新能源要警惕的一个风险

去年12月18日，中央经济工作会议确定，做好碳达峰、碳中和工作是明年要抓好的重点任务之一。

两天后，高瓴资本宣布以每股70元的价格，总额158亿，高位买入隆基股份。

筚路蓝缕，要说起来，中国光伏行业经过十多年风风雨雨。

从“两头在外”的组装苦力，奋斗到掌握全产业链核心工艺和设备，实属不易。

如今可谓要情怀有情怀，要利润有利润。

去年的光伏板块，巨头高调入场，基金高位抱团。

热的烫手。

但奇怪的是，根据国家能源局披露的2020年光伏新装机数，不过才48.2GW。

还没有超过2017年52.8GW的水平。

股市这般热火朝天，市场是在炒今年的预期吗？

可因为疫情而延期的光伏补贴，今年就要取消了。

按照中国惯例，补贴一停，保不齐幺蛾子可能就要来了。

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光伏，历来是个美好预期一直在线的行业。

放眼望去，全是美好，什么清洁能源、环保典范、科技向善、人类未来.....

不谈诗和远方，就说当下。

能办大事的中国，宣布要在9年后达到碳排放峰值；

欧盟成员国就2030年减排目标由40%提升至55%达成一致；

拜登上台，按民主党的调性，有望重回《巴黎协定》，预期加速新能源推进步伐。

但在光伏行业讲述的诸多故事里。

平价上网，是最硬的一个。

电价，有三个层次，工商业电价、居民电价，燃煤发电成本。

价格关系如下：

工商业电价>居民电价>燃煤发电成本。

理论上，只要光伏发电的成本能跟燃煤发电成本持平，那就可以停止补贴，开始产生造血能力。

当前呢，就处于接近光伏平价上网的一个临界点。

过去几十年，主要是技术进步的超预期，诸如单晶硅，异质结电池之类，不断推动了光伏发电成本的降低。

2018年12月，全国首个光伏平价上网项目，青海格尔木光伏电站就已经并网发电了。

市场预期，今年可能将是“平价上网”的元年。

那么光伏行业，尤其是设备制造的新一轮投资逻辑就可以如下展开：

平价上网带来回报提升——产能扩张——价格下跌——需求进一步增长。

将太阳能电池板一放，就可以回家躺着数钞票，这实在太香了。

但成人的世界哪有“容易”二字。

要知道，“光伏发电”和“光伏电站”，前者是一门技术，后者是一套体系。

“光伏发电”≠“光伏电站”。

两码事。

如果说当前“光伏发电”前景看好，产业链股价飞天。

那为什么没人抢购“光伏电站”，比如林洋能源、太阳能的股票呢？

这是一个悖论。

如果还无法理解，那不妨听君临讲段故事。

2018年，君临有位合伙人，萌生了抄底比特币的想法。

但自诩为“实业家”的他，当然不是去交易所搞金融投机，人家要自建矿场。

自建矿场，最关键的原材料就是搞到便宜电。

从西北到西南，实业家用足迹，丈量了中国能源领域的微观版图中的利益博弈。

下面，请让我们复述这个故事中一些关键情节。

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2018年春，西南的汛期还没来。

实业家先是去了甘肃，因为西北地区，火电价格差不多全国最低。

不过，他只有3000多台S9，规模不大，电厂给的是阶梯性电价，即用的越多单价越低。

算下来，单价要3毛多。

火电厂不远处，可以看到一片一眼望不到头的光伏电池板，在阳光直射下，显得颇为壮观。

走近一看，比电池板更壮观的是一大群捂的颇为严实的大妈，正在扫去电池表面的灰尘。

作业流程之规范，在大西北的特有荒凉下，有一种特殊的劳动之美。

晚上，实业家的朋友攒了局，邀请了光伏电站的股东，还有隔壁风电站的股东吃饭。

刚一上桌，两新能源巨子就开始商业互吹。

光伏说风电白加黑24小时发财，风电说他们维护费用高，备件昂贵，你们就请点大妈搞搞卫生，剥削空间很大，后期费用低廉。

可谈到给矿场供电，光伏股东不断抚摸着被大西北太阳晒的发红的光头，风电股东不停扒拉那盘红烧大肘子。

憋了一阵，最后笑称发不了你们这些“大数据”项目的财。

等几瓶大乌苏下肚，话题就开始跑偏，两股东找到了同仇敌忾的对象，不断吐槽电网对民营发电企业全方位的歧视。

西北的羊杂碎吃饱，该动身去四川了。

坊间有段子云，四川的水电，阴冷湿润极富推力，是挖矿的上佳能源。

天然落差达4175米大渡河，大小水电站众多，可消纳一直是流域电站的大问题。

而挖矿兴起后，这里成了香饽饽。

但流域大小水电站几乎被大户包场，建起类似公寓的矿场进行“招商”，小规模矿工只能当租客，电费看似便宜，但各种苛捐杂税加一块就不好说了。

实业家继续南进，在川南一条小江找到了一片未开发的世外桃源。

那家小水电的老板，一听说用电需求，可谓双眼放光。

几杯五粮液下肚，老板胸脯一拍，去他娘的二毛八标杆电价，二毛拿走。

实业家毕竟搞投资出身，火电、光伏、风电、水电，这一圈看下来，他认为水电商业模式最佳。

逻辑很简单——运维费用边际最低。

职业病使然，等他把A股水电股研究了一圈，十分沮丧的评论：

“MD，都是铁公鸡不说，还四面出击，好好的现金奶牛居然搞的ROE极低”

