伯格（Brett Steenbarger）是美国知名交易心理导师，曾在华尔街多家顶级培训机构担任交易员心理导师。作为一名心理学教授和资深交易员，布雷特对交易心理的理解远胜他人。而汇商君也认为，要想成为一名成功交易员，仅靠交易策略是不够的。几乎所有资深交易员也都承认，交易心理及技巧对他们的交易会产生重要影响。

Brett Steenbarger

对于本周的市场表现，用一个词来总结那就是“跌跌不休”。无论是汇市、股市、大宗商品乃至比特币开启了疯狂下跌模式。市场跌势迟迟不改，部分投资者的心理出现了很大变化。美国知名交易心理导师，曾在华尔街多家顶级培训机构担任交易员心理导师的布雷特·斯坦伯格（Brett Steenbarger），同时身兼资深交易员的他也曾遇到过这样的局面。在今天的文章里，他将为我们分享自己对于恐慌性抛售的理解和感悟。

恐慌性抛售背后的心理以及投资者试图合理化其卖出决定的方式是一个十分值得探讨的主题。市场一旦下跌，大家肯定会看到许多投资者卖出他们的投资标的，以试图限制损失。但是，如果你的计划价值下降，暂时终止投资就一定是更好的选择吗？并不全是，因为在市场低迷时期卖出将使损失变为现实。如果保持镇定并抵制卖出的冲动，你的损失将仍然停留在假设阶段 – 仅为一串数字。待市场回升，就可看到投资价值增加，最终获得可观的利润。不幸的是，大多数时候，恐惧大于理性，投资者会因“从众心理”按下“卖出”按钮。

恐慌性抛售背后的原因

人们恐慌性抛售的原因，最受欢迎和最广为人知的答案可以在前景理论中找到，这是卡内曼博士和特维斯基博士在1979年提出的一项经济理论。在前景理论(Prospect Theory)中，他们发现了一种被称为“损失厌恶”(Loss Aversion)的理论，简单的说就是“损失比收益更令人印象深刻”。为什么这与恐慌性抛售有关？因为这些理论暗示，当谈到市场下跌或亏损的可能性，投资者非理性行为，以“求稳”的恐惧让损失超过了潜在的收益。恐慌性抛售的 投资者用“损失厌恶”来合理化自己的卖出决定，尽管“厌恶损失”才是他们真正造成亏损的最主要原因。

是什么让投资者行为不理性？答案很简单：恐惧。恐惧是人类大脑中一个叫做杏仁核的部分产生的一种感觉。当我们住在洞穴里，用石头做工具的时候，杏仁核在面对身体威胁时可以派上用场，因为它会触发战斗或逃跑的决定，这将有助于保护我们免受剑齿虎等危险动物的伤害。在现代社会，这种逃跑或战斗的决策与数千年前的决策一样，只是面临的威胁不同。现如今，让投资者夜不能寐的并非剑齿虎，而是市场的表现。

恐慌性抛售是人类对威胁的自然反应，人们对损失的恐惧大于对收益的享受，这一事实夸大了这种情况。但是，知道这一点本身并不总能给人们足够的安慰来改变自己的行为。

为了让大家更直观的理解，在此分享一位恐慌的卖家与投资经理之间的对话示例。

投资者：由于全球市场动荡不安，我的投资自1月份以来下降了20％，我担心还会继续走低，对于这种情况，我该怎么办？

投资经理：当投资下跌20％时，这是要卖出的一种标准反应，这当然是一种有效的选择，它可以消除任何进一步损失和情绪痛苦的机会。对于明天或几周内不需要将这笔钱另作他用的投资者来说，还有一种选择就是尝试保留剩余资金。

投资者：我知道，但是如果再下降20％怎么办？在我看来，当前这种下跌情况貌似不会很快得到改善。

投资经理：由您自行判断哪种决定最适合自己。没有人能够预测未来，也无法保证市场会复苏，但是我们可以从过去中学到很多。从历史上看，大多数市场下跌最终都伴随着复苏。例如，标准普尔500指数在2008年下跌了50％，此后一直上涨并超过400％。

投资者：如果这次有所不同并且我的投资归零，又该怎么办？

投资经理：只要做到多元化投资，您的资产归零的可能性将非常小。

投资者：如果我现在卖出，然后等待市场走低时再度买回，这样如何？

投资经理：这是一种选择，很多人都会尝试。但我们并不建议普通散户投资者如此频繁操作。事实证明，追涨杀跌的投资者的普遍收益都比较低。

投资者：那么，当市场下跌时我该怎么办？

投资经理：这取决于您自己；每个人的情况都不相同。但是，当市场动荡或下跌时，我们更应该以平常心对待并结合自己的目标与事实，从而可以做出有根据的决策。如果你已经拥有一套经得起市场考验的交易系统，那么按部就班将是最好选择。

由此来看，想要避免被市场“甩”下车，最有效的方法就是拥有一套属于自己的、经过验证的交易策略。这是区分“死扛”和避免“恐慌性抛售”的最有效的方法。只有这样，投资者才能在风暴来临时依旧处变不惊。做交易就是做心态，心态崩溃，投资者将失去理智，极易陷入万劫不复的困境中。