1月24日国内半导体设备制造商龙头北方华创披露2020年度业绩预告，公司2020年度实现归母净利润4.6-5.8亿元，同比增长48.85%-87.68%，净利润上限超预期；扣非归母净利润1.6-2亿元，同比增长128.04%-185.05%。受益于下游客户需求旺盛以及即使复工复产，公司生产运营及订单交付正常进行。截止2020年三季度，公司合同负债23.48亿元，在手订单充足，下游晶圆厂积极扩产利好公司业绩释放。

业绩上限超预期，平台化效果显现

业绩预告显示，北方华创2020年实现归母净利润4.6-5.8亿元，同比增长48.85%-87.68%，净利润上限超预期；扣非归母净利润1.6-2亿元，同比增长128.04%-185.05%。受益于下游客户需求旺盛以及即使复工复产，公司生产运营及订单交付正常进行。三季度公司实现营收38.36亿元，同比增长40.16%；实现归母净利润3.27亿元，同比增长48.86%。

据此计算，北方华创第四季度实现归母净利润1.33-2.53亿元，同比增长47.78%-181.11%，笔者预测公司2020年归母净利润有望达到5.45亿元，营收有望达到57.84亿元，营收与净利润较之前预测均有所上调，之前笔者预测2020年北方华创营收与净利润为57.01亿元与4.81亿元。在手订单方面，截止2020年三季度，公司合同负债23.48亿元，在手订单充足，下游晶圆厂积极扩产利好公司业绩释放。

资料来源：北方华创公告及预测数据，阿尔法经济研究

北方华创是国内优秀的半导体设备平台型企业，对标美国应用材料和日本东京电子。目前其产品已覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理和扩散等重要工艺，可用于集成电路、MEMS、LED、功率半导体和先进封装等领域。公司半导体制造设备持续推进，部分设备有望满足14nm制程需求。公司现有设备主要分为刻蚀、薄膜沉积、清洗和热处理及扩散四大类，其中刻蚀和热处理及扩散设备满足14nm制程需求，薄膜沉积和清洗设备可满足28nm制程需求，主要设备也在客户产线上实现量产，部分先进节点设备也在验证中：

资料来源：远峰电子公众号，阿尔法经济研究

北方华创12英寸ICP刻蚀机实现了28nm的国产替代，在14/7nm SADP/SAQP、存储器和3D TSV等工艺中发挥重要作用。新设备方面公司自主研发的真空超导材料热处理设备完成客户验证，是超导加速腔铌三锡材料镀膜工艺关键设备；SiC长晶炉、PVD等第三代半导体设备也批量供应市场。

新一轮扩产潮利好北方华创，2022年或成行业拐点

2020年下半年开始随着需求端复苏，各大晶圆厂、封测厂产能紧张，尤其是12月份部分车企甚至因缺芯纷纷停产。新一轮产能建设高峰来临，台积电之前表示将2021年的资本开支规模上调至250-280亿美元，较2020年增长45%-62%。SEMI预计2020年全球半导体设备销售金额达到689亿美元，同比增长16%，销售金额创历史记录，预计2020年中国大陆半导体设备销售金额达到181亿美元，占全球市场的26%。

不过SEMI预计2021年中国大陆半导体设备销售金额下降7%至168亿美元。之前中芯国际表示将2020年资本开支由457亿元下调至402亿元，系实体清单下部分机台供货期延长或有不确定性，以及物流原因导致部分机台到货延迟。

2017-2020年间中国大陆新增26座晶圆厂，占全球新增晶圆厂的41.9%，这其中部分晶圆厂已经于2020年开始投产，2020-2021年将迎来设备采购高峰：

资料来源：公开资料整理，阿尔法经济研究

不过按照晶圆厂的一般建设周期，2019年开工建设的晶圆厂将于2021-2022年进入设备采购高峰期，如果未来没有新产能规划，2022年或将是国内晶圆厂设备采购的转折点。虽然得益于国产替代的逻辑和国内千亿规模的半导体设备市场，北方华创等国内半导体设备公司仍然有足够的成长空间，但营收及净利润增速或将出现一定减速。笔者预测2021-2022年北方华创营收为79.52亿元、107.66亿元，净利润为8.07亿元和10.54亿元，市值1100亿的北方华创未来上升空间或将有限。

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