水电股是不是价值毁灭者姑且不论，实业家这波应该是发财了。

3

听完这个故事，我们再来思考下故事里的一些道理。

首先，市场憧憬的“平价上网”，其背后的本质，就是光伏大规模应用会导致电价不断走低。

但在现实中，这似乎并没有发生。

且不说那故事中两位股东的扭捏，就论世界上光伏电站占比较高的地区。

例如美国加州、欧洲的英德，电价也并没有变得十分便宜。

市场是否过多关注了设备组件价格的下降，忽略了其他因素？

一是土地。

实业家曾感叹，全国房地产一盘棋，连地广人稀的大西北也小里小气的建高层公寓楼。

反观光伏和风电站，那土地用起来，简直不要钱似的——确实基本上不要钱（交很低标准的税，或者发多少电）。

以装备两台90万千瓦超临界燃煤机组的上海外高桥第二发电厂为例，该厂占地约42万平方米。

代表国内光伏最高效水平的格尔木领跑者，50万千瓦的装机规模，占地却高达770万平米。

换言之，火电每万平米能装机4.29万千瓦，光伏只能装机0.065万千瓦。

差距66倍。

二是人员。

实业家分析过，煤光风水，后期人工投入煤炭最高，西北的光伏其次。

道理简单，西北风沙大，不定期清理的话，会极大影响发电效率。

而在光风水三大清洁能源中，后期总运维费用依次是风＞光＞水。

风电贵，主要贵在维修备件，光伏需要的人手不少，但胜在人工价格便宜。

手里没有国内数据，找到一份《2018年美国光伏行业从业人员调查报告》和《2018年美国能源与就业报告》。

2018年美国能源与就业报告 来源：北极星电力网

报告显示，美国光伏从业人数约35万，按照5%比例计算运维人员，约1.75万人。

而美国燃煤电站从业人数约9.28万。

换言之，按照美国2018年发电量4.18万亿度计算。

火电每万人年发电量2857万度电，光伏则是379万度。

差距7倍多。

好了，问题就来了。

既然未来组件设备价格能不断走低，而土地和人工成本则不断上涨。

那对电价有啥影响？

我想，一定有人会反问。

中国的光伏电站不存在这个问题，因为大西北土地成本忽略不计，人工成本更是远低于东部。

不能拿西方普世的锤子，来锤中国特色的钉子。

可惜，这是一个经典但不对题的反驳，蕴含了光伏发电一个至关重要的问题：

负荷中心和发电中心的空间错配。

4

连着黑河和腾冲的一条“胡焕庸”线，划分了中国的人口分布，也决定了中国的经济版图。

在人口稠密的东部，既是中国经济中心，也是电力负荷中心，也是地球级房价中心。

很明显，这里没有富余土地用来发展集中式光伏。

来源：星球研究院

至于分布式光伏，那更是纸上谈兵，自用还行，上网那是天方夜谭。

屋顶搞光伏要预留光伏负荷，绝大多数屋顶没有，这是其一。

电网很难收这种边角料电，上网难度巨大，这是其二。

目前西部有荒地，日照又长，发展光伏确实得天独厚。

但远离负荷中心，必然会导致上网困难，电卖不出去，股东们才会吐槽所谓的“民企歧视”。

实际上，为了解决负荷中心和发电中心的空间错配问题，中国有一门绝技：

特高压输电。

但特高压对水火电支持不错，光伏则不行。

还是以格尔木领跑者电站为例，装机500MW，理论上电网要配套500MW输电线路。

但光伏满负荷发电，每天不过3~5小时。

风电都比光伏强。

所以造价高昂的特高压来服务光伏，无疑是极大的资源浪费。

那么火电、光伏、风电共用一条特高压行不行？

行倒是行。

但就是像在高速路上跑马车。

因为火电是稳定电源、基石电源，而要想低煤耗运行，火电利用率就不能低于50%。

但风电、光电说来就来，火电还必须得给这两位爷让路。

这一让，火电利用率就下来了。

那么当电网中风电、光电的比例过高，火电就不可能高效。

结果就是：煤耗增加、污染物排放增加，清洁能源反而不清洁。

所以，靠天吃饭的清洁能源最大的问题就是消纳，光伏自然不能免俗。

光伏并网，对电网冲击很大，这种冲击就表现在发电量随气象条件波动，随机性强。

而电网调度，又是个高度的指令性行为。

佛系发电和计划输电，就构成一对不可调和的矛盾。

在电网口中，不是针对谁，在坐的新能源电，都是辣鸡。

那么回到上一段的问题，所谓的“中国特色”，其实并不存在。

“胡焕庸”线以西的清洁能源，看似没有土地和人工成本，但代价就是输电的成本。

如果中国的版图只有“胡焕庸”线以东，不存在“负荷中心和发电中心的空间错配”。

那土地和人工成本，一定会对冲，甚至cover组件设备价格的下跌。

所以，在此可以得出本文第一个结论：

目前所谓的“平价上网”预期，更多是市场的一种美好的单相思。

在电网消纳未较好解决前，不可能迎来装机规模的跃升，投资者要放弃一厢情愿。

5

当然，消纳问题也不是没有解法。

能很好的服从电力调度的储能技术，是君临认为前景最好的一个。

抛开不靠谱的水储能，氢储能不谈，电池储能倒是有了一定的王者之相。

道理不难推测，电车在中国的超常规发展，培育了一条完整的动力电池产业链。

虽然动力电池价格同样经历了大幅下跌，但离“平价”还有距离。

我们以阳光电源目前最大容量的储能系统“ST5254KWH(L)-2500-MV”为例。

“ST5254KWH(L)-2500-MV”储能系统 来源：阳光电源官网

该系统可以存储5254度电，相当于装备了35台蔚来ET7的150度电池。

2019年全国光伏发电量达2243亿千瓦时，也就是每天发6.15亿度。

如果要存下这6.15亿度电，需要117053套。

按照每套占地30平米计算，共占地3.5平方公里，相当于491个足球场。

当然，侧面也可以说明，光伏行业的储能板块，前途不可限量。

目前，一个100MW集中式光伏电站投资约5亿，如果按容量的10%配置储能系统，按1.5元/WH计算，至少投入1500万。

也就是说，一个能“平价上网”的光伏项目，如果加上基础的储能系统，就已经不再平价了。

如果要满足电网顺畅调度和调峰的需求，从根本上改变频繁入网离网切换对电网的冲击。

10%的配置显然是不够的。

况且，储能也很难克服距离问题。

特高压的长途送电产生的电力能耗损失，也让所谓的“平价”有名无实。

过去十多年，周期性一直支配着光伏产业。

一是宏观周期。

生产端历来对宏观经济的高度敏感，经济一旦萎靡，下游需求将急剧萎缩；

二是政策周期。

政策变动，如弃光限电、补贴下调等极大的影响着新增装机的变化。

“平价上网”的故事，市场预期的其实只是消解了政策周期。

但实际上，经过上文分析，市场预期的“平价”，这个出发点本身是经不起推敲的。

再说了，刚丢掉政策奶瓶的光伏，就能立即快步奔跑了吗？

所以，在此可以得出本文第二个结论：

“平价上网”只走完了第一阶段，完全实现平价，还需要解决储能成本和长距离输电的经济性。

光伏现在仍是周期性产业，目前行业享受的成长股估值，可能不可持续。

同志们，是时候冷静下头脑和屁股了